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【摘要】本文首先介绍了项目融资中BOT模式及项目融资中BOT模式的基本运行方式，同时深入讨论了BOT项目的风险及BOT项目的风险管理与控制。本文的研究具有重大的理论价值，也为项目融资中的BOT模式的其风险管理提供依据。
【关键词】项目融资；BOT模式；风险；管理
中图分类号：X820.4文献标识码： A 文章编号：
一、前言
我国现代化、城市化进程的不断加快，我国的各项事宜都得到了很好的发展。近年来我国的项目融资也得到了新的新的进步，项目融资有很多方式，但BOT其中运用较多的方式之一，由于BOT模式有目特许运营期的时间跨度大、成本高，参与方多、合同关系复杂，运营过程中的风险较大等特点，因此，我们在使用的过程中应该加强BOT模式的风险管理。
二、项目融资中BOT模式的介绍
项目融资(Project Financing)是国际上20世纪70年代末80年代初兴起的一种新的融资方式。中国国家计委与外汇管理局共同发布的《境外进行项目融资管理办法》中，项目融资的定义是“以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式”。项目融资一般包括直接融资、项目公司融资、杠杆租赁融资、BOT以及ABS等模式，其中BOT是我国项目融资的主要模式。
三、项目融资中BOT模式的基本运行方式
1、项目确定和前期可行性研究
BOT融资项目主要由政府根据本国经济发展需求确定，同时鼓励投资者在广泛调研的基础上对项目确定提出建议，并在项目构想和设计方面提出观点。对项目进行可行性研究时，政府或投资方可以委托专业咨询机构确定项目技术参数并进行方案比较。
2、招投标阶段
在政府确定了拟建的BOT融资项目后，政府或其委托机构发布招标公告，准备招标文件，提出招标的有关条件，邀请有兴趣参与的私人企业、金融机构或国外财团提出项目建设经营及贷款等方案。政府通过综合分析的方法对所得到的标书进行评价和排序，选择具有经验和能力的承建商以及信誉良好的贷款机构进行谈判。
3、合同谈判阶段
定标后，政府与中标者就该项目的具体合同条款进行谈判。这个阶段是关系到今后项目能否顺利进行的关键阶段，谈判内容包括项目的特许权范围、双方各自的权利和义务。
4、成立项目公司
特许协议生效后，中标人立即组建项目公司，并负责筹集资金。成立项目公司的主要目的是能有一个可以独立承担民事法律责任的责任主体来承担该项目的建设和经营。BOT融资项目的资金筹集是项目实施的关键环节，项目筹资由项目公司具体负责，多采用项目发起人提供的股本与银行、金融机构等提供的贷款结合的方式。
5、建设阶段
项目公司在得到政府授权后，根据BOT合同的要求，对项目进行规划设计、建设和采购等工作。由于BOT融资项目的复杂性，其建设一般采用总承包方式。承包商在工程建设完工、设备安装完毕后，并在BOT项目质量、产量、原材料消耗等方面均达到合同规定的条件下，将项目移交给项目公司。
6、营运阶段
项目公司根据与政府所签订的合同在营运期内，全权负责项目的运行并维护和管理项目的设施，所产生的全部或部分收入即成为项目公司的收益来源，用以偿还贷款及作为盈利收入。项目公司如果缺乏运营经验，在合同允许的情况下，可以将运营和维护工作分包给专业的运营维护商，以保证项目有效运行并获得利润。
7、转让阶段(BOO方式除外)
当合同规定的特许期满后，项目公司将该BOT融资项目所有权无偿转让给政府。转让除按合同约定正常进行外，还会遇到如违约、不可抗力等特殊情况。项目的转让标志着BOT融资项目的结束。
四、BOT项目的风险
1、系统风险
系统风险指的是在项目建设和运营的过程中，由于受到超出项目投资方的控制范围的政治、经济和自然环境的影响而造成损失的风险。主要分为以下四种：
