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中国中央银行十多年来首次加息，是在2004年11月，我当时在本专栏发表题为《还会继续加息吗》的评论，主旨是两点：一，必须把加息放到通货膨胀的背景中考虑，加息是通货膨胀的必然结果，而加息本身并不能抑制通货膨胀；二，国内的通货膨胀是由于人民币汇率被低估引起的，只要人民币不升值，通货膨胀就会继续，而中央银行就会继续加息。