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并购对象以中小矿业为主,能保证风险较小,对方政府审批起来容易。所以,无论从境外企业规模、资源状况以及从并购成本方面考虑,中小矿业都比较适合我们
2009年11月25日,吉恩镍业宣布对加拿大皇家矿业100%的股权收购。事实上,整个2009年,吉恩镍业还不声不响地先后收购了澳大利亚、加拿大等国的数处矿业资源,公司股价也因此格外抢眼,至12月上旬累积升幅373%。“并购对象以中小矿业为主,能保证风险较小,对方政府审批起来容易。”董事长柴连志如此诠释吉恩镍业的海外并购战略。
科尔尼一项研究表明,“收购工厂”扩张模式是有机增长和大规模并购方案的有效补充,其注意力集中于收购类似或者相关领域中规模较小且更容易管理的企业,同时它也包括了一种更加系统化的有效方法,用以搜索潜在目标、管理一系列交易以及缓释整体风险。通过“收购工厂”扩张模式实现低风险的外部增长,也是保持可持续发展与市场领导地位的一种非常规方法,而吉恩镍业的海外连串并购似乎恰为注脚。2009年年底,《董事会》杂志记者专访了吉恩镍业股份有限公司董事长柴连志,试图解开其非常规务实并购的真正原因。
小而美的并购
《董事会》:花费两亿加元私有化皇家矿业,公司董事会基于怎样的战略考量?
柴连志:这和项目本身的优势有直接关系。加拿大皇家矿业资源丰富,多金属伴生品种较多,储量较大,是目前公司拥有国内镍资源储量的1.5倍多。项目所属的勘查区内已探明的具有43-101评价标准的6个矿床资源总量为矿石量2534万吨,镍金属量22.8万吨,铜金属量27.7万吨,以及金、铂、钯等贵金属;而新发现的4个矿床,还存在大量待勘探的物探异常,具备相当的勘探潜力。同时,皇家矿业的基础配套设施完备,达产后每年的金属量产出包括1.18万吨镍、1.76万吨铜、425吨钴、1.45万盎司铂以及7.86万盎司钯。待经济复苏市场回暖后,投资的经济效益显著。
此外,我们在与Goldbrook公司合作勘探项目中,已发现的镍资源矿区位于皇家矿业附近,该矿区未来的开发开采可直接利用皇家矿业的现有基础设施及部分生产设施,这样不仅可减少资金投入,还能提高效率,节省大量的建设时间,对加快我们与Goldbrook公司合作勘探项目的进度,更早地发挥效益,具有战略意义。
《董事会》:但此次收购皇家矿业与公司以往的并购似乎不同。
柴连志:此次收购属于全面要约收购,由最开始的恶意收购转变为善意收购。这是我们、可能也是中国企业第一次按照加拿大的市场规则,以私有化为目的公开收购一家当地上市公司,并在规定时间内让其从多伦多证券交易所退市,实现私有化,最终皇家矿业公司成为吉恩镍业的控股子公司。
《董事会》:连同皇家矿业,公司2009年共进行了几笔海外并购?为何只钟情中小矿业?
柴连志:我们在2009年一共进行了四笔海外并购。公司看重的是境外中小矿业公司的资源,并购对象以中小矿业为主,能保证风险较小,对方政府审批起来容易。所以,无论从境外企业规模、资源状况以及从并购成本方面考虑,中小矿业都比较适合我们。
本地化、市场化管控
《董事会》:项目再小风险仍存。并购期间,你们是怎么控制风险的?
柴连志:由于加拿大在政治、经济、文化、法制、意识形态等多个方面与中国存在较大差异,我们肯定需要一段时间来适应当地的法律法规、商业惯例、工会制度和企业文化。其实,我们在决策时就充分意识到海外并购可能涉及到的政策、法律以及管理上的风险。
在决定投资并购之前,公司多次派人到加拿大以及项目所在地进行现场考察、调研,了解当地投资环境、投资政策、经济、文化、地理状况,并与相关政府部门进行沟通。矿业是加拿大的支柱产业,矿产资源开发在加拿大全国及区域社会经济发展中起着十分重要的作用,因此,加拿大不论在法律法规还是政策制度上对矿产资源开发都持鼓励和支持态度。
《董事会》:并购后的整合期一般备受关注,您和您的同事如何降低、排除海外公司管控方面的不确定性?
