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本文分析了央行的资产负债表,估算了央行的冲销成本与会计利润。我们发现,尽管外汇储备增长迅速,在2000～2008年期间我国央行通过政策组合有效控制了冲销操作的成本,维持了利润为正。但是长期而言,由于外汇储备规模不断扩大,加上人民币汇率的升值压力,我国央行冲销操作的可持续性值得怀疑。最后本文给出了一些政策建议。