*《华尔街之狼》 乔丹 . 贝尔福特 著 | 苏鸿雁 译 | 中信出版社
　　
　　在经历了2006年-2007年两年单边上涨,2008年一年单边下跌和2009年先抑后扬之后,估计2010年单边大涨大跌的概率已很小。在这样的年景里,赚钱就不那么容易了,一不留神就会亏损。
　　不能傻瓜似的赚钱了,但靠什么赚钱?答案是在股票估值上下功夫。
　　股市几百年的历史表明,股票的价格围绕价值不断变动,有时高估,有时低估,只有坚持价值投资的思想,利用价格和价值的背离这一规律,才能稳定获利。不信请看世界顶尖的投资大师,几乎全是价值投资的信徒。
　　一般说来,为了避免重大损失,价值投资者看中安全边际,要在价格低于内在价值时才投资。然而,一个公司的内在价值不是一成不变的,随着时间的推移,这些公司的内在价值很有可能逐渐降低,甚至消失。价格低估的优秀公司,被巴菲特喻为具有强大“护城河”的公司。这些公司的一个重要特点,就在于首先内在价值受到强大的“护城河”保护,不会受到损害。而且,优秀公司的成长性让公司的内在价值逐渐提高,从而在提高了安全边际的同时获得了更高的回报。
　　因此,价值投资的内在安全性,短期来自于价格低于内在价值所带来的安全边际,而长期则来自于有“护城河”保护的优秀企业的成长。安全边际不仅与估值有关,更与企业的好坏有关。
　　人们对股票价值的评估往往过于乐观,《股市真规则》的作者强调,我们只有通过股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式,来弥补这种过于情绪化的倾向。
　　为什么说估值重要,主要原因就在于它给我们提供了基准位,这样,我们就能够始终知道自己处于什么样的风险水平之下,无论市场多么狂热或多么悲观。
　　相对于理解投资哲学,为企业估值是件辛苦活,但如果因此而带来收益的稳定提升,那么,多付出一些劳动也是值得的。可以说,估值是一门理论与实践相结合的艺术。
　　但普通投资者怎样才能把价值投资的理论付诸实践呢?《股市真规则》给出了详细的解答。本书作者帕特•多尔西是世界顶尖股票评级机构晨星公司的创始人,他的大部分资产也都投资了股市。本书从选择好公司开始,讲述了公司基本面分析的过程和方法,然后以现金流折现法为基础,说明了股票估值的最常用也最基本的方法,最后分行业讲述不同行业公司的发展趋势和分析要点,非常实用。
　　晨星公司的投资哲学建立在5个核心原则基础上:做好功课(不熟不做,不理解就拿不住)、寻找具有强大竞争优势的公司(成长是投资价值的核心来源)、拥有安全边际(买得低是成功投资的基础,保住本金方可谈盈利,买得越低,下跌空间越小,上涨空间越大)、长期持有(股价从低估到合理、从合理到高估,需要一个过程,缺乏耐心,就等不到收获)、知道何时卖出(如果股价明显高估,企业质地发生重大改变,或者出现更有吸引力的股票,卖出就是必要的选择)。
　　如果走价值投资之路,这本书会给你以启迪。(王超凡)