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摘要：近年来，国际直接投资出现了一些新的趋势。在发展中经济体中，我国吸引的外国直接投资总额居首位，同时也正成为外国直接投资的重要来源，其对外直接投资必然会表现出新的特点。文章从以下四个方面分析我国对外直接投资情况：投资规模、投资区域、投资行业、跨国并购，并用主流与非主流国际直接投资理论来解释我国对外直接投资的特点。
关键词：对外直接投资；投资特征；投资理论；跨国并购
中图分类号：F832.6文献标识码：A文章编号：1006-8937（2011）16-0019-02
20世纪80年代以来，经济学家加强了对发展中国家对外投资现象的研究，创立了许多国际投资新理论。经济学家先后提出了小规模技术理论、技术地方化理论技术创新产业升级理论、市场控制理论分散风险理论、提高公司形象理论、国家利益优先取得理论等非主流国际直接投资理论，它们从不同角度解释了发展中国家对发达国家及发展中国家之间投资的动因。文章在研究我国对外直接投资现状之后，从国际直接投资理论的角度来解释各特征现象。
1我国对外直接投资总体情况分析
从2002年起，我国对外直接投资成倍增长，流出流量从27亿美元上升到2008年的559.07亿美元（2006年开始将金融类直接投资列入对外直接投资统计公报），较上年增长111%，是2007年的2.11倍，而累计净额(存量) 平均增长率达到133.01%。其中，2003年我国对外直接投资流量在发展中国家居第二位，2006年在发展中国家位列第一，在全球国家(地区)排名中居第13位。2009年，对外直接投资流量达到565.29亿美元，名列全球第五，发展中国家首位。2010年，中国对外投资同比增长20%，达到680亿美元，首次超过日本。
我国对外直接投资存量从1990年起一直稳居发展中国家和新兴经济中前10大来源国之列。2006年超过巴西，在发展中国家仅次于俄罗斯和新加坡。2008年在全世界排名12位，在所有发展中和转型经济体中排名第2位，对外投资与吸收外资的比例已升为1：2，到2008年末累计存量达到1839.71亿美元。
2003年至2006年间对外直接投资流出流量、存量分别占全球的0.45%和0.48%，0.90%和0.55%，1.68%和0.59%，2.72%和0.85%。根据我国对外直接投资流量和存量占全球对外直接投资流量和存量的比例分析，可知尽管我国对外直接投资相对规模较小，但相对地位不断提高，作为全球重要投资来源地的地位也在不断增强。同时，由于金融危机，在全球吸收外商直接投资大幅度下降的情况下，我国2007-2009年占全球流入流量的比例却呈上升趋势，分别为3.78%、5.44%、8.66%。吸收外商直接投资的增长趋势说明我国越来越受到外资的注目，是对跨国投资最具吸引力的国家。
2我国对外直接投资特点分析
2.1 区域分析
发达国家是FDI流出和流入的主要地区，金融危机改变了全球FDI区域性格局。从区域划分来看，发展中国家，尤其是东亚和东南亚国家作为外国直接投资目的地，比发达国家更具有吸引力。在发展中经济体中，中国吸引的外国直接投资总额居首位、也正成为外国直接投资的重要来源。
近几年我国对外直接投资主要流向亚洲，上升趋势强烈，到2008年对亚洲的投资为435.48亿美元，占总投资额的77.89%，其次是拉丁美洲，在这两个地区的投资占到九成。2009年，我国84.44%的对外直接投资也集中在了这两个地区，合计为477.35亿美元，在亚洲以对香港的投资为主。2009年对香港的投资为356亿美元，更是占到对外直接投资总额的88%。
