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利用2000年1月-2022年6月中国沪深两市的数据，实证检验了股票市场不同期限结构中移动均线指标（MA）收益异象的存在性，并从投机和套利限制视角分析了其形成的原因。通过构造不同期限结构的MA投资组合策略后发现，短、中和长期的MA组合在中国市场均存在显著的超额收益异象。进一步检验了现有主流因子模型对于MA超额收益异象的有效性，结果发现，现有主流因子模型无法解释不同期限结构的MA收益异象。研究结论有助于理解不同投资期限结构MA异象的成因，同时也对提升市场的有效性，完善因子定价模型有实践意义。