柴连志:并购成功之后,我们通过股东会层面首先实现股权的控制力;再通过董事会取得半数以上席位,并且财务总监由吉恩镍业选派的方式,来对重大事项进行决策,这样可对被并购公司实施有效管控。我们不会对被并购公司的管理层进行重大调整,具体的运营管理仍由合作方公司原有或者在加拿大聘请的高管负责。当然,我们会根据需要派出工程技术人员和管理人员提供支持。
通过与加拿大当地公司合作,合作方将在劳工、商业发展、环保、人力资源以及与政府沟通等方面起主导作用,公司将主要在技术以及运营支持方面起主要作用。如此以来,可以有效避免或者减小公司海外经验不足带来的管理和经营风险。此外,针对海外业务可能遇到的法律风险,公司还将聘请境外专业律师提供专业的境外法律咨询服务。在中介机构的专业指导下,严格按照所在国的政策、法律行事,从源头上有效控制政策与法律风险。
未来,我们将根据不同企业的具体情况以及公司的业务发展需要,采取灵活的市场化方式进行产品结构的调整,实现双赢和企业的可持续发展。
《董事会》 :万一出现不可预知的情况,董事会有应对预案吗?
柴连志:近些年来,我们既从国外进口镍原料,同时也出口镍系列产品,像加拿大Liberty公司就是吉恩镍业通过购买它的镍精矿而建立合作关系的。可以说,通过各种长期的国际合作及国外运营,我们已经具备了一定的海外经营经验。还有一点,吉恩镍业的并购对象都是境外的上市公司,流动性较好,如果发生不可控的管理风险,还有退出机制。因此,我想并购的各种风险是可控的。
“抄底”新战略
《董事会》:在系列收购之后,您如何评价吉恩镍业现在的竞争力?
柴连志:通过2009年的境外并购和参股,吉恩镍业在产品链上游分别在加拿大、澳大利亚、巴布亚新几内亚等资源丰富的国家拥有和控制了一些资源,确实极大地提高了镍资源储备和资源保障能力。公司目前拥有国外的镍金属权益量超过60万吨,是国内的4倍多。而加拿大皇家矿业、澳大利亚metalillca(吉恩镍业持有19.95%的股权,是其第一大股东)等公司资源中除镍金属外,还有多种丰富的金属或非金属储量,这都将强有力地支撑吉恩镍业未来的规模扩张和可持续发展,增强盈利能力和核心竞争力。
同时,经过近几年的快速发展,公司已发展成为目前亚洲最大的镍盐生产基地,形成了以硫酸镍为主导的镍盐类系列产品,硫酸镍的国内市场占有率接近40%,公司的硫酸镍、水淬高冰镍等系列产品也出口到国外。随着公司羰基系列新产品,包括羰基镍、羰基铁等粉末冶金产品的陆续投放市场,以及5000吨电解镍项目的投产,公司镍系列产品品种将更加齐全。现在,公司三大镍类已经形成产品规模化,产品也更加齐全,实施这种产品差异化的战略,满足不同客户群的不同需求,从而更好地实现公司的可持续发展。
《董事会》:您喜欢用“抄底”来形容海外并购,随着海外镍金属权益量的猛增,以及开发重心的外移,吉恩镍业越来越像个跨国公司,这种国际化的抄底还将继续吗?
柴连志:我们的并购对象都是境外上市的矿业公司,并购时机也处在金融危机的低谷,被并购对象因股价超跌处于历史的底部,可以说是抄了底。目前,这些公司的股价都有了一定程度的上涨,如果按财务投资考虑,现在都有很大的浮盈,当然,我们的目的是战略投资。
吉恩镍业将继续围绕产业链上游和价值链高端,通过境外并购和参股做深做透主业。
《董事会》:境内投资者一直非常关注公司的整体上市,您对资本市场的期待有何回应?