对拉丁美洲的投资由2003年的36.37%下降到2008年的6.58%，在2009年又占12.96%，跃居第二，其中在2005年对拉丁美洲的直接投资超过亚洲地区跃居第一，占当年投资额的52.74%。值得注意的是，我国对非洲的投资无论是绝对上还是相对上都有较快上升，从2003年的0.75亿美元到2008年的54.91亿美元，占总投资的比例也由2.62%上升到9.82%，到2008年成为我国对外直接投资的第二大洲。但是，非洲在2009年则是我国对外投资最少的地区，仅占2.55%。总体分析，我国对外直接投资更多的流向其他发展中国家，成为发展中国家之间的相互投资，即南南投资。
2.2投资行业分析
早期中国企业对外直接投资的行业主要集中在服务业，其中贸易型企业数量多，而金融类企业规模大。近年来，对外投资行业主要分布在交通运输仓储和邮政、采矿业、制造业、批发零售业、金融业和商务服务业，合计占对外直接投资流量的90%以上。
在我国对外直接投资中，第一产业的比重逐年下降。第二产业，主要是采矿业和制造业，其中采矿业的投资波动性较大，两者占对外直接投资流量的比重由2003年的70.16%下降到2008年的13.58%，在2009年占27.57%。第三产业中金融业、批发和零售业、租赁和商务服务业的比重总体呈上升的趋势，从2006~2009年合计分别占当年流量的43.31%、52.36%、75.62%、62.52%，其他则投资一些较低层次的三产行业，如以劳动密集型为主的交通运输、仓储业。世界投资报告认为，今后几年外国直接投资在以采矿业、农业和服务业为主的初级产业部门的前景持续看好，而在制造业的前景则不那么乐观。而我国对外直接投资中，制造业的投资比重由2003年的21.86%下降为2009年的3.96%，对采矿业和服务业的投资比重则较大，2009年分别占23.60%、36.22%，对行业的投资发展趋势符合世界投资趋势。
2.3兼并收购分析
2004年后形成了新一轮跨国并购的浪潮。发达国家虽然主导着全球对外直接投资的流向，但显然不能忽视发展中国家的作用，发展中国家正逐渐成为国际直接投资舞台上的一股新兴力量。
在新一轮跨国并购浪潮中，我国的影响明显增强。2006年跨国并购金额占直接投资的1/3，总金额达80亿美元。2007年跨国并购也有所下降，并购额只有63.05亿美元，占当年对外直接投资的23.8%。2008年我国经济的快速发展让我国企业积累了大量资本。另外，我国外储丰富，余额已经超过2万亿美元，而当前许多国家面临缺乏资金的困境，这就给我国企业的海外收购、兼并带来很多机会。2008年，通过收购、兼并实现的直接投资为302亿美元，较上年增长379%，占当年流量的54%。2009年，受国内产业结构调整及我国企业海外并购双重因素影响，我国并购市场共完成294起并购交易，披露价格的235起并购交易总金额达到331.47亿美元。2009年1~9月，我国非金融类对外直接投资328.7亿美元，海外并购占43.5%，全年并购投资占对外投资总额的34%。中国海外并购爆发式的发展规模和速度，还得益于中国宏观经济的强劲复苏。
3结论分析
3.1结论
根据我国对外直接投资流量和存量占全球对外直接投资流量和存量的比例分析，可知尽管我国对外直接投资相对规模较小，但相对地位不断提高，作为全球重要投资来源地的地位也在不断增强。我国对外直接投资更多的流向发展中国家，主要区域亚洲、拉丁美洲和非洲，表现为南南投资。投资行业主要集中在采矿业、制造业以及第三产业中金融业、批发和零售业、租赁、商务服务业，对行业的投资发展趋势符合世界投资趋势。与此同时，在新一轮跨国并购浪潮中，中国的影响明显增强，中国海外并购规模和速度呈现爆发式的发展。
3.2理论解释
小规模经济理论说明了我国中小企业对外直接投资的可能性，可以利用低成本、适当规模和适应技术优势开展对外直接投资，对外投资也将会有较大幅度的增长。根据投资发展周期理论，我国基本处于第二阶段，对外直接投资的所有权、内部化以及区位优势仍较微弱，表现在对外直接投资规模循序渐进的扩大。
