4月9日，曙光股份发布了董事会通过的第四版《非公开发行股票预案》。据预案公告显示，此次曙光股份计划以4.48元的价格发行4500万到22272.32万股，融资金额不超过99780万元。此次的4.48元的价格较上轮被否方案的3.9元，上浮了14.87%。
　　前三版定增方案均遭股东否决
　　记者了解到，曙光股份曾分别在2012年2月23日、2012年8月9日、2013年1月14日三次发布增发方案。2012年2月的首次方案增发价为6.37元，由于二级市场上对增发方案频频质疑，公司股价也随之一路下跌。2012年8月9日第二版方案中，增发价调低至5.5元，依然没能通过。2013年1月第三版方案增发价仅3.9元，相比首次预案价格接近腰斩，该方案更是遭到中小股东“抱团”否决。
　　在前三版方案均遭否定的情况下，此次曙光股份定增价上浮近15%或是对原有股东利益的妥协。因为在2013年1月的第三版方案中，增发价虽然低，仅为3.9元，可大部分原有股东介入曙光股份的价格远远高于3.9元，原有股东为避免利益受损而否定增发方案。
　　面对中小股东“抱团”局面，曙光股份此次调高14.87%的增发价能否获得股东支持仍是未知数，这个答案将在4月24日的股东大会上揭晓。而此次方案和前几次融资方案如出一辙的是，变更的只是发行价格和计划增发股数，融资金额并没有变。
　　融资方案上下限差距悬殊
　　外界质疑曙光股份的这份融资计划让人匪夷所思，主要原因是融资方案上下限差距悬殊。就计划发行股数来说，上限和下限差额达到17772.32万股，上限是发行下限的3.95倍。而募集金额上下限的差距更是惊人，若以这份最新版本的4.48元计划发行价格计算，募集资金金额的上下限差额竟达79619.99万元，接近8亿元人民币。也就是说，曙光股份一直没有确定，是否通过再融资来获得将近8亿元的资金。
　　既然公司一直没有确定，那么股东又如何能够确定公司是否真的需要这笔资金呢？
　　募投项目前景迷茫
　　很多投资者对曙光股份本次再融资计划的投资项目也是忧心忡忡。曙光股份此次募投的主体项目包括：对应投资额5.57亿元的“高端轻型车桥建设项目”，对应投资额2.13亿元的“重型车桥建设项目”，这两项都是车桥产品的产能扩张计划。
　　不过，这两个项目的顺利实施和持续盈利有赖于汽车市场整体的景气程度。对此，公司也在增发预案中乐观地阐述道：2000年以来，我国汽车产业保持了较快的发展速度，取得了举世瞩目的业绩。2000年-2010年间，我国汽车销量年复合增长率高达24.08%。
　　但是，多位汽车行业的分析师都曾指出，汽车行业过往十年的辉煌业绩很难在以后年度持续。
　　而在增发预案中，曙光股份也提到：2011年度我国汽车销量同比增长2.72%；2012年，我国汽车产量、销量同比增长均达到4%以上。很明显，汽车行业已经出现了很大幅度的增速下滑，汽车行业已然进入了微增长时代。
　　就连曙光股份本身发布的2012年年报中也声称：中国汽车市场进入了微增长时代，市场竞争进一步加剧。再往前追溯，曙光股份在其2012年半年报中更是详细阐述道：同期，自主品牌乘用车销售315万辆，同比下降0.2%，自主品牌轿车销售142万辆，同比下降6.8%，国内汽车市场进入了低速增长期。
　　而汽车行业的低速增长，在曙光股份自身的经营数据也充分体现。2012年，曙光股份营业收入同比下降了10.63%，扣除非经常性收益之后净利润还是负数。也就是说曙光股份的真实业绩是亏损状态。对此，曙光股份解释为：产业刺激政策退出以及合资品牌的挤压，使公司遭遇了严峻的市场考验，乘用车、车桥等产品销量下降。
　　这样一个面向衰退行业的再融资方案，对应的却是高达近8亿元人民币的融资额，投资者有质疑确实无可厚非。
　　承诺认购彰显融资紧迫性
　　更耐人寻味的是，曙光股份的第一大股东，即辽宁曙光集团有限责任公司针对本次定向增发，做出了认购承诺，认购数量在4500万股至4700万股之间。可以看出，第一大股东的承诺认购下限与本次曙光股份再融资计划增发股份的数量下限一致，但是其承诺认购的上限仅相当于计划增发数量上限的21.1%。
　　也就是说，无论如何，作为第一大股东的辽宁曙光集团都会认购4500万股的增发股票。由此可见，这4500万股的增发融资是必须的、紧迫的、不可或缺的。而至于更多的融资金额似乎就没那么重要了。也就是说，4500万股增发融资是计划的主体，而剩余的17772.32万股增发只是陪衬。
　　再辅之以本次计划增发价格，便不难发现，“必须”的融资金额大体等同于“补充流动资金及偿还部分银行贷款”项目所需的2.28亿元人民币的金额。于是，这很难让投资者不怀疑，曙光股份此次定向增发扩产计划，实为掩护“圈钱”计划的本质。