柴连志:目前吉恩镍业是昊融集团旗下最大的控股子公司,集团公司旗下还拥有资源储量亚洲第二大的钼矿,以及金、银、铁、镍等矿产资源。吉恩镍业上市以来,集团公司不断向上市公司注入优质资产和矿产资源,这些年来公司的发展壮大与昊融集团的大力支持是分不开的。整体上市应该是昊融集团未来的发展趋势或目标,我想可能也是资本市场的期待吧。
2009年11月25日,吉恩镍业宣布对加拿大皇家矿业100%的股权收购。事实上,整个2009年,吉恩镍业还不声不响地先后收购了澳大利亚、加拿大等国的数处矿业资源,公司股价也因此格外抢眼,至12月上旬累积升幅373%。“并购对象以中小矿业为主,能保证风险较小,对方政府审批起来容易。”董事长柴连志如此诠释吉恩镍业的海外并购战略。
科尔尼一项研究表明,“收购工厂”扩张模式是有机增长和大规模并购方案的有效补充,其注意力集中于收购类似或者相关领域中规模较小且更容易管理的企业,同时它也包括了一种更加系统化的有效方法,用以搜索潜在目标、管理一系列交易以及缓释整体风险。通过“收购工厂”扩张模式实现低风险的外部增长,也是保持可持续发展与市场领导地位的一种非常规方法,而吉恩镍业的海外连串并购似乎恰为注脚。2009年年底,《董事会》杂志记者专访了吉恩镍业股份有限公司董事长柴连志,试图解开其非常规务实并购的真正原因。
小而美的并购
《董事会》:花费两亿加元私有化皇家矿业,公司董事会基于怎样的战略考量?
柴连志:这和项目本身的优势有直接关系。加拿大皇家矿业资源丰富,多金属伴生品种较多,储量较大,是目前公司拥有国内镍资源储量的1.5倍多。项目所属的勘查区内已探明的具有43-101评价标准的6个矿床资源总量为矿石量2534万吨,镍金属量22.8万吨,铜金属量27.7万吨,以及金、铂、钯等贵金属;而新发现的4个矿床,还存在大量待勘探的物探异常,具备相当的勘探潜力。同时,皇家矿业的基础配套设施完备,达产后每年的金属量产出包括1.18万吨镍、1.76万吨铜、425吨钴、1.45万盎司铂以及7.86万盎司钯。待经济复苏市场回暖后,投资的经济效益显著。
此外,我们在与Goldbrook公司合作勘探项目中,已发现的镍资源矿区位于皇家矿业附近,该矿区未来的开发开采可直接利用皇家矿业的现有基础设施及部分生产设施,这样不仅可减少资金投入,还能提高效率,节省大量的建设时间,对加快我们与Goldbrook公司合作勘探项目的进度,更早地发挥效益,具有战略意义。
《董事会》:但此次收购皇家矿业与公司以往的并购似乎不同。
柴连志:此次收购属于全面要约收购,由最开始的恶意收购转变为善意收购。这是我们、可能也是中国企业第一次按照加拿大的市场规则,以私有化为目的公开收购一家当地上市公司,并在规定时间内让其从多伦多证券交易所退市,实现私有化,最终皇家矿业公司成为吉恩镍业的控股子公司。
《董事会》:连同皇家矿业,公司2009年共进行了几笔海外并购?为何只钟情中小矿业?
柴连志:我们在2009年一共进行了四笔海外并购。公司看重的是境外中小矿业公司的资源,并购对象以中小矿业为主,能保证风险较小,对方政府审批起来容易。所以,无论从境外企业规模、资源状况以及从并购成本方面考虑,中小矿业都比较适合我们。
本地化、市场化管控
《董事会》:项目再小风险仍存。并购期间,你们是怎么控制风险的?
柴连志:由于加拿大在政治、经济、文化、法制、意识形态等多个方面与中国存在较大差异,我们肯定需要一段时间来适应当地的法律法规、商业惯例、工会制度和企业文化。其实,我们在决策时就充分意识到海外并购可能涉及到的政策、法律以及管理上的风险。
在决定投资并购之前,公司多次派人到加拿大以及项目所在地进行现场考察、调研,了解当地投资环境、投资政策、经济、文化、地理状况,并与相关政府部门进行沟通。矿业是加拿大的支柱产业,矿产资源开发在加拿大全国及区域社会经济发展中起着十分重要的作用,因此,加拿大不论在法律法规还是政策制度上对矿产资源开发都持鼓励和支持态度。
《董事会》:并购后的整合期一般备受关注,您和您的同事如何降低、排除海外公司管控方面的不确定性?