（1）政治风险：指由于政权更迭、外交环境改变等因素导致项目蒙受损失的风险，主要表现为：①政治局势的影响；②政府行为的影响；③国际关系的影响。
（2）金融风险：指BOT项目所在国以及国际的经济状况发生变化时可能带来的风险。主要表现为：
①利率风险：指在项目的运营过程中，由于利率的波动直接或间接地造成项目收益受到损失的风险。
②汇率风险：汇率的波动也会影响项目的生产成本，如项目所在国货币疲软，进口原材料的价格就会上升。
③货币汇兑风险：包括项目所在国货币的自由兑换和项目利润的自由汇出风险，即兑换为外汇的项目收入不能汇出境外以支付股本金回报、债务及其它外汇支出。
④通货膨胀风险：通货膨胀可能使项目所在国的工资和物价大幅度地上涨，导致运营成本上升。
（4）不可抗力风险：指自然灾害等无法预见或克服的外力给项目带来的风险。
2、非系统风险
非系统风险指的是與项目运营和建设过程直接相关的风险。主要分为以下三种：
（1）完工风险：指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期目标．从而不能产出足够的现金流量的风险，主要表现为：①竣工延误风险；②成本超支风险；③质量风险。
（2）生产风险：指项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、能源和原材料供应、生产经营状况等风险因素的总称。
（3）市场风险：指在项目营运期内，产品需求未达到市场预期，或者市场上出现更廉价的竞争产品或替代产品的风险，主要表现为：①价格风险；②竞争风险；③需求风险。
五、BOT项目的风险管理与控制
项目的风险管理是一个系统工程，包括风险识别、风险评价和风险转移等多个阶段，涉及到经济、法律的各个层面。根据上文所述的B0T项目中的每一类风险，我们可以采取对应的管理和控制策略，以实现将融资风险化小、分散和转嫁的目的。
1、政治风险的管理与控制
政治风险的乇耍管理策略是投保，即项目参与方向商业保险公司或其他官方机构投保政治保险。此外，还町在项目融资过程中引入多边机构，以达到风险分担的目的。
2、金融风险的管理与控制
项目参与方在管理利率风险时，可以采用两种办法：一是利率调期法。利率调期指的是投资者中的一方同意直接或者通过一个或若干个中介机构间接向另一方支付该方所承担的借款的利息和成本。另一个方法是由项目参与方和政府共同承担此风险，即在一定比例之内的利率变化由项目参与方承担，但在利率变化超过此比例之后，由政府补贴项目公司的损失。
3、完工风险的管理与控制
根据完工风险所包含的内容可知。承包商在管理和控制完工风险的过程中起着非常重要的作用，因此选择资信良好、实力雄厚的承包商就成为降低完工风险的关键。
4、生产风险的管理与控制。
一般来说，项目公司可以通过选用技术成熟的承包商和有经验的运营者来降低技术风险和生产经营风险。管理能源和材料供应风险的最佳策略是由项目公司与供应商签订长期合同。5、市场风险的管理与控制
项目的市场风险进行管理需从两方面人手。项目公司可以和政府或对项目产品有需要的第三方订立产品的长期购销合同来分担供应风险。在一般情况下，合同采用固定定价方式，然后在整个合同履行期内按照某一预先规定的价格指数加以调整。
六、结束语
随着我国市场经济的快速发展，我国各项事业也在快步前进，我国基础建设业有了新的发展。项目融资的模式包括直接融资：杠杆租赁融资和BOT、ABS等很多种。其中BOT模式是基础设施建设中运用的主要融资模式。我们应该更加努力的学习BOT模式的知识以至于使其得到更好的发展。
参考文献
[1]孙涛.BOT模式下的风险管理研究[J].商业研究,2004,18:10l—103．
[2]王辉,何伯森.BOT模式项目融资的风险研究[J].中国软科学.1999.
