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运用上海股市日间收益率统计特征的周期性特点，把上证综指的考察区间分为两大上升周期和两大调整周期，用CGARCH模型比较了每个周期条件方差的时变性、集聚性和序列相关性特点，发现投资人情绪对股指的影响具有一定的规律。同时，针对波浪形成和投资者行为之间的关系，对周期转折前的偏度特征提出了三个假说，并通过小周期样本的统计特征来示例印证。