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摘要
金融危机爆发以来，人民币升值问题又一次成为人们关注的热点，面对各方压力，人民币升值成为必然趋势。如何看待人民币升值及其对我国国际收支的影响，是一个值得探讨的问题。
关键词
人民币升值 国际收支 外汇储备
自上世纪90 年代中期以来，我国维持了较长时期的经常账户顺差，国外要求人民币升值以平衡我国经常账户的呼声越来越高。特别是2007 年发生的国际性金融危机导致许多国家出现经济衰退，使得国际贸易保护主义势力有所抬头，我国的巨额经常账户顺差因此也成为了批判的目标。仅在2009 年，从2月份盖特纳被提名美国财长时发表中国操纵汇率的言论开始，到10月份西方七国( G7) 在土耳其的财长会议上要求人民币升值，西方各界纷纷发表要求人民币大幅升值的言论，并力图煽动包括印度、巴西、东盟等在内的第三世界国家加入。人民币的升值关切到很多人的切身利益，尤其是贸易行业会受到冲击。那么，人民币的升值是否会影响到中国的进出口呢？会不会改善中国的国际收支呢？
一、人民币升值的压力来源
（一）人民币升值是我国经济发展的结果
中国经济进入快速增长阶段， 国外闲散资金都希望搭乘中国这辆经济快车，纷纷涌入寻找赚钱机会，对人民币形成升值预期，同时大量的投机资本涌入国内，对国内的货币市场造成冲击，使外币供给量加大，本币更面临升值压力。此外，随着我国经济实力的提升，有更多的国家、更多的人愿意接受人民币，用人民币作为其结算货币、储备货币或投资货币，那么对人民币的需求就上升了，在人民币供给一定的情况下，人民币面临升值压力。
在升值预期作用下，一是热钱纷纷涌入中国，争取更多赚取外汇；二是企业出口预收贷款和进口延期付款，甚至不购汇，使用自有外汇或外汇贷款对外支付，并提前收回境外外汇资金卖给银行，由此多结汇和少购汇；三是非官方渠道流入的资金增加，其中有大量短期投机资金。短期资金大量流入，外汇市场供大于求，导致国内银行间外汇同业市场出现人民币升值压力。
（二）国际收支的顺差和超额外汇储备
中国贸易顺差持续扩大，外汇储备持续攀升，使人民币升值的根本动力。国际收支是一国对外经济活动中的各种经济交易的总和，其状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值，外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值，外币贬值。所以，我国持续性的顺差是导致人民币升值的重要原因之一。除此之外，我国巨大的市场潜力和低廉的劳动力成本吸引了大量的外资，形成了较大的资本净流入，这使得我国外汇储备量稳居世界第一。按照国际经济学的理论，一国的外汇余额过多表明外汇定价过高，本币定价过低，本币有升值的压力。因此，外汇储备过多也是导致人民币升值的原因之一。
二、人民币影响国际收支的机理
从汇率升值的背景来看，当前人民币汇率制度的改革, 与20世纪60、70年代以后的日本有很多相似之处。而日本曾经的经验告诉我们，一国的汇率升值并不一定能消除该国的贸易顺差。80 年代日本出现大量的贸易顺差，一直持续至今。按照经济学通常的解释，贸易顺差是由于一国的储蓄率高于投资率，与本币升值关系不大。从这个角度来看，人民币升值不会影响到我国的贸易顺差额。
在不考虑国民收入的变动时，根据马歇尔－勒纳条件，一国货币贬值能否改善贸易收支，关键取决于进出口商品的需求弹性。出口商品的需求弹性只有在足够大时，贬值才能引起更大需求。进口商品的需求弹性越大，汇率下跌对进口的抑制作用也就越强。也就是说，在进出口商品的供给弹性趋于无穷大的前提下，如果进出口商品需求弹性之和的绝对值大于1，那么货币贬值就能发挥改善贸易收支的作用。如果考虑国民收入的变动，那么货币贬值可改善贸易平衡的条件是货币贬值引起的该国自主性贸易余额的改善超过因国民收入增加而带来的进口增加幅度，这被称为劳森－梅茨勒效应。如果存在劳森－梅茨勒效应，马歇尔－勒纳条件成立也不一定能改善贸易收支。因此，人民币升值能不能影响中国的国际收支，要分析中国的具体情况才能下结论。
三、人民币升值对我国国际收支影响分析
（一）对我国经常项目的影响
近几年来，中国进出口贸易发展迅速，2006年增长23.8%，2007年增长23.5%，到2008年中国进出口贸易总额达25608.0亿美元，比上年增长17.7%。人民币升值使我国出口企业成本增加，却有利于进口企业的发展。我国的进出口总额中，出口总额所占比重大于进口总额所占比重。因此，人民币升值总体上会降低我国进出口总额的数量，可以有效减缓我国经常项目持续顺差的局面。
