【摘 要】 僵尸企业的负外部性是文献研究的核心内容，但有关僵尸企业微观效应的研究成果较少。文章基于2012—2018年中国上市僵尸企业样本，通过构建面板数据固定效应模型，从预算软约束视角实证探讨了僵尸企业银行贷款和投资行为的特征。研究发现僵尸企业新增银行贷款与抵押率的关系不显著，僵尸企业资本投资与新增银行贷款显著正相关，但与投资收益率的关系不显著。实证结果表明：僵尸企业银行贷款对抵押物价值不敏感，存在预算软约束问题;僵尸企业新增银行贷款促进了资本投资水平的提高，但并未带来有利的投资收益，僵尸企业并未进行高效投资。研究结论为中国僵尸企业对银行贷款和投资行为的影响提供了经验证据，政策启示意义在于硬化约束、提高投融资效率是治理僵尸企业的重要措施。
　　【关键词】 僵尸企业; 预算软约束; 银行贷款; 投资行为
　　【中图分类号】 F275.2