[3]张建设，钟登华．一种工程项目风险管理因素识别新方法一表上作业方法[J].洛阳大学学报,2000,4:68—72．
[4]马力，常相全．BOT项目风险评价体系研究[J]．济南大学学报，2001，2：90-92．
[5]武献华．工程经济学[M].东北财经大学出版社,2002．
【关键词】项目融资；BOT模式；风险；管理
中图分类号：X820.4文献标识码： A 文章编号：
一、前言
我国现代化、城市化进程的不断加快，我国的各项事宜都得到了很好的发展。近年来我国的项目融资也得到了新的新的进步，项目融资有很多方式，但BOT其中运用较多的方式之一，由于BOT模式有目特许运营期的时间跨度大、成本高，参与方多、合同关系复杂，运营过程中的风险较大等特点，因此，我们在使用的过程中应该加强BOT模式的风险管理。
二、项目融资中BOT模式的介绍
项目融资(Project Financing)是国际上20世纪70年代末80年代初兴起的一种新的融资方式。中国国家计委与外汇管理局共同发布的《境外进行项目融资管理办法》中，项目融资的定义是“以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式”。项目融资一般包括直接融资、项目公司融资、杠杆租赁融资、BOT以及ABS等模式，其中BOT是我国项目融资的主要模式。
三、项目融资中BOT模式的基本运行方式
1、项目确定和前期可行性研究
BOT融资项目主要由政府根据本国经济发展需求确定，同时鼓励投资者在广泛调研的基础上对项目确定提出建议，并在项目构想和设计方面提出观点。对项目进行可行性研究时，政府或投资方可以委托专业咨询机构确定项目技术参数并进行方案比较。
2、招投标阶段
在政府确定了拟建的BOT融资项目后，政府或其委托机构发布招标公告，准备招标文件，提出招标的有关条件，邀请有兴趣参与的私人企业、金融机构或国外财团提出项目建设经营及贷款等方案。政府通过综合分析的方法对所得到的标书进行评价和排序，选择具有经验和能力的承建商以及信誉良好的贷款机构进行谈判。
3、合同谈判阶段
定标后，政府与中标者就该项目的具体合同条款进行谈判。这个阶段是关系到今后项目能否顺利进行的关键阶段，谈判内容包括项目的特许权范围、双方各自的权利和义务。
4、成立项目公司
特许协议生效后，中标人立即组建项目公司，并负责筹集资金。成立项目公司的主要目的是能有一个可以独立承担民事法律责任的责任主体来承担该项目的建设和经营。BOT融资项目的资金筹集是项目实施的关键环节，项目筹资由项目公司具体负责，多采用项目发起人提供的股本与银行、金融机构等提供的贷款结合的方式。
5、建设阶段
项目公司在得到政府授权后，根据BOT合同的要求，对项目进行规划设计、建设和采购等工作。由于BOT融资项目的复杂性，其建设一般采用总承包方式。承包商在工程建设完工、设备安装完毕后，并在BOT项目质量、产量、原材料消耗等方面均达到合同规定的条件下，将项目移交给项目公司。
6、营运阶段
项目公司根据与政府所签订的合同在营运期内，全权负责项目的运行并维护和管理项目的设施，所产生的全部或部分收入即成为项目公司的收益来源，用以偿还贷款及作为盈利收入。项目公司如果缺乏运营经验，在合同允许的情况下，可以将运营和维护工作分包给专业的运营维护商，以保证项目有效运行并获得利润。
7、转让阶段(BOO方式除外)
当合同规定的特许期满后，项目公司将该BOT融资项目所有权无偿转让给政府。转让除按合同约定正常进行外，还会遇到如违约、不可抗力等特殊情况。项目的转让标志着BOT融资项目的结束。
四、BOT项目的风险
1、系统风险
系统风险指的是在项目建设和运营的过程中，由于受到超出项目投资方的控制范围的政治、经济和自然环境的影响而造成损失的风险。主要分为以下四种：
（1）政治风险：指由于政权更迭、外交环境改变等因素导致项目蒙受损失的风险，主要表现为：①政治局势的影响；②政府行为的影响；③国际关系的影响。