在国际市场上，我国出口的产品是以劳动密集型的产品为主，且具有很大的价格优势。人民币升值势必要挤压出口企业的已有利润空间，对出口企业造成冲击。同时，以外币给付的国内劳动力的人民币也相应增加，也相对提高了企业的劳动成本，使企业的利润空间进一步缩小。因此，人民币升值会降低我国的出口额，不利于我国出口企业的发展。对于进口企业而言，人民币升值则表现出其有利的一面。中国正进入重化工业时期，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，在目前美元贬值的情况下，能源和原材料的价格不断上涨。如果人民币升值，海外能源和大宗原材料对我们来说会较便宜，依赖进口原料和能源的企业大幅减低生产成本，从而增强国际竞争力。
（二）对资本与金融项目的影响
我国的经济发展主要依靠引进外资，外商直接投资（FDI）从2007年的835.21亿美元上升到2008年的1083.12亿美元，在资本与金融项目中所占的比重越来越大，是资本与金融项目顺差的主要原因。从1996年以后，我国政府在引资政策上做了一系列调整，同时，由于投资环境的改善以及我国的廉价劳动优势等，使得外资的流入规模空前。
人民币汇率变动对于长期资本和短期资本的流入均具有影响，它与长期资本流入是负相关，而与短期资本流入是正相关。即人民币汇率贬值，可使中国的长期资本流入增加和短期资本流入减少；相反，人民币汇率升值，可使中国的长期资本流入减少和短期资本流入增加。
在世界各国要求人民币升值的同时，各个国家的投资者纷纷将资金转入中国。人民币升值对于短期投机资本的进入有明显的促进作用。然而，人民币大幅升值也会增加长期资本流入的成本，特别是FDI 的投资成本，因而对长期资本的流入是不利的。
（三）对我国外汇储备的影响
人民币升值的情况下，从短期看出口不会立即下降，进口量也不会马上增加，所以贸易顺差不会立即减少。这种情况在一定程度上可以用人民币升值预期来解释。如果人民币的升值呈现出一个长期的趋势，那么在人民币升值预期之下，国际直接投资会加速流入中国，因为人民币升值对进入中国的国际直接投资来说会产生财富效应，进入中国可以获得额外的收益。
对于国际游资而言，在中国宏观经济形势良好，人民币升值预期始终存在的情况下，国际游资会持续流入，使我国的外汇储备资金高居不下。人民币的适当升值将会减缓外汇储备的增长速度，同时减少外汇储备也有利于增强货币政策独立性，缓解货币政策压力，控制货币供应的过快增长。
四、结论与建议
人民币升值对我国的经济发展确实会产生深远影响，因此完善人民币汇率形成机制改革，对调节进出口贸易均衡发展，改善国际收支平衡，建立和完善社会主义市场经济体制，深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系具有重要的意义。
第一，重新定位贸易发展战略，建立和完善贸易促进体系。要解决中国外贸发展问题，就要彻底改变传统的以出口创汇为首要目标的粗放式外贸发展战略。政府应系统规划构建贸易促进体系，优化贸易环境，为高新技术产业提供便捷通关服务，建立科技出口信息服务数据库，为企业提供行业发展、技术标准、国别贸易政策等各类信息，促进国民经济整体发展。
逐步放开我国的资本账户，鼓励企业对外投资，引导资本有序流出。全球经济的发展依赖于国际资本的流动，尤其是外商直接投资的增加，而我国利用外商直接投资额远大于我国对外投资。当前，我国利用外商直接投资已经基本上解决了资本短缺问题，所以不能再盲目追求利用外资的数量，应把利用外资的重点放在引进国外先进技术和管理方式上，以此来促进我国产业结构升级和增强本国产业的国际竞争力。
第二，利用超额外汇储备对我国进行建设投资。我国外汇储备过多，必然会增大汇率风险和利率风险，而巨额外汇储备的低收益率也使得中国付出巨大的机会成本。中国引入的FDI 收益率在10%之上，却把外汇储备主要投资于发达国家(比如美国)的国债，其收益率仅在大约4%左右，这意味着中国由于资源错配而发生了极大的效率损失。对于我国的外汇储备问题，我国可以采用多元化的存储制度，减低外汇储备的风险度，也可以加大战略物资的储备力度，已达到保值的目的。
第三，继续深化人民币汇率改革，完善汇率形成机制。根据蒙代尔的“三元悖论”，资本自由流动、固定汇率制和货币政策的独立性三者之间不能共存。在不能失去货币政策独立性和资本账户依然管制的情况下，汇率在更大范围的浮动是一个必然的趋势。人民币升值压力和趋势虽然并没有最终改变我国国际收支顺差的现状，但对一些出口企业确实造成了不小的冲击。因此，完善汇率形成机制至关重要。
