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本文探讨了近九年来美国非优质房贷的变动、特性及未来趋势。结论是：非优贷特别是只付息抵押、40年抵押及可选择近优贷的超常发放和过度证券化既支撑了2004～2006年的美国经济，也埋下了当前次贷危机的种子；放贷标准的放松、借款人在房价上涨中的投资冲动，是非优贷超常发放的重要原因；2008～2009年抵押房贷的发放规模将继续保持收缩态势，但调息抵押的份额会有所上升；2008年是调息抵押转入调息的高峰时期，调息非优贷的违约率较高；预计2008年的非优贷违约率可能继续上升，上半年拖欠和进入丧失抵押房产权程序的非优贷