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三网融合，究竟是昙花一现的概念？还是能带来上市公司业绩的真实提升？这个问题不弄明白，贸然涉猎相关股票，麻烦会不小。
概念来了，总会鱼龙混杂。无论有没有业绩支撑，众多个股都可能在游资的追捧下一飞冲天。但是，结局却大不一样。跟着起哄瞎炒的，过不了多久就会“倒栽葱”，真正有价值的公司，经过震荡消化获利盘，慢慢还会走高。
《投资者报》数据部通过对相关产业链受益情况以及上市公司经营业务的分析，筛选出32只三网融合受益股。
《投资者报》对这些个股的业绩、市盈率等指标加以分析，结果显示，5只个股业绩表现突出，安全边际较高，它们分别是中信国安、东软集团、中兴通讯、亨通光电及中天科技。
32只个股受益
三网融合持续十余年的僵局终于被打破。根据国务院常务会议决定，2010年至2012年，将重点开展广电和电信业务双向进入试点。2013年至2015年，将全面实现三网融合发展，普及应用融合业务。
三网融合产业链主要涉及有线网络商、电信运营商、内容及增值服务提供商、通讯设备商。三网融合将加强网络建设改造，通讯设备将首先受益。由于国务院会议明确提出要推进城镇光纤到户，光通讯设备以及光纤光缆公司的优势更为突出。与此相关的A股上市公司包括烽火通信、中天科技、亨通光电、中兴通讯、光迅科技、特发信息、同洲电子、日海通讯、三维通信以及长江通信。
其中同洲电子为亚洲最大的数字电视机顶盒制造商，同时正在转型为增值服务提供商。此外，未来网络的升级也将给系统集成商以及服务器厂商带来发展空间，涉及此类业务的上市公司包括东华软件、启明信息、宝信软件、东软集团、欣网视讯、华胜天成、国脉科技以及浪潮信息。
在三网融合的推动下，有线网络行业趋势有望好转。但要从中受益，除了网络改造外，还需要跨区域整合。对这一领域的公司而言，网络双向化程度及数字化率较高的有线运营商更具优势，包括歌华有线及天威视讯。而用户规模较大的有线网络运营商则更有可能成为区域整合的主体，包括中信国安、广电网络、电广传媒。事先已开始准备试点的公司将首先受益，天威视讯、歌华有线均提出试点申请。
目前电信运营商需与持有牌照者合作才能经营IPTV业务，三网融合推进后，电信运营商IPTV等业务可以名正言顺地开展，无疑将打开新的业务空间，中国联通将受益。与有线网络运营商相比，电信运营商在基础网络上准备相对充分，而广电网络仍处于大规模改造之中。电信运营商的优势相对明显。
此外，提供手机电视、内容及增值服务的公司将长期受益，这一领域的上市公司包括东方明珠、同方股份、拓维信息、北纬通信、神州泰岳、中视传媒、博瑞传播及奥飞动漫。
值得注意的是，短期内三网融合格局变化不会太大，因此有线网络运营商、电信运营商以及内容服务提供商中的部分上市公司短期受益有限。
9只个股相对安全
在32只相关个股中，除了一直停牌的欣网视讯外，今年以来（截至1月19日，下同）平均涨幅达到19%，大多涨幅在10%以上。其中11只个股涨幅超过20%，浪潮信息涨幅最大，达到47%，广电网络紧随其后，上涨近38%，歌华有线涨幅也超过30%。而同期上证指数下跌近1%。
即使从1月13日算起，在仅仅5个交易日内，平均涨幅也接近7%，其中涨幅超过10%的个股共有12只。而同时，上证指数依旧处在调整格局。
经过大幅上涨，大多受益个股已出现过高的估值溢价，市盈率TTM（滚动市盈率，以最近12个月四个季度每股盈利计算的市盈率）普遍在30倍以上，且多高于行业市盈率。其中24只个股市盈率TTM超过50倍，长江通信、日海通讯、广电网络以及浪潮信息的市盈率更是在100倍以上。剔除缺乏可比数据的个股后，平均市盈率TTM达到73倍。而全部A股市盈率TTM只有35倍。
在相关产业振兴规划及三网融合的提振下，这些公司可以享受一定的溢价。经过甄别，市盈率TTM在50倍及以下的个股安全边际相对较高。这样的个股共有9只，分别为中国联通、中天科技、中信国安、亨通光电、中兴通讯、东软集团、华胜天成、宝信软件以及博瑞传播。
我们注意到，这些公司基于2009年业绩的预测市盈率普遍出现下降，且预测市盈率均低于行业水平。
23只受益股业绩增长
从业绩方面来看，这32只个股中不乏业绩优良者，但首尾分化较为明显。
根据Wind资讯提供的数据，2009年前三季度，32家上市公司均实现盈利。2009年前三季度归属母公司净利润同比增长的共有23家，其中中天科技、神州泰岳以及中信国安增幅超过100%，欣网视讯、亨通光电以及奥飞动漫业绩增幅也在50%以上。8家公司业绩出现下滑，其中浪潮信息以及电广传媒2009年前三季度归属母公司净利润同比降幅超过50%，中国联通及同洲电子业绩下滑幅度也在20%以上。
在9只安全边际相对较高的受益个股中，中国联通及华胜天成业绩出现下降，其余7只个股业绩均有所提升。其中博瑞传播虽然业绩增幅接近三成，但仍小于所属的证监会行业增幅。而宝信软件业绩增幅则只有5%左右，在上市公司中相当普通。
余下的中信国安、东软集团、中兴通讯、亨通光电及中天科技2009年前三季度归属母公司净利润同比增幅均超过30%，且均大于所属行业的整体水平。其中中信国安及亨通光电已发布了2009年业绩预告，均预测增长50%以上。同时这5只个股市盈率较低，具备较高的投资价值。