金融危机爆发以来，人民币升值问题又一次成为人们关注的热点，面对各方压力，人民币升值成为必然趋势。如何看待人民币升值及其对我国国际收支的影响，是一个值得探讨的问题。
关键词
人民币升值 国际收支 外汇储备
自上世纪90 年代中期以来，我国维持了较长时期的经常账户顺差，国外要求人民币升值以平衡我国经常账户的呼声越来越高。特别是2007 年发生的国际性金融危机导致许多国家出现经济衰退，使得国际贸易保护主义势力有所抬头，我国的巨额经常账户顺差因此也成为了批判的目标。仅在2009 年，从2月份盖特纳被提名美国财长时发表中国操纵汇率的言论开始，到10月份西方七国( G7) 在土耳其的财长会议上要求人民币升值，西方各界纷纷发表要求人民币大幅升值的言论，并力图煽动包括印度、巴西、东盟等在内的第三世界国家加入。人民币的升值关切到很多人的切身利益，尤其是贸易行业会受到冲击。那么，人民币的升值是否会影响到中国的进出口呢？会不会改善中国的国际收支呢？
一、人民币升值的压力来源
（一）人民币升值是我国经济发展的结果
中国经济进入快速增长阶段， 国外闲散资金都希望搭乘中国这辆经济快车，纷纷涌入寻找赚钱机会，对人民币形成升值预期，同时大量的投机资本涌入国内，对国内的货币市场造成冲击，使外币供给量加大，本币更面临升值压力。此外，随着我国经济实力的提升，有更多的国家、更多的人愿意接受人民币，用人民币作为其结算货币、储备货币或投资货币，那么对人民币的需求就上升了，在人民币供给一定的情况下，人民币面临升值压力。
在升值预期作用下，一是热钱纷纷涌入中国，争取更多赚取外汇；二是企业出口预收贷款和进口延期付款，甚至不购汇，使用自有外汇或外汇贷款对外支付，并提前收回境外外汇资金卖给银行，由此多结汇和少购汇；三是非官方渠道流入的资金增加，其中有大量短期投机资金。短期资金大量流入，外汇市场供大于求，导致国内银行间外汇同业市场出现人民币升值压力。
（二）国际收支的顺差和超额外汇储备
中国贸易顺差持续扩大，外汇储备持续攀升，使人民币升值的根本动力。国际收支是一国对外经济活动中的各种经济交易的总和，其状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值，外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值，外币贬值。所以，我国持续性的顺差是导致人民币升值的重要原因之一。除此之外，我国巨大的市场潜力和低廉的劳动力成本吸引了大量的外资，形成了较大的资本净流入，这使得我国外汇储备量稳居世界第一。按照国际经济学的理论，一国的外汇余额过多表明外汇定价过高，本币定价过低，本币有升值的压力。因此，外汇储备过多也是导致人民币升值的原因之一。
二、人民币影响国际收支的机理
从汇率升值的背景来看，当前人民币汇率制度的改革, 与20世纪60、70年代以后的日本有很多相似之处。而日本曾经的经验告诉我们，一国的汇率升值并不一定能消除该国的贸易顺差。80 年代日本出现大量的贸易顺差，一直持续至今。按照经济学通常的解释，贸易顺差是由于一国的储蓄率高于投资率，与本币升值关系不大。从这个角度来看，人民币升值不会影响到我国的贸易顺差额。
在不考虑国民收入的变动时，根据马歇尔－勒纳条件，一国货币贬值能否改善贸易收支，关键取决于进出口商品的需求弹性。出口商品的需求弹性只有在足够大时，贬值才能引起更大需求。进口商品的需求弹性越大，汇率下跌对进口的抑制作用也就越强。也就是说，在进出口商品的供给弹性趋于无穷大的前提下，如果进出口商品需求弹性之和的绝对值大于1，那么货币贬值就能发挥改善贸易收支的作用。如果考虑国民收入的变动，那么货币贬值可改善贸易平衡的条件是货币贬值引起的该国自主性贸易余额的改善超过因国民收入增加而带来的进口增加幅度，这被称为劳森－梅茨勒效应。如果存在劳森－梅茨勒效应，马歇尔－勒纳条件成立也不一定能改善贸易收支。因此，人民币升值能不能影响中国的国际收支，要分析中国的具体情况才能下结论。
三、人民币升值对我国国际收支影响分析
（一）对我国经常项目的影响
近几年来，中国进出口贸易发展迅速，2006年增长23.8%，2007年增长23.5%，到2008年中国进出口贸易总额达25608.0亿美元，比上年增长17.7%。人民币升值使我国出口企业成本增加，却有利于进口企业的发展。我国的进出口总额中，出口总额所占比重大于进口总额所占比重。因此，人民币升值总体上会降低我国进出口总额的数量，可以有效减缓我国经常项目持续顺差的局面。
