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[摘 要]改革开放30年来,我国中小企业在国民经济中的作用日益凸显,但中小企业在发展壮大过程中却面临着诸多融资问题,现金流的充沛与否直接关系其成败。本文分析了中小企业与金融机构的博弈,探讨了中小企业融资信用的培育。
[关键词]囚徒困境;中小企业;融资;信用
[中图分类号]F276.3 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2009)39-0052-02
1 中小企业融资决策难题——囚徒困境
博弈即一些个人或组织面对一定的环境条件,在一定的规则下,同时或先后,一次或多次,从各自允许选择的行为或策略中进行选择并加以实施,各自取得相应结果的过程。
中小企业在获得贷款后,是选择守信、按期归还贷款本息,还是失信、拖欠甚至不偿还贷款,是一个博弈问题。简单的博弈分析便得到证明:
假设企业选择诚实守信的概率为p,投资方对中小企业还款能力的审核成本为c,中小企业所需的投资额为I,企业自有资本为W,企业所需的融资额为A(A=I-W),项目成功时的利润率为γ,失败时的利润率为0,项目成功的概率为p1,因此企业投资该项目的预期利润为π=p1Aγ,银行的贷款收益为R,且R>c,π>R。
1.1 未引入惩罚机制的博弈分析
中小企业申请贷款后,金融机构有两种选择:接受贷款申请或拒绝贷款申请。
当金融机构接受企业贷款申请,中小企业也有两种选择:诚实守信、按期归还贷款本息或者不讲信用、拖欠甚至不偿还贷款。中小企业选择诚实守信时,企业的收益为p(p1Aγ-R),金融机构的收益为p(R-c);中小企业选择失信时,企业的收益为(1-p)A,金融机构的收益为(1-p)(-A-c)。
当金融机构拒绝企业贷款申请,中小企业选择守信时,企业的收益为0,金融机构的收益为p(-c);中小企业选择失信时,企业的收益为0,金融机构的收益为(1-p)(-c)。根据分析建立博弈策略收益矩阵,如表1所示。
对于中小企业而言,在金融机构接受了中小企业的贷款申请后,如果存在p(p1Aγ-R)>(1-p)A,即守信带来的收益大于失信的收益,中小企业就会选择守信策略。相反,如果p(p1Aγ-R)<(1-p)A,即失信带来的收益大于守信的收益,中小企业就会选择失信策略。
对于金融机构来说,企业选择守信时,由于p(R-c)>0,p(-c)<0,金融机构会接受企业贷款申请;企业选择失信时,由于(1-p)(-A-c)<(1-p)(-c),金融机构则拒绝企业贷款申请。
通过分析得知,未加入惩罚机制的情况下,中小企业与金融机构要实现“帕累托最优”的选择就是金融机构接受贷款申请,企业按时还贷。但是在现实生活中,许多中小企业信用意识差,向银行借款往往不是以“诚信”为本,而是以“欺”和“赖”为主,因此,必须引入某种惩罚机制,使中小企业为自己的失信行为付出代价。这样,在融资过程中,中小企业就会自动选择诚实守信。因为在引入惩罚机制后,中小企业的失信行为具有传递性,如果企业拖欠了某家银行的贷款,当企业再次申请贷款,该银行或其他银行就会拒绝贷款,从而阻碍企业的融资活动。
1.2 引入惩罚机制的博弈分析
假设D(A-D<0)为企业失信所造成的一系列未来损失的现值,它包括企业因一次失信而在以后的经济交易中无法获得贷款,从而无法从事投资带来的未来收益的减少。
当金融机构接受企业贷款申请时,中小企业选择诚实守信,企业的收益为p(p1Aγ-R),金融机构的收益为p(R-c);中小企业选择失信,企业的收益为(1-p)(A-D),金融机构的收益为(1-p)(-A-c)。
当金融机构拒绝企业贷款申请时,中小企业选择守信,企业的收益为0,金融机构的收益为p(-c);中小企业选择失信,企业的收益为0,金融机构的收益为(1-p)(-c)。根据分析建立博弈策略收益矩阵,如表2所示。
