摘 要：自20世纪70年代起，除了美元，多国货币开始被许多国家用作储备货币，由此形成了多种货币储备体系。近年来，随着我国国际收支的持续顺差，我国外汇储备开始迅速增加，因此，国际储备资产的优化管理已成为货币当局面临的重要挑战。本文从一国持有国际储备的动机作为切入点，加之对国际储备种类进行介绍，并通过大量数据的分析，得出国际储备现状的主要特征，进而对持有国际储备的成本和收益的对比，综合一些最优国际储备决定的理论分析，对影响国际储备规模的因素进行了总结。
　　关键词：国际储备；国际储备规模；国际储备管理；最优国际储备量
　　一、国际储备的现状
　　随着国际经济的发展，当今的国际储备，无论从其结构还是数量都发生了巨大的变化。全球的储备资产从2000年的近1.6万亿特别提款权上升为6.5万亿，十几年间增长了四倍多。并且，第二次世界大战以来，全球的储备资产构成也发生了巨大的变化，即黄金的储备比重不断下降，外汇储备的比重稳步上升，两者差距在逐渐拉大。黄金储备的比重从1950年的69%下降到1975年的18.1%，2000年以后进一步下降到不足2%，与此同时，外汇储备在1950年的27.6%，1975年的70.8%，上升到1998年以后90%以上的比重，储备头寸和特别提款权的比重在5%以内1。对于国际储备的分部数量上看，新兴及发展中经济体持有的国际储备比重不断上升，截止2013年5月，新兴及发展中经济体的全球储备份额总和达到65.6%，新兴及发展中经济体持有的外汇储备资产占总额的67.4%。新兴市场纷纷成为新债权国，改变了原来发达经济体拥有了绝大部分黄金储备和非黄金储备的现象。与此同时，随着国际货币体系的演变，由于美元--黄金体系存在的不可克服的内在缺陷，美元的可兑性难以维持产生的特里芬难题2带来的布雷顿森林体系的崩溃，以及各国经济存在的阶段性不平衡，和各国在牙买加体系建立后对于规避浮动汇率制的风险的客观需求，国际储备体经历了由黄金，到美元，再到多种国货币储备体系的演变。
　　二、国际储备量的决定
　　一国持有一定量的国际储备虽然能够为一国国际收支的平衡调节提供一定的便利，但天下没有免费的午餐，同样需要付出相应的成本或代价。
　　那么如何确定最优货币储备量呢？当持有的国际储备的边际成本等于边际收益时，一国政府应该选择这种使得各种因素决定的供应恰巧与需求相适应的状态持有国际储备量。比较常见的确定方法有：1.罗伯特·特里芬的比率分析法，即采取国际储备与进口的比率作为衡量国际储备充裕程度的指标。2.雅各布·弗兰克尔等经济学家的回归分析法，即是运用回归技术，建立经济计量模型，引入国民收入，货币供应量，国际收支变量，进口水平等诸多经济变量，使得最优储备量更加数量化。3.罗伯特·海勒以及阿格沃尔的成本--收益分析法，即从收益最大化和成本最小化的交点来衡量储备的适用性，也是一种计量的方法。4.钱德勒和格尔特菲尔特提出的定性分析法，即影响一国储备需求量的因素有，一国储备资产的质量，各国经济政策的合作态度，一国国际收支調节机制的效力，一国政府采取的调节措施的谨慎态度，国际清偿力的来源及稳定程度，一国国际收支的动向以及经济状况等。5.马克卢普的“衣柜效应”理论。他指出，任何货币当局都本能地希望其持有的国际储备年复一年的增长，因此某个时期的国际储备需求不过是前一时期国际储备需求的函数，前者等于后者加上一个增量。
　　但是，这些最优国际储备量的决定理论都具有一定的缺陷，在国际资本流动频繁的今天，综合考虑影响最优国际储备量的因素是很有必要的。其中包括很多难以量化的因素。
　　三、国际储备资产的改革
　　我国如今国际储备中外汇规模较大，这导致外汇占款过大3，虽然2007年8月29日我国财政部向中国农业银行发行了6000亿元特别国债，并以发行收入向中国人民银行购买等值外汇，12月11日财政部再次发行7500亿元15年期的特别国债，并以同样方式通过中国农业银行从中国银行置换了等量的外汇4。周小川于2011年4月在清华大学金融高端讲坛上坦言外汇储备已经超过我国合理水平，外汇积累过多，导致市场流动性过多，因此，适当减少外汇储备仍然是我国继续采取的行政手段。并且外汇储备构成中币种一直偏重于美元，因此，币种多样化也是我国规避外汇风险，实现外汇结构优化管理的重要途径。
　　参考文献：
　　[1] 张莲英，王未卿.《国际金融学》[M].2009年版.北京：中国社会科学出版社.
　　[2] 查尔斯·希尔.《国际商务》[M]. 2009年版.北京：中国人民大学出版社.