概念来了，总会鱼龙混杂。无论有没有业绩支撑，众多个股都可能在游资的追捧下一飞冲天。但是，结局却大不一样。跟着起哄瞎炒的，过不了多久就会“倒栽葱”，真正有价值的公司，经过震荡消化获利盘，慢慢还会走高。
《投资者报》数据部通过对相关产业链受益情况以及上市公司经营业务的分析，筛选出32只三网融合受益股。
《投资者报》对这些个股的业绩、市盈率等指标加以分析，结果显示，5只个股业绩表现突出，安全边际较高，它们分别是中信国安、东软集团、中兴通讯、亨通光电及中天科技。
32只个股受益
三网融合持续十余年的僵局终于被打破。根据国务院常务会议决定，2010年至2012年，将重点开展广电和电信业务双向进入试点。2013年至2015年，将全面实现三网融合发展，普及应用融合业务。
三网融合产业链主要涉及有线网络商、电信运营商、内容及增值服务提供商、通讯设备商。三网融合将加强网络建设改造，通讯设备将首先受益。由于国务院会议明确提出要推进城镇光纤到户，光通讯设备以及光纤光缆公司的优势更为突出。与此相关的A股上市公司包括烽火通信、中天科技、亨通光电、中兴通讯、光迅科技、特发信息、同洲电子、日海通讯、三维通信以及长江通信。
其中同洲电子为亚洲最大的数字电视机顶盒制造商，同时正在转型为增值服务提供商。此外，未来网络的升级也将给系统集成商以及服务器厂商带来发展空间，涉及此类业务的上市公司包括东华软件、启明信息、宝信软件、东软集团、欣网视讯、华胜天成、国脉科技以及浪潮信息。
在三网融合的推动下，有线网络行业趋势有望好转。但要从中受益，除了网络改造外，还需要跨区域整合。对这一领域的公司而言，网络双向化程度及数字化率较高的有线运营商更具优势，包括歌华有线及天威视讯。而用户规模较大的有线网络运营商则更有可能成为区域整合的主体，包括中信国安、广电网络、电广传媒。事先已开始准备试点的公司将首先受益，天威视讯、歌华有线均提出试点申请。
目前电信运营商需与持有牌照者合作才能经营IPTV业务，三网融合推进后，电信运营商IPTV等业务可以名正言顺地开展，无疑将打开新的业务空间，中国联通将受益。与有线网络运营商相比，电信运营商在基础网络上准备相对充分，而广电网络仍处于大规模改造之中。电信运营商的优势相对明显。
此外，提供手机电视、内容及增值服务的公司将长期受益，这一领域的上市公司包括东方明珠、同方股份、拓维信息、北纬通信、神州泰岳、中视传媒、博瑞传播及奥飞动漫。
值得注意的是，短期内三网融合格局变化不会太大，因此有线网络运营商、电信运营商以及内容服务提供商中的部分上市公司短期受益有限。
9只个股相对安全
在32只相关个股中，除了一直停牌的欣网视讯外，今年以来（截至1月19日，下同）平均涨幅达到19%，大多涨幅在10%以上。其中11只个股涨幅超过20%，浪潮信息涨幅最大，达到47%，广电网络紧随其后，上涨近38%，歌华有线涨幅也超过30%。而同期上证指数下跌近1%。
即使从1月13日算起，在仅仅5个交易日内，平均涨幅也接近7%，其中涨幅超过10%的个股共有12只。而同时，上证指数依旧处在调整格局。
经过大幅上涨，大多受益个股已出现过高的估值溢价，市盈率TTM（滚动市盈率，以最近12个月四个季度每股盈利计算的市盈率）普遍在30倍以上，且多高于行业市盈率。其中24只个股市盈率TTM超过50倍，长江通信、日海通讯、广电网络以及浪潮信息的市盈率更是在100倍以上。剔除缺乏可比数据的个股后，平均市盈率TTM达到73倍。而全部A股市盈率TTM只有35倍。
在相关产业振兴规划及三网融合的提振下，这些公司可以享受一定的溢价。经过甄别，市盈率TTM在50倍及以下的个股安全边际相对较高。这样的个股共有9只，分别为中国联通、中天科技、中信国安、亨通光电、中兴通讯、东软集团、华胜天成、宝信软件以及博瑞传播。
我们注意到，这些公司基于2009年业绩的预测市盈率普遍出现下降，且预测市盈率均低于行业水平。
23只受益股业绩增长
从业绩方面来看，这32只个股中不乏业绩优良者，但首尾分化较为明显。
根据Wind资讯提供的数据，2009年前三季度，32家上市公司均实现盈利。2009年前三季度归属母公司净利润同比增长的共有23家，其中中天科技、神州泰岳以及中信国安增幅超过100%，欣网视讯、亨通光电以及奥飞动漫业绩增幅也在50%以上。8家公司业绩出现下滑，其中浪潮信息以及电广传媒2009年前三季度归属母公司净利润同比降幅超过50%，中国联通及同洲电子业绩下滑幅度也在20%以上。
在9只安全边际相对较高的受益个股中，中国联通及华胜天成业绩出现下降，其余7只个股业绩均有所提升。其中博瑞传播虽然业绩增幅接近三成，但仍小于所属的证监会行业增幅。而宝信软件业绩增幅则只有5%左右，在上市公司中相当普通。
余下的中信国安、东软集团、中兴通讯、亨通光电及中天科技2009年前三季度归属母公司净利润同比增幅均超过30%，且均大于所属行业的整体水平。其中中信国安及亨通光电已发布了2009年业绩预告，均预测增长50%以上。同时这5只个股市盈率较低，具备较高的投资价值。