【摘 要】
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博时保泽保本基金拟任基金经理杨永光认为，中国经济从长远来看已步入一个缓慢下降的通道，因此长期看好债券市场。但中期来看，经过两年牛市，债券市场现在的收益率已经比较低，历史上没有出现过连续三年债券牛市的情况，这种情况下，债券收益率下行的空间有限。目前国债利率已经到了2.8%左右，接近历史最低水平，也接近美国十年期国债收益水平。依靠债券收益下行所能获取的资本利得相对有限。 杨永光称，最大的变化是，政府
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博时保泽保本基金拟任基金经理杨永光认为，中国经济从长远来看已步入一个缓慢下降的通道，因此长期看好债券市场。但中期来看，经过两年牛市，债券市场现在的收益率已经比较低，历史上没有出现过连续三年债券牛市的情况，这种情况下，债券收益率下行的空间有限。目前国债利率已经到了2.8%左右，接近历史最低水平，也接近美国十年期国债收益水平。依靠债券收益下行所能获取的资本利得相对有限。
杨永光称，最大的变化是，政府对经济的态度有明显的转变。2015年的经济在稳增长的基调中反弹不及预期，经济维持下滑态势，今年政府对经济稳增长或将有所作为。具体表现在：宏观层面，主要体现在财政赤字的提高、信贷增速提高，社会融资增速提高；微观层面，重卡、挖掘机等工程机械销售增速、煤炭价格上涨，大宗商品的反弹表明经济有企稳的迹象。经济企稳会对债券市场形成压力，同时，目前物价上涨超过预期，猪价涨至阶段性高点，对CPI影响较大。目前十年期国债收益率2.8%，如果CPI稳定的高于2%，甚至接近3%的话，短期债券投资价值有待观望。因此，博时保泽保本建仓初期，债券投资整体策略以稳为主，具体策略会以中短期存款作为过渡，适当增加高等级、短久期信用债，并加上高杠杆。
整体来看，前半年偏稳的投资策略，对收益率会有有限的影响，但在目前的点位上，债券投资是欲速则不达，太激进会面临较大的风险，从风险与收益匹配的视角下，激进的做法不太合适，因此采用较为稳健的投资策略。
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