论文部分内容阅读
在激烈的市场竞争中，人们越来越深刻地认识到，企业要生存、要发展，必须重视理财。积极研究企业的理财手段，对增强企业的获利能力和抵御风险的能力都具有重要的现实意义。
一、利润最大化
企业利润最大化是指企业的利润在尽可能短的时间里达到最大。它强调企业生产经营的目的在于利润，而且利润总额越大越好。利润最大化财务目标在我国和西方都曾是流传甚广的一种观点。在经济学中，往往是以利润最大化概念来分析、评判企业的业绩，因此，利润最大化就被设定为企业的财务目标。其表现为，首先，利润是一个直观且易于计算的指标。其次，国家没有成熟的资本市场，评价企业没有一个客观、统一的标准。这样利润就成了评价企业业绩的依据。再次，利润是国家征收所得税的基础。最后，我国在相当长的时期内企业转换经营机制的热点仍是组建股份制企业。但是，经过多年的研究证实发现，采用这一目标也存在着相当大的漏洞，这主要表现在：
1、利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。利润最大化中的利润额是一个绝对数，只是从绝对量上衡量企业的业绩。它没有反映出企业所得利润额同投入资本额的关系，因而难以判断企业经济效益的高低。
2、利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。财务管理中最基本的概念是资金具有时间价值。管理层任期内实现的总利润相同，但利润的年度大小分布不同，利润对企业价值的影响也会不一样。
3、利润最大化没能有效考虑风险问题，这可能使财务人员不顾风险的大小去追求最大利润。利润流可能具有确定和不确定性程度。两个企业的预期收益假设相同，但市场风险值不一样。如果企业偏于稳健，那么它就宁愿得到较少但较确定的利润，而不愿得到较大但不确定性亦大的利润。此时从利润最大化角度看，将无法判断优劣。
4、利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。
5、管理层可以通过调整会计政策，使报告期的利润水平较高。从一般意义上讲，利润是收入扣除成本后的余额。取得利润的途径是增加收入和降低成本。但这只是理论上的逻辑，在实际工作中，利润的增加还可以通过变更会计政策来得以实现。
二、利益相关者财富最大化
支持“利益相关者财富最大化”的学者认為，以其作为企业的理财目标，突破了其它目标的局限性，体现了企业的利益是所有参与签约的各方的共同利益。这样定位理财目标，既考虑了出资人的利益，又兼顾了其他利益相关的要求和企业的社会责任。
但是实际上，由于利益相关者利益的矛盾性和相互竞争性，上述目标难以实现。比如，员工希望获得更高的薪酬，而在利润率一定的前提下，这必然会损害所有者的利益；如要同时保障所有者的利益和员工的薪酬，企业必须提高产品价格，而这会损害消费者的利益。也就是其实现一方的利益往往是以牺牲另一方的利益为代价的。因此这一目标常使得管理层在矛盾中无所适从。
三、企业价值最大化
企业价值是指企业全部资产的市场价值。企业价值最大化侧重的是企业潜在的获利能力，并不是企业已经获得的利润水平。它常以未来一定期间内属于股东权益的现金流量，按考虑风险报酬率的资本成本折算为现值。这是理财目标观念的最新发展。这主要表现在：
1、它考虑了货币时间价值。财务管理中最基本的概念是货币具有时间价值，企业价值的计算通过对未来收益的贴现来确定，更加符合现代企业理财所应遵循的基本原则。
2、考虑了风险因素的影响。企业价值与预期发生的现金流及其风险有关。在风险一定时，企业的投资收益越高，企业价值越大；而当企业所获得的收益一定时，收益的风险越低，企业价值越大；反之则相反。
3、克服了盲目追求利润的短期行为。企业价值的计算采用所获得的实际收益为前提，不只是会计报表上的利润，它同时考虑的是企业在整个持续经营期内可能发生的现金流量，具有长期倾向，从而有利于克服短期行为。
4、企业价值最大化目标为具体的财务问题进行合理的决策提供了良好的基础。企业价值实际上是预期现金流量的净现值之和，这与目前企业财务决策过程中经常采用的净现值法有着必然的联系。按照净现值的可加性性质，企业价值就是企业所有投资项目的价值之和。于是价值最大化目标在财务决策中的体现就是抓住所有能产生正净现值的市场机会进行投资。
一个企业选择什么样的理财目标并非由目标本身的优劣所决定。在充分认识影响企业理财目标实现的各个因素的基础上，企业理财目标的实际选择应考虑多种因素。在现阶段，我国正处于转型时期，企业理财最优目标并不能完全统一起来，各种企业理财目标本身也许有这样那样的缺陷有待完善。但与企业发展实际相适应的相对合理的理财目标应能把企业当前利益和长远利益结合起来，使理财主体既重视企业的规模，又重视企业的生存能力和发展潜力。因此，选择企业理财目标，既要考虑财务活动本身的特点，又要结合我国的国情和企业的客观实际，使之真正具有实用性和可操作性。