引入失信惩罚机制后,就中小企业而言,由于p(p1Aγ-R)>(1-p)(A-D),企业守信获得的收益大于失信收益,企业会选择守信作为其优先策略;对于金融机构来说,由于p(R-c)>p(-c),金融机构接受贷款申请的收益大于拒绝贷款申请的收益,金融机构就选择接受贷款申请。因此此博弈存在“纳什均衡”,即金融机构接受贷款申请,企业诚实守信,双方利益均实现最大化。
可见,中小企业在融资过程中一直处于囚徒困境中,同样,金融机构在做出放贷的过程中仍然处于囚徒困境中。最后二者博弈的结果是都没有实现最大的满足程度。
2 中小企业的培育——信用评价
企业信用评价是由专职机构或部门,按照一定的方法,对在经济活动中的借贷信用行为的可靠性和安全性程度进行分析,并以专用符号做出评估报告的一种管理活动。中小企业融资信用评价的目的是通过对企业偿债信用意愿、信用能力的综合评价来增加资金供需双方的透明度,引导投资者规避风险,同时促使中小企业重视信用,充分利用信用优势筹集资金。
融资信用评价对中小企业提高信用水平具有现实意义。
(1)对中小企业进行融资信用评价,能使中小企业明白自身的信用程度,刺激中小企业增强信用意识,加快建设“诚实守信”的企业信文化,提升企业整体的信用形象。
(2)降低中小企业的融资成本。信用等级的高低与融资成本成反比,对中小企业的融资信用进行合理的分析与评价,有利于投资者按照企业信用等级的高低给以企业恰当的资金支持。
(3)有利于中小企业提高经营管理水平。中小企业融资信用评级结果会转化成企业动力,激励企业重视经营管理能力,努力开拓经营,加快发展。
融资信用评价对银行、担保机构具有很大的作用。
一是减少由于信息不对称带来的风险。根据中小企业的融资信用等级评估结果,银行和担保机构可以对中小企业的经营状况、偿债能力、还款信誉等情况有比较清楚的了解,从而减少信息不对称导致的风险。
二是有利于降低交易成本,获得潜在的客户。对中小企业进行融资信用评估并公开评估结果,银行和担保机构可以以较低的成本收集到关于中小企业过去和现在的信用记录,节省信息收集、整理的费用,减少交易成本。
[收稿日期]2009-08-15
[关键词]囚徒困境;中小企业;融资;信用
[中图分类号]F276.3 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2009)39-0052-02
1 中小企业融资决策难题——囚徒困境
博弈即一些个人或组织面对一定的环境条件,在一定的规则下,同时或先后,一次或多次,从各自允许选择的行为或策略中进行选择并加以实施,各自取得相应结果的过程。
中小企业在获得贷款后,是选择守信、按期归还贷款本息,还是失信、拖欠甚至不偿还贷款,是一个博弈问题。简单的博弈分析便得到证明:
假设企业选择诚实守信的概率为p,投资方对中小企业还款能力的审核成本为c,中小企业所需的投资额为I,企业自有资本为W,企业所需的融资额为A(A=I-W),项目成功时的利润率为γ,失败时的利润率为0,项目成功的概率为p1,因此企业投资该项目的预期利润为π=p1Aγ,银行的贷款收益为R,且R>c,π>R。
1.1 未引入惩罚机制的博弈分析
中小企业申请贷款后,金融机构有两种选择:接受贷款申请或拒绝贷款申请。
当金融机构接受企业贷款申请,中小企业也有两种选择:诚实守信、按期归还贷款本息或者不讲信用、拖欠甚至不偿还贷款。中小企业选择诚实守信时,企业的收益为p(p1Aγ-R),金融机构的收益为p(R-c);中小企业选择失信时,企业的收益为(1-p)A,金融机构的收益为(1-p)(-A-c)。
当金融机构拒绝企业贷款申请,中小企业选择守信时,企业的收益为0,金融机构的收益为p(-c);中小企业选择失信时,企业的收益为0,金融机构的收益为(1-p)(-c)。根据分析建立博弈策略收益矩阵,如表1所示。
