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在衣食住行逐渐满足之后,中国老百姓对于“玩”的追求也将进一步显现。因此,今年消费“马车轮子”里,旅游、手机、通信、汽车等板块值得关注。中国出口目的地,则更多的向新兴市场转移。
对中国投资者而言,2009年是一个宏观年,只要抓住经济复苏的大势,判断出“三驾马车”走势,就可以取得较好的投资回报。但我们认为,2010将是一个微观年,投资者不但要看“三驾马车”,更要关注“马车”的哪些“轮子”跑得更快。
我们的初步分析显示,一些受就业信心和收入预期影响较大、2009年表现比较滞后的行业消费,有望今年加速,易受政策推动的消费行业有望继续强劲。在衣食住行逐渐满足之后,中国老百姓对于“玩”的追求也将进一步显现。因此,今年消费的“马车轮子”里,旅游、手机、通信、汽车等板块值得关注。出口方面,新兴市场经济的强劲复苏,以及中国对新兴国家的货币过去1年显著贬值,都使得中国出口目的地更多转向新兴市场。过去1年,新兴市场出口占中国出口的比重就上升了6个百分点。由出口复苏对市场的效应,主要体现在机电设备类产品上,近期运输工具、办公用机械设备、电力机械、电信设备在机电产品中表现突出。
“热钱”加速流入,储备加速缩水。去年12月外汇储备增量骤减到104亿美元,但当月中美国债券价格下跌,欧元资产也因欧元贬值产生汇兑损失,我们估计这些估值变动造成外汇储备市值缩水689亿美元。剔除估值变动的外汇流入达到793亿美元之巨,高于此前每月水平。其中,除贸易顺差和FDI之外的“热钱”流入估计达487亿美元,创7个月来新高,显示实际外汇流入依然迅猛。外汇大量流入获取中国的股权与债权,而中国的外汇储备却加速缩水,付之东流,我国国际投资条件处于不利地位。
去年12月贷款、M1、M2增速均如期回落约2个百分点,源于2008年底基数上升。M1与M2的剪刀差基本维持不变,显示资金活期化趋势依然维持。我们认为今年整个货币调控政策链将有所提前。货币政策对治理通胀的效果,小国与大国有本质区别——小国的货币紧缩难以抑制国际大宗商品价格,反而会招来“热钱”流入。但是本轮金融危机以来,中国在全球的地位显著上升,上周提高存款准备金率便使大宗商品应声而落,甚至引发了西方发达国家是否会跟进的猜测,因此,未必会引来“热钱”。中国将更积极的运用货币工具,接下来存款准备金率尚有150个基点的上调空间,3~4月份人民币可能启动升值,全年升3-5%。加息或提早到年中,全年有54个基点空间。考虑到这些政策的效果,我们维持今年3%的通胀预测不变。
再看海外经济。美国经济复苏之路并不平坦。受再库存带动,工业产出与产能利用率显示明显改善,但消费者信心指数徘徊震荡,去年12月份零售额意外下降,就业市场状况又出现反复。2009年12月CPI通胀依然温和,同比上升2.8%,环比涨幅0.1%,符合我们预期。
国内投资者对美国国债需求依然强劲。上周拍卖的1590亿元国债结果显示,投资者对短期国债需求较去年10-12月期间有明显回升,短期国债拍卖利率全面下降。对中长期国债需求有所反复,中长期国债利率已逐渐回到危机前水平。前瞻地看,大量国债融资将继续依靠国内居民部门和银行购买,国债利率收益曲线可能更趋陡峭。
欧洲央行1月议息维持利率于1%低位不变,量化政策将如期在今年6月底结束。
货币市场重现净流出态势,风险偏好没有转折性改变。长期基金的资金流向已连续10周进入新兴市场股市,同时大量资金净流入继续倾向于美欧发达国家和新兴市场债市。
责编电邮:caimi@vip.sina.com
对中国投资者而言,2009年是一个宏观年,只要抓住经济复苏的大势,判断出“三驾马车”走势,就可以取得较好的投资回报。但我们认为,2010将是一个微观年,投资者不但要看“三驾马车”,更要关注“马车”的哪些“轮子”跑得更快。
我们的初步分析显示,一些受就业信心和收入预期影响较大、2009年表现比较滞后的行业消费,有望今年加速,易受政策推动的消费行业有望继续强劲。在衣食住行逐渐满足之后,中国老百姓对于“玩”的追求也将进一步显现。因此,今年消费的“马车轮子”里,旅游、手机、通信、汽车等板块值得关注。出口方面,新兴市场经济的强劲复苏,以及中国对新兴国家的货币过去1年显著贬值,都使得中国出口目的地更多转向新兴市场。过去1年,新兴市场出口占中国出口的比重就上升了6个百分点。由出口复苏对市场的效应,主要体现在机电设备类产品上,近期运输工具、办公用机械设备、电力机械、电信设备在机电产品中表现突出。
“热钱”加速流入,储备加速缩水。去年12月外汇储备增量骤减到104亿美元,但当月中美国债券价格下跌,欧元资产也因欧元贬值产生汇兑损失,我们估计这些估值变动造成外汇储备市值缩水689亿美元。剔除估值变动的外汇流入达到793亿美元之巨,高于此前每月水平。其中,除贸易顺差和FDI之外的“热钱”流入估计达487亿美元,创7个月来新高,显示实际外汇流入依然迅猛。外汇大量流入获取中国的股权与债权,而中国的外汇储备却加速缩水,付之东流,我国国际投资条件处于不利地位。
去年12月贷款、M1、M2增速均如期回落约2个百分点,源于2008年底基数上升。M1与M2的剪刀差基本维持不变,显示资金活期化趋势依然维持。我们认为今年整个货币调控政策链将有所提前。货币政策对治理通胀的效果,小国与大国有本质区别——小国的货币紧缩难以抑制国际大宗商品价格,反而会招来“热钱”流入。但是本轮金融危机以来,中国在全球的地位显著上升,上周提高存款准备金率便使大宗商品应声而落,甚至引发了西方发达国家是否会跟进的猜测,因此,未必会引来“热钱”。中国将更积极的运用货币工具,接下来存款准备金率尚有150个基点的上调空间,3~4月份人民币可能启动升值,全年升3-5%。加息或提早到年中,全年有54个基点空间。考虑到这些政策的效果,我们维持今年3%的通胀预测不变。
再看海外经济。美国经济复苏之路并不平坦。受再库存带动,工业产出与产能利用率显示明显改善,但消费者信心指数徘徊震荡,去年12月份零售额意外下降,就业市场状况又出现反复。2009年12月CPI通胀依然温和,同比上升2.8%,环比涨幅0.1%,符合我们预期。
国内投资者对美国国债需求依然强劲。上周拍卖的1590亿元国债结果显示,投资者对短期国债需求较去年10-12月期间有明显回升,短期国债拍卖利率全面下降。对中长期国债需求有所反复,中长期国债利率已逐渐回到危机前水平。前瞻地看,大量国债融资将继续依靠国内居民部门和银行购买,国债利率收益曲线可能更趋陡峭。
欧洲央行1月议息维持利率于1%低位不变,量化政策将如期在今年6月底结束。
货币市场重现净流出态势,风险偏好没有转折性改变。长期基金的资金流向已连续10周进入新兴市场股市,同时大量资金净流入继续倾向于美欧发达国家和新兴市场债市。
责编电邮:caimi@vip.sina.com