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文章利用Leland和Pyle（1977）提出的公司内部人股权留存比例模型和改进模型，以中国2002年．2006年间的221家IPO公司为样本，实证检验了中国上市公司管理层持股比例对IPO价值的影响，结果表明中国证券市场上并不存在显著的以管理层持股比例为信号的信号传递现象。这一结论对于投资者认清管理者持股、判断公司价值有着一定指导意义。