技术创新产业升级理论认为在区位选择上，遵循渐进发展轨迹，首先利用种族联系在周边国家进行直接投资，随着经验的积累再逐步向其它发展中国家扩展，最后，为获得更为先进、高级的技术开始向发达国家投资。该理论可以解释我国对外直接投资主要是流向亚洲和拉丁美洲，其大部分是发展中国家。技术创新产业升级理论也认为在行业分布上，首先以自然资源开发为主，然后是以高新技术为主，不断推动对外投资的发展和本国产业的调整和升级。同时，投资发展周期理论认为我国发展程度较高的产业和企业可以将对外直接投资作为其发展壮大的一种方式，并在此过程中通过对国外技术和经验的消化、吸收和改造，培养自身的竞争优势，不断提升自己的竞争力。我国的对外投资行业分布比较符合这一特点，如我国以采矿业、租赁和商务服务业为主。
边际产业转移理论认为如果一国的产业对一些国家具有潜在优势，那么这些国家就是该国对外投资潜在的市场。以非洲为例，非洲大部分国家产业结构的层次较低，产业发展水平比较落后，我国的很多产业在许多非洲国家具有潜在的比较优势；我国的农业技术在非洲也具有比较优势且市场巨大。所以，我国对非洲的投资无论是绝对上还是相对上都有较快上升，到2008年已成为我国对外直接投资的第二大洲。
垄断优势这一理论揭示了国际并购是当前直接投资的主要方式以及合资走向独资的内在原因。通过并购获取能源、资源，获取规模经济效益，增强企业竞争力。进入21世纪后，我国企业跨国并购的个案数量和并购总额都迅速上升。海外并购已成为中国对外直接投资的主要方式，实施并购的主体集中在大型国有企业集团中。
参考文献：
[1] 宗国恩.国际直接投资理论发展研究[J].商业时代,2009, (34).
[2] 冯鹏程,仲鑫.中国对外直接投资特点及趋势展望[J].理论 前沿,2009,(5).
[3] 宋伟良,徐永胜.中国企业跨国投资的区位选择[J].经济观 察,2004,(12).
[4] 胡义.国际直接投资理论发展前瞻分析[J].经济经纬,2008, (5).
[5] 王道俊.国际直接投资最新趋势解析[J].亚太经济,2007,(5).
关键词：对外直接投资；投资特征；投资理论；跨国并购
中图分类号：F832.6文献标识码：A文章编号：1006-8937（2011）16-0019-02
20世纪80年代以来，经济学家加强了对发展中国家对外投资现象的研究，创立了许多国际投资新理论。经济学家先后提出了小规模技术理论、技术地方化理论技术创新产业升级理论、市场控制理论分散风险理论、提高公司形象理论、国家利益优先取得理论等非主流国际直接投资理论，它们从不同角度解释了发展中国家对发达国家及发展中国家之间投资的动因。文章在研究我国对外直接投资现状之后，从国际直接投资理论的角度来解释各特征现象。
1我国对外直接投资总体情况分析
从2002年起，我国对外直接投资成倍增长，流出流量从27亿美元上升到2008年的559.07亿美元（2006年开始将金融类直接投资列入对外直接投资统计公报），较上年增长111%，是2007年的2.11倍，而累计净额(存量) 平均增长率达到133.01%。其中，2003年我国对外直接投资流量在发展中国家居第二位，2006年在发展中国家位列第一，在全球国家(地区)排名中居第13位。2009年，对外直接投资流量达到565.29亿美元，名列全球第五，发展中国家首位。2010年，中国对外投资同比增长20%，达到680亿美元，首次超过日本。
我国对外直接投资存量从1990年起一直稳居发展中国家和新兴经济中前10大来源国之列。2006年超过巴西，在发展中国家仅次于俄罗斯和新加坡。2008年在全世界排名12位，在所有发展中和转型经济体中排名第2位，对外投资与吸收外资的比例已升为1：2，到2008年末累计存量达到1839.71亿美元。