在国际市场上，我国出口的产品是以劳动密集型的产品为主，且具有很大的价格优势。人民币升值势必要挤压出口企业的已有利润空间，对出口企业造成冲击。同时，以外币给付的国内劳动力的人民币也相应增加，也相对提高了企业的劳动成本，使企业的利润空间进一步缩小。因此，人民币升值会降低我国的出口额，不利于我国出口企业的发展。对于进口企业而言，人民币升值则表现出其有利的一面。中国正进入重化工业时期，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，在目前美元贬值的情况下，能源和原材料的价格不断上涨。如果人民币升值，海外能源和大宗原材料对我们来说会较便宜，依赖进口原料和能源的企业大幅减低生产成本，从而增强国际竞争力。
（二）对资本与金融项目的影响
我国的经济发展主要依靠引进外资，外商直接投资（FDI）从2007年的835.21亿美元上升到2008年的1083.12亿美元，在资本与金融项目中所占的比重越来越大，是资本与金融项目顺差的主要原因。从1996年以后，我国政府在引资政策上做了一系列调整，同时，由于投资环境的改善以及我国的廉价劳动优势等，使得外资的流入规模空前。
人民币汇率变动对于长期资本和短期资本的流入均具有影响，它与长期资本流入是负相关，而与短期资本流入是正相关。即人民币汇率贬值，可使中国的长期资本流入增加和短期资本流入减少；相反，人民币汇率升值，可使中国的长期资本流入减少和短期资本流入增加。
在世界各国要求人民币升值的同时，各个国家的投资者纷纷将资金转入中国。人民币升值对于短期投机资本的进入有明显的促进作用。然而，人民币大幅升值也会增加长期资本流入的成本，特别是FDI 的投资成本，因而对长期资本的流入是不利的。
（三）对我国外汇储备的影响
人民币升值的情况下，从短期看出口不会立即下降，进口量也不会马上增加，所以贸易顺差不会立即减少。这种情况在一定程度上可以用人民币升值预期来解释。如果人民币的升值呈现出一个长期的趋势，那么在人民币升值预期之下，国际直接投资会加速流入中国，因为人民币升值对进入中国的国际直接投资来说会产生财富效应，进入中国可以获得额外的收益。
对于国际游资而言，在中国宏观经济形势良好，人民币升值预期始终存在的情况下，国际游资会持续流入，使我国的外汇储备资金高居不下。人民币的适当升值将会减缓外汇储备的增长速度，同时减少外汇储备也有利于增强货币政策独立性，缓解货币政策压力，控制货币供应的过快增长。
四、结论与建议
人民币升值对我国的经济发展确实会产生深远影响，因此完善人民币汇率形成机制改革，对调节进出口贸易均衡发展，改善国际收支平衡，建立和完善社会主义市场经济体制，深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系具有重要的意义。
第一，重新定位贸易发展战略，建立和完善贸易促进体系。要解决中国外贸发展问题，就要彻底改变传统的以出口创汇为首要目标的粗放式外贸发展战略。政府应系统规划构建贸易促进体系，优化贸易环境，为高新技术产业提供便捷通关服务，建立科技出口信息服务数据库，为企业提供行业发展、技术标准、国别贸易政策等各类信息，促进国民经济整体发展。
逐步放开我国的资本账户，鼓励企业对外投资，引导资本有序流出。全球经济的发展依赖于国际资本的流动，尤其是外商直接投资的增加，而我国利用外商直接投资额远大于我国对外投资。当前，我国利用外商直接投资已经基本上解决了资本短缺问题，所以不能再盲目追求利用外资的数量，应把利用外资的重点放在引进国外先进技术和管理方式上，以此来促进我国产业结构升级和增强本国产业的国际竞争力。
第二，利用超额外汇储备对我国进行建设投资。我国外汇储备过多，必然会增大汇率风险和利率风险，而巨额外汇储备的低收益率也使得中国付出巨大的机会成本。中国引入的FDI 收益率在10%之上，却把外汇储备主要投资于发达国家(比如美国)的国债，其收益率仅在大约4%左右，这意味着中国由于资源错配而发生了极大的效率损失。对于我国的外汇储备问题，我国可以采用多元化的存储制度，减低外汇储备的风险度，也可以加大战略物资的储备力度，已达到保值的目的。
第三，继续深化人民币汇率改革，完善汇率形成机制。根据蒙代尔的“三元悖论”，资本自由流动、固定汇率制和货币政策的独立性三者之间不能共存。在不能失去货币政策独立性和资本账户依然管制的情况下，汇率在更大范围的浮动是一个必然的趋势。人民币升值压力和趋势虽然并没有最终改变我国国际收支顺差的现状，但对一些出口企业确实造成了不小的冲击。因此，完善汇率形成机制至关重要。