自工业革命以来,人力资本在经济发展和社会变革中发挥了越来越重要的作用。但由于难于区分教育的技能效应和信号效应,人力资本与工资溢价之间的关系仍然存在不确定性,而近代时期的新旧教育长期并存,为我们深入讨论劳动力市场的异质性问题提供了历史基础。文章基于20世纪30年代上海商业储蓄银行职员档案的微观数据,考察了新式教育对银行职员工资的影响及其机制。研究表明:(1)相对于传统教育,新式教育有着明显的工资溢价,较高程度的学校教育具有较高的工资回报;(2)新式教育的工资溢价主要来自于劳动者工作技能的提高,而不是信号效应;(3)由于具有较高人力资本的职员具有更强的工作能力和适应新工作的能力,因此晋升速度和部门调动(在行内的工作经验)是实现其工资溢价的重要机制。文章不仅为近代社会的教育回报提供了实证案例,而且通过历史案例推进了工资回报与劳动力异质性关系的研究深入,也为理解人力资本在近代中国的经济转型和发展中的作用提供了一个微观视角。