2003年至2006年间对外直接投资流出流量、存量分别占全球的0.45%和0.48%，0.90%和0.55%，1.68%和0.59%，2.72%和0.85%。根据我国对外直接投资流量和存量占全球对外直接投资流量和存量的比例分析，可知尽管我国对外直接投资相对规模较小，但相对地位不断提高，作为全球重要投资来源地的地位也在不断增强。同时，由于金融危机，在全球吸收外商直接投资大幅度下降的情况下，我国2007-2009年占全球流入流量的比例却呈上升趋势，分别为3.78%、5.44%、8.66%。吸收外商直接投资的增长趋势说明我国越来越受到外资的注目，是对跨国投资最具吸引力的国家。
2我国对外直接投资特点分析
2.1 区域分析
发达国家是FDI流出和流入的主要地区，金融危机改变了全球FDI区域性格局。从区域划分来看，发展中国家，尤其是东亚和东南亚国家作为外国直接投资目的地，比发达国家更具有吸引力。在发展中经济体中，中国吸引的外国直接投资总额居首位、也正成为外国直接投资的重要来源。
近几年我国对外直接投资主要流向亚洲，上升趋势强烈，到2008年对亚洲的投资为435.48亿美元，占总投资额的77.89%，其次是拉丁美洲，在这两个地区的投资占到九成。2009年，我国84.44%的对外直接投资也集中在了这两个地区，合计为477.35亿美元，在亚洲以对香港的投资为主。2009年对香港的投资为356亿美元，更是占到对外直接投资总额的88%。
对拉丁美洲的投资由2003年的36.37%下降到2008年的6.58%，在2009年又占12.96%，跃居第二，其中在2005年对拉丁美洲的直接投资超过亚洲地区跃居第一，占当年投资额的52.74%。值得注意的是，我国对非洲的投资无论是绝对上还是相对上都有较快上升，从2003年的0.75亿美元到2008年的54.91亿美元，占总投资的比例也由2.62%上升到9.82%，到2008年成为我国对外直接投资的第二大洲。但是，非洲在2009年则是我国对外投资最少的地区，仅占2.55%。总体分析，我国对外直接投资更多的流向其他发展中国家，成为发展中国家之间的相互投资，即南南投资。
2.2投资行业分析
早期中国企业对外直接投资的行业主要集中在服务业，其中贸易型企业数量多，而金融类企业规模大。近年来，对外投资行业主要分布在交通运输仓储和邮政、采矿业、制造业、批发零售业、金融业和商务服务业，合计占对外直接投资流量的90%以上。
在我国对外直接投资中，第一产业的比重逐年下降。第二产业，主要是采矿业和制造业，其中采矿业的投资波动性较大，两者占对外直接投资流量的比重由2003年的70.16%下降到2008年的13.58%，在2009年占27.57%。第三产业中金融业、批发和零售业、租赁和商务服务业的比重总体呈上升的趋势，从2006~2009年合计分别占当年流量的43.31%、52.36%、75.62%、62.52%，其他则投资一些较低层次的三产行业，如以劳动密集型为主的交通运输、仓储业。世界投资报告认为，今后几年外国直接投资在以采矿业、农业和服务业为主的初级产业部门的前景持续看好，而在制造业的前景则不那么乐观。而我国对外直接投资中，制造业的投资比重由2003年的21.86%下降为2009年的3.96%，对采矿业和服务业的投资比重则较大，2009年分别占23.60%、36.22%，对行业的投资发展趋势符合世界投资趋势。
2.3兼并收购分析
2004年后形成了新一轮跨国并购的浪潮。发达国家虽然主导着全球对外直接投资的流向，但显然不能忽视发展中国家的作用，发展中国家正逐渐成为国际直接投资舞台上的一股新兴力量。
