泸州老窖 估值偏高

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点评:04年盈利与预期基本相符。泸州老窖04年净利润同比增长8.8%至4,541万人民币(全面摊薄每股收益是0.054人民币),与我们预期基本一致。04年销售收入同比增长8.9%至12.8亿人民币,主要是受均价上涨的推动,而04年销量仅同比增长2%。公司计划每股派息0.04人民币,04年派息率为75% Comments: 2004 earnings basically in line with expectations. Luzhou Laocao 04 net profit rose 8.8% to 45.41 million yuan (fully diluted earnings per share was 0.054 yuan), in line with our expectations. In 2004, its sales revenue increased 8.9% YoY to RMB1.28bn, mainly driven by the increase in average price, while the sales volume in 2004 only increased by 2% YoY. The company plans to pay 0.04 yuan per share, the dividend payout ratio in 2004 was 75%
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