柴连志:并购成功之后,我们通过股东会层面首先实现股权的控制力;再通过董事会取得半数以上席位,并且财务总监由吉恩镍业选派的方式,来对重大事项进行决策,这样可对被并购公司实施有效管控。我们不会对被并购公司的管理层进行重大调整,具体的运营管理仍由合作方公司原有或者在加拿大聘请的高管负责。当然,我们会根据需要派出工程技术人员和管理人员提供支持。
通过与加拿大当地公司合作,合作方将在劳工、商业发展、环保、人力资源以及与政府沟通等方面起主导作用,公司将主要在技术以及运营支持方面起主要作用。如此以来,可以有效避免或者减小公司海外经验不足带来的管理和经营风险。此外,针对海外业务可能遇到的法律风险,公司还将聘请境外专业律师提供专业的境外法律咨询服务。在中介机构的专业指导下,严格按照所在国的政策、法律行事,从源头上有效控制政策与法律风险。
未来,我们将根据不同企业的具体情况以及公司的业务发展需要,采取灵活的市场化方式进行产品结构的调整,实现双赢和企业的可持续发展。
《董事会》 :万一出现不可预知的情况,董事会有应对预案吗?
柴连志:近些年来,我们既从国外进口镍原料,同时也出口镍系列产品,像加拿大Liberty公司就是吉恩镍业通过购买它的镍精矿而建立合作关系的。可以说,通过各种长期的国际合作及国外运营,我们已经具备了一定的海外经营经验。还有一点,吉恩镍业的并购对象都是境外的上市公司,流动性较好,如果发生不可控的管理风险,还有退出机制。因此,我想并购的各种风险是可控的。
“抄底”新战略
《董事会》:在系列收购之后,您如何评价吉恩镍业现在的竞争力?
柴连志:通过2009年的境外并购和参股,吉恩镍业在产品链上游分别在加拿大、澳大利亚、巴布亚新几内亚等资源丰富的国家拥有和控制了一些资源,确实极大地提高了镍资源储备和资源保障能力。公司目前拥有国外的镍金属权益量超过60万吨,是国内的4倍多。而加拿大皇家矿业、澳大利亚metalillca(吉恩镍业持有19.95%的股权,是其第一大股东)等公司资源中除镍金属外,还有多种丰富的金属或非金属储量,这都将强有力地支撑吉恩镍业未来的规模扩张和可持续发展,增强盈利能力和核心竞争力。
同时,经过近几年的快速发展,公司已发展成为目前亚洲最大的镍盐生产基地,形成了以硫酸镍为主导的镍盐类系列产品,硫酸镍的国内市场占有率接近40%,公司的硫酸镍、水淬高冰镍等系列产品也出口到国外。随着公司羰基系列新产品,包括羰基镍、羰基铁等粉末冶金产品的陆续投放市场,以及5000吨电解镍项目的投产,公司镍系列产品品种将更加齐全。现在,公司三大镍类已经形成产品规模化,产品也更加齐全,实施这种产品差异化的战略,满足不同客户群的不同需求,从而更好地实现公司的可持续发展。
《董事会》:您喜欢用“抄底”来形容海外并购,随着海外镍金属权益量的猛增,以及开发重心的外移,吉恩镍业越来越像个跨国公司,这种国际化的抄底还将继续吗?
柴连志:我们的并购对象都是境外上市的矿业公司,并购时机也处在金融危机的低谷,被并购对象因股价超跌处于历史的底部,可以说是抄了底。目前,这些公司的股价都有了一定程度的上涨,如果按财务投资考虑,现在都有很大的浮盈,当然,我们的目的是战略投资。
吉恩镍业将继续围绕产业链上游和价值链高端,通过境外并购和参股做深做透主业。
《董事会》:境内投资者一直非常关注公司的整体上市,您对资本市场的期待有何回应?
柴连志:目前吉恩镍业是昊融集团旗下最大的控股子公司,集团公司旗下还拥有资源储量亚洲第二大的钼矿,以及金、银、铁、镍等矿产资源。吉恩镍业上市以来,集团公司不断向上市公司注入优质资产和矿产资源,这些年来公司的发展壮大与昊融集团的大力支持是分不开的。整体上市应该是昊融集团未来的发展趋势或目标,我想可能也是资本市场的期待吧。