对于中小企业而言,在金融机构接受了中小企业的贷款申请后,如果存在p(p1Aγ-R)>(1-p)A,即守信带来的收益大于失信的收益,中小企业就会选择守信策略。相反,如果p(p1Aγ-R)<(1-p)A,即失信带来的收益大于守信的收益,中小企业就会选择失信策略。
对于金融机构来说,企业选择守信时,由于p(R-c)>0,p(-c)<0,金融机构会接受企业贷款申请;企业选择失信时,由于(1-p)(-A-c)<(1-p)(-c),金融机构则拒绝企业贷款申请。
通过分析得知,未加入惩罚机制的情况下,中小企业与金融机构要实现“帕累托最优”的选择就是金融机构接受贷款申请,企业按时还贷。但是在现实生活中,许多中小企业信用意识差,向银行借款往往不是以“诚信”为本,而是以“欺”和“赖”为主,因此,必须引入某种惩罚机制,使中小企业为自己的失信行为付出代价。这样,在融资过程中,中小企业就会自动选择诚实守信。因为在引入惩罚机制后,中小企业的失信行为具有传递性,如果企业拖欠了某家银行的贷款,当企业再次申请贷款,该银行或其他银行就会拒绝贷款,从而阻碍企业的融资活动。
1.2 引入惩罚机制的博弈分析
假设D(A-D<0)为企业失信所造成的一系列未来损失的现值,它包括企业因一次失信而在以后的经济交易中无法获得贷款,从而无法从事投资带来的未来收益的减少。
当金融机构接受企业贷款申请时,中小企业选择诚实守信,企业的收益为p(p1Aγ-R),金融机构的收益为p(R-c);中小企业选择失信,企业的收益为(1-p)(A-D),金融机构的收益为(1-p)(-A-c)。
当金融机构拒绝企业贷款申请时,中小企业选择守信,企业的收益为0,金融机构的收益为p(-c);中小企业选择失信,企业的收益为0,金融机构的收益为(1-p)(-c)。根据分析建立博弈策略收益矩阵,如表2所示。
引入失信惩罚机制后,就中小企业而言,由于p(p1Aγ-R)>(1-p)(A-D),企业守信获得的收益大于失信收益,企业会选择守信作为其优先策略;对于金融机构来说,由于p(R-c)>p(-c),金融机构接受贷款申请的收益大于拒绝贷款申请的收益,金融机构就选择接受贷款申请。因此此博弈存在“纳什均衡”,即金融机构接受贷款申请,企业诚实守信,双方利益均实现最大化。
可见,中小企业在融资过程中一直处于囚徒困境中,同样,金融机构在做出放贷的过程中仍然处于囚徒困境中。最后二者博弈的结果是都没有实现最大的满足程度。
2 中小企业的培育——信用评价
企业信用评价是由专职机构或部门,按照一定的方法,对在经济活动中的借贷信用行为的可靠性和安全性程度进行分析,并以专用符号做出评估报告的一种管理活动。中小企业融资信用评价的目的是通过对企业偿债信用意愿、信用能力的综合评价来增加资金供需双方的透明度,引导投资者规避风险,同时促使中小企业重视信用,充分利用信用优势筹集资金。
融资信用评价对中小企业提高信用水平具有现实意义。
(1)对中小企业进行融资信用评价,能使中小企业明白自身的信用程度,刺激中小企业增强信用意识,加快建设“诚实守信”的企业信文化,提升企业整体的信用形象。
(2)降低中小企业的融资成本。信用等级的高低与融资成本成反比,对中小企业的融资信用进行合理的分析与评价,有利于投资者按照企业信用等级的高低给以企业恰当的资金支持。
(3)有利于中小企业提高经营管理水平。中小企业融资信用评级结果会转化成企业动力,激励企业重视经营管理能力,努力开拓经营,加快发展。
融资信用评价对银行、担保机构具有很大的作用。
一是减少由于信息不对称带来的风险。根据中小企业的融资信用等级评估结果,银行和担保机构可以对中小企业的经营状况、偿债能力、还款信誉等情况有比较清楚的了解,从而减少信息不对称导致的风险。
二是有利于降低交易成本,获得潜在的客户。对中小企业进行融资信用评估并公开评估结果,银行和担保机构可以以较低的成本收集到关于中小企业过去和现在的信用记录,节省信息收集、整理的费用,减少交易成本。
[收稿日期]2009-08-15