（2）金融风险：指BOT项目所在国以及国际的经济状况发生变化时可能带来的风险。主要表现为：
①利率风险：指在项目的运营过程中，由于利率的波动直接或间接地造成项目收益受到损失的风险。
②汇率风险：汇率的波动也会影响项目的生产成本，如项目所在国货币疲软，进口原材料的价格就会上升。
③货币汇兑风险：包括项目所在国货币的自由兑换和项目利润的自由汇出风险，即兑换为外汇的项目收入不能汇出境外以支付股本金回报、债务及其它外汇支出。
④通货膨胀风险：通货膨胀可能使项目所在国的工资和物价大幅度地上涨，导致运营成本上升。
（4）不可抗力风险：指自然灾害等无法预见或克服的外力给项目带来的风险。
2、非系统风险
非系统风险指的是與项目运营和建设过程直接相关的风险。主要分为以下三种：
（1）完工风险：指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期目标．从而不能产出足够的现金流量的风险，主要表现为：①竣工延误风险；②成本超支风险；③质量风险。
（2）生产风险：指项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、能源和原材料供应、生产经营状况等风险因素的总称。
（3）市场风险：指在项目营运期内，产品需求未达到市场预期，或者市场上出现更廉价的竞争产品或替代产品的风险，主要表现为：①价格风险；②竞争风险；③需求风险。
五、BOT项目的风险管理与控制
项目的风险管理是一个系统工程，包括风险识别、风险评价和风险转移等多个阶段，涉及到经济、法律的各个层面。根据上文所述的B0T项目中的每一类风险，我们可以采取对应的管理和控制策略，以实现将融资风险化小、分散和转嫁的目的。
1、政治风险的管理与控制
政治风险的乇耍管理策略是投保，即项目参与方向商业保险公司或其他官方机构投保政治保险。此外，还町在项目融资过程中引入多边机构，以达到风险分担的目的。
2、金融风险的管理与控制
项目参与方在管理利率风险时，可以采用两种办法：一是利率调期法。利率调期指的是投资者中的一方同意直接或者通过一个或若干个中介机构间接向另一方支付该方所承担的借款的利息和成本。另一个方法是由项目参与方和政府共同承担此风险，即在一定比例之内的利率变化由项目参与方承担，但在利率变化超过此比例之后，由政府补贴项目公司的损失。
3、完工风险的管理与控制
根据完工风险所包含的内容可知。承包商在管理和控制完工风险的过程中起着非常重要的作用，因此选择资信良好、实力雄厚的承包商就成为降低完工风险的关键。
4、生产风险的管理与控制。
一般来说，项目公司可以通过选用技术成熟的承包商和有经验的运营者来降低技术风险和生产经营风险。管理能源和材料供应风险的最佳策略是由项目公司与供应商签订长期合同。5、市场风险的管理与控制
项目的市场风险进行管理需从两方面人手。项目公司可以和政府或对项目产品有需要的第三方订立产品的长期购销合同来分担供应风险。在一般情况下，合同采用固定定价方式，然后在整个合同履行期内按照某一预先规定的价格指数加以调整。
六、结束语
随着我国市场经济的快速发展，我国各项事业也在快步前进，我国基础建设业有了新的发展。项目融资的模式包括直接融资：杠杆租赁融资和BOT、ABS等很多种。其中BOT模式是基础设施建设中运用的主要融资模式。我们应该更加努力的学习BOT模式的知识以至于使其得到更好的发展。
参考文献
[1]孙涛.BOT模式下的风险管理研究[J].商业研究,2004,18:10l—103．
[2]王辉,何伯森.BOT模式项目融资的风险研究[J].中国软科学.1999.
[3]张建设，钟登华．一种工程项目风险管理因素识别新方法一表上作业方法[J].洛阳大学学报,2000,4:68—72．
[4]马力，常相全．BOT项目风险评价体系研究[J]．济南大学学报，2001，2：90-92．
[5]武献华．工程经济学[M].东北财经大学出版社,2002．