【摘 要】
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本文基于引入股票价格的泰勒规则汇率模型,刻画股价与宏观经济基本面影响人民币汇率动态决定的微观机理,并采用非线性自回归分布滞后模型(NARDL)对2005年7月—2016年4月样本
【机 构】
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武汉大学经济发展研究中心; 武汉大学经济与管理学院; 中国海洋大学经济学院;
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“中国利率、汇率与央行资产负债及货币供应之间的交互影响:实证分析与政策意涵”(71373187);中国博士后特别资助项目“金融经济周期视角下的金融冲击识别与金融稳定政策研究(2016T90645)”;山东省社科规划项目“新常态下山东征信体系建设与区域金融风险防控研究研究项目”(15DJJJ20)资助
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本文基于引入股票价格的泰勒规则汇率模型,刻画股价与宏观经济基本面影响人民币汇率动态决定的微观机理,并采用非线性自回归分布滞后模型(NARDL)对2005年7月—2016年4月样本期间内人民币汇率的动态变化及其成因进行实证分析。研究发现,中美股价差、息差、物价差、产出缺口差与汇率预期对人民币汇率的影响具有"时域"稳定性及显著的非对称性。汇率预期对人民币汇率的动态变化发挥着最为重要的作用,中美产出缺口差、股价差、息差与物价差对人民币汇率的影响依次减弱。特别地,中美股价差的正向波动短期内会助推人民币汇率升值,但长期内会改变升值趋势,甚至引发人民币汇率贬值;而中美股价差的负向波动在长期和短期内均会引起人民币汇率贬值。基于此,本文认为,包含股票价格的泰勒规则汇率模型对汇率变动具有较强的解释力,能够为公众预测人民币汇率动态变化、政府制定政策以稳定人民币汇率等提供参考。
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