【摘 要】
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1984年,经济学家梅耶斯(Myers)提出了著名的融资顺序理论,认为经营者在面对新项目需要融资时,首先选择的是运用自身盈利积累完成融资,即所谓内源性融资,其次是选择贷款等间接
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1984年,经济学家梅耶斯(Myers)提出了著名的融资顺序理论,认为经营者在面对新项目需要融资时,首先选择的是运用自身盈利积累完成融资,即所谓内源性融资,其次是选择贷款等间接融资方式,最后才会选择发行股票融资方式.高登·丹纳德森(Gordon Donaldson,1996)曾对公司确定长期融资策略的方式进行实证研究,所得的结果与梅耶斯提出的融资顺序理论相吻合.然而在我国,情况却完全相反,自上世纪90年代以来,企业对股票融资十分热情,具有明显的股票融资偏好,企业融资行为与融资顺序理论完全背道而驰.关于这一问题,在已有的研究成果中,大多数学者是从融资顺位理论入手,应用最佳资本结构理论,从制度缺陷等方面分析我国上市公司股权融资偏好的原因及对策.本文试图从风险和收益不对称性、市场效率假说、代理人自由现金流量、资本市场畸形等新的视角,解读我国上市公司股权融资偏好的深层原因,并分析其危害.
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