在新一轮跨国并购浪潮中，我国的影响明显增强。2006年跨国并购金额占直接投资的1/3，总金额达80亿美元。2007年跨国并购也有所下降，并购额只有63.05亿美元，占当年对外直接投资的23.8%。2008年我国经济的快速发展让我国企业积累了大量资本。另外，我国外储丰富，余额已经超过2万亿美元，而当前许多国家面临缺乏资金的困境，这就给我国企业的海外收购、兼并带来很多机会。2008年，通过收购、兼并实现的直接投资为302亿美元，较上年增长379%，占当年流量的54%。2009年，受国内产业结构调整及我国企业海外并购双重因素影响，我国并购市场共完成294起并购交易，披露价格的235起并购交易总金额达到331.47亿美元。2009年1~9月，我国非金融类对外直接投资328.7亿美元，海外并购占43.5%，全年并购投资占对外投资总额的34%。中国海外并购爆发式的发展规模和速度，还得益于中国宏观经济的强劲复苏。
3结论分析
3.1结论
根据我国对外直接投资流量和存量占全球对外直接投资流量和存量的比例分析，可知尽管我国对外直接投资相对规模较小，但相对地位不断提高，作为全球重要投资来源地的地位也在不断增强。我国对外直接投资更多的流向发展中国家，主要区域亚洲、拉丁美洲和非洲，表现为南南投资。投资行业主要集中在采矿业、制造业以及第三产业中金融业、批发和零售业、租赁、商务服务业，对行业的投资发展趋势符合世界投资趋势。与此同时，在新一轮跨国并购浪潮中，中国的影响明显增强，中国海外并购规模和速度呈现爆发式的发展。
3.2理论解释
小规模经济理论说明了我国中小企业对外直接投资的可能性，可以利用低成本、适当规模和适应技术优势开展对外直接投资，对外投资也将会有较大幅度的增长。根据投资发展周期理论，我国基本处于第二阶段，对外直接投资的所有权、内部化以及区位优势仍较微弱，表现在对外直接投资规模循序渐进的扩大。
技术创新产业升级理论认为在区位选择上，遵循渐进发展轨迹，首先利用种族联系在周边国家进行直接投资，随着经验的积累再逐步向其它发展中国家扩展，最后，为获得更为先进、高级的技术开始向发达国家投资。该理论可以解释我国对外直接投资主要是流向亚洲和拉丁美洲，其大部分是发展中国家。技术创新产业升级理论也认为在行业分布上，首先以自然资源开发为主，然后是以高新技术为主，不断推动对外投资的发展和本国产业的调整和升级。同时，投资发展周期理论认为我国发展程度较高的产业和企业可以将对外直接投资作为其发展壮大的一种方式，并在此过程中通过对国外技术和经验的消化、吸收和改造，培养自身的竞争优势，不断提升自己的竞争力。我国的对外投资行业分布比较符合这一特点，如我国以采矿业、租赁和商务服务业为主。
边际产业转移理论认为如果一国的产业对一些国家具有潜在优势，那么这些国家就是该国对外投资潜在的市场。以非洲为例，非洲大部分国家产业结构的层次较低，产业发展水平比较落后，我国的很多产业在许多非洲国家具有潜在的比较优势；我国的农业技术在非洲也具有比较优势且市场巨大。所以，我国对非洲的投资无论是绝对上还是相对上都有较快上升，到2008年已成为我国对外直接投资的第二大洲。
垄断优势这一理论揭示了国际并购是当前直接投资的主要方式以及合资走向独资的内在原因。通过并购获取能源、资源，获取规模经济效益，增强企业竞争力。进入21世纪后，我国企业跨国并购的个案数量和并购总额都迅速上升。海外并购已成为中国对外直接投资的主要方式，实施并购的主体集中在大型国有企业集团中。
参考文献：
[1] 宗国恩.国际直接投资理论发展研究[J].商业时代,2009, (34).
[2] 冯鹏程,仲鑫.中国对外直接投资特点及趋势展望[J].理论 前沿,2009,(5).
[3] 宋伟良,徐永胜.中国企业跨国投资的区位选择[J].经济观 察,2004,(12).
[4] 胡义.国际直接投资理论发展前瞻分析[J].经济经纬,2008, (5).
[5] 王道俊.国际直接投资最新趋势解析[J].亚太经济,2007,(5).