一、利润最大化
企业利润最大化是指企业的利润在尽可能短的时间里达到最大。它强调企业生产经营的目的在于利润，而且利润总额越大越好。利润最大化财务目标在我国和西方都曾是流传甚广的一种观点。在经济学中，往往是以利润最大化概念来分析、评判企业的业绩，因此，利润最大化就被设定为企业的财务目标。其表现为，首先，利润是一个直观且易于计算的指标。其次，国家没有成熟的资本市场，评价企业没有一个客观、统一的标准。这样利润就成了评价企业业绩的依据。再次，利润是国家征收所得税的基础。最后，我国在相当长的时期内企业转换经营机制的热点仍是组建股份制企业。但是，经过多年的研究证实发现，采用这一目标也存在着相当大的漏洞，这主要表现在：
1、利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。利润最大化中的利润额是一个绝对数，只是从绝对量上衡量企业的业绩。它没有反映出企业所得利润额同投入资本额的关系，因而难以判断企业经济效益的高低。
2、利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。财务管理中最基本的概念是资金具有时间价值。管理层任期内实现的总利润相同，但利润的年度大小分布不同，利润对企业价值的影响也会不一样。
3、利润最大化没能有效考虑风险问题，这可能使财务人员不顾风险的大小去追求最大利润。利润流可能具有确定和不确定性程度。两个企业的预期收益假设相同，但市场风险值不一样。如果企业偏于稳健，那么它就宁愿得到较少但较确定的利润，而不愿得到较大但不确定性亦大的利润。此时从利润最大化角度看，将无法判断优劣。
4、利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。
5、管理层可以通过调整会计政策，使报告期的利润水平较高。从一般意义上讲，利润是收入扣除成本后的余额。取得利润的途径是增加收入和降低成本。但这只是理论上的逻辑，在实际工作中，利润的增加还可以通过变更会计政策来得以实现。
二、利益相关者财富最大化
支持“利益相关者财富最大化”的学者认為，以其作为企业的理财目标，突破了其它目标的局限性，体现了企业的利益是所有参与签约的各方的共同利益。这样定位理财目标，既考虑了出资人的利益，又兼顾了其他利益相关的要求和企业的社会责任。
但是实际上，由于利益相关者利益的矛盾性和相互竞争性，上述目标难以实现。比如，员工希望获得更高的薪酬，而在利润率一定的前提下，这必然会损害所有者的利益；如要同时保障所有者的利益和员工的薪酬，企业必须提高产品价格，而这会损害消费者的利益。也就是其实现一方的利益往往是以牺牲另一方的利益为代价的。因此这一目标常使得管理层在矛盾中无所适从。
三、企业价值最大化
企业价值是指企业全部资产的市场价值。企业价值最大化侧重的是企业潜在的获利能力，并不是企业已经获得的利润水平。它常以未来一定期间内属于股东权益的现金流量，按考虑风险报酬率的资本成本折算为现值。这是理财目标观念的最新发展。这主要表现在：
1、它考虑了货币时间价值。财务管理中最基本的概念是货币具有时间价值，企业价值的计算通过对未来收益的贴现来确定，更加符合现代企业理财所应遵循的基本原则。
2、考虑了风险因素的影响。企业价值与预期发生的现金流及其风险有关。在风险一定时，企业的投资收益越高，企业价值越大；而当企业所获得的收益一定时，收益的风险越低，企业价值越大；反之则相反。
3、克服了盲目追求利润的短期行为。企业价值的计算采用所获得的实际收益为前提，不只是会计报表上的利润，它同时考虑的是企业在整个持续经营期内可能发生的现金流量，具有长期倾向，从而有利于克服短期行为。
4、企业价值最大化目标为具体的财务问题进行合理的决策提供了良好的基础。企业价值实际上是预期现金流量的净现值之和，这与目前企业财务决策过程中经常采用的净现值法有着必然的联系。按照净现值的可加性性质，企业价值就是企业所有投资项目的价值之和。于是价值最大化目标在财务决策中的体现就是抓住所有能产生正净现值的市场机会进行投资。
一个企业选择什么样的理财目标并非由目标本身的优劣所决定。在充分认识影响企业理财目标实现的各个因素的基础上，企业理财目标的实际选择应考虑多种因素。在现阶段，我国正处于转型时期，企业理财最优目标并不能完全统一起来，各种企业理财目标本身也许有这样那样的缺陷有待完善。但与企业发展实际相适应的相对合理的理财目标应能把企业当前利益和长远利益结合起来，使理财主体既重视企业的规模，又重视企业的生存能力和发展潜力。因此，选择企业理财目标，既要考虑财务活动本身的特点，又要结合我国的国情和企业的客观实际，使之真正具有实用性和可操作性。