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美联储的利率调控机制在金融危机前后发生了重大转变,从以公开市场操作为主的模式过渡到以利率走廊为主的模式。新冠肺炎疫情暴发后,作为安全资产的美元需求陡增,美联储加速扩张资产负债表,将准备金供给曲线重新右移甚至超过危机后的水平,使得IOER能继续发挥利率走廊上限的作用。由于其准备金需求曲线的斜率或比过去更加陡峭,美元流动性背后仍然暗藏风险。