鉴于结构性行情得以持续的主因是“在经济复苏可持续基础上，改革红利的持续释放”，因此，无论是市场内在的技术性风险释放，还是宏观层面的“疑似钱慌”（央行此次暂停公开市场的资金投放，笔者倾向于认为是对冲近期外汇占款的增加，而非传统意义上的“收紧”，央行也绝不可能在经济增速刚刚企稳反弹的当口，给李克强总理的“上下限”添乱！），由于既不可能逆转经济复苏的大趋势，也无碍改革红利的释放，据此认为，这些“非核心因素”都不是导致行情近期回调的主因。
　　导致行情调整的主因在于“正能量频率减少让负能量传闻得逞”。近期宏观经济数据均符合预期，越临近三中全会召开时间政策面不会有大的调整，令市场正能量的频率减少，才是负能量传闻得逞的主因。因此，近期市场应会徘徊一段时间，但主板、权重下跌空间不大（调整明显的，更多是创业板，以及前期行情的热点板块）。
　　但我们也并不是对当前市场所暴露出的市场风险一概漠视，无论是创业板、题材热点的技术性回落，还是新近出现的对央行收缩货币，是否再发“钱慌”的疑虑，都是当前市场回调、投资人信心减弱的诱发因素，但这些现在的“诱因、次要矛盾”会否转化为阶段性行情的主要矛盾，值得我们去研究和观察。
　　关注货币政策从紧的风险
　　对于中期行情，笔者忧虑是出现了新的变量：货币政策从紧的风险。请注意到，央行自7月30日以来在公开市场上保持的每周7天期、14天期逆回购操作“锁长放短”的节奏，已于上周被破坏。
　　这一点值得深思：假设钱荒再度发生，则不但会影响股市资金面，还会杀伤经济，打压股市里资本密集型和高负债型行业的表现。而11月份三中全会后的行情主要矛盾，还是在于改革政策的落实，是否可在A股产生有渗透力和持续性的新热点，或者老热点重新焕发生命力。如果有，即使货币再紧，经济再调，也逃不出“政策见底、经济筑底”的战略判断；但如果没有，或者力度不及预期，尽管不影响我们的战略判断，但钱荒等利空因素，还是有能力在一段时间内影响投资者预期进而搅局行情。
　　更加“警惕”的是两大潜在风险不可不防：其一，最大的负能量来自于热点题材的炒作退潮，市场从拉抬股价转入抛售股票兑现盈利阶段，“赚钱效应”已经蜕变为“亏钱效应”，短期跌幅30%左右的题材股比比皆是。而题材炒作退潮兑现盈利是第一要务，市场不会去考虑，这个上市公司未来前景有多好，业绩成长性有多大的想象空间。
　　其二，除题材股外的传统权重板块也是存在调整风险的，这是推动股指下行的第二重负能量，尤其是房地产产业链上的房地产、木材家具，建材水泥，钢铁等板块，还有强周期的机械和煤炭股也要警惕，不要轻易去抄煤炭股的底。
　　尤其是房地产相关板块的风险，未来半年到一年将是地产商们对刚需们最后的“逼空”，房地产未来很可能出现：房价下跌 银行提高房贷利率、月供增加 房产税，而这恐怕是现在已经恐慌性买房的刚需们难以逃避的风险。
　　而如果央行的流动性供给一旦收紧，与房地产有关的局部风险就有可能凸显，这会阶段性影响投资者预期。最新公布的金融统计数据提示，流动性的供给并不太宽裕。
　　对于上述分析，笔者认为，除了其在长中短期的时间范畴上有所不同外，一个更重要的差别在于，类似中国经济转型大战略这样的“长期战略性”利好，其如何作用于股市的短中期行情？
　　此前，市场是通过对自贸区等改革政策的推进，来提前反应未来长期改革利好之于股市、股价的支撑作用，而近期以来，高层有关政策红利的释放频率有所下降（此前的政策红利预期在短期内得到相对充分的演绎，而新的政策红利尚未形成市场的聚焦效应），而一些短中期的经济（经济增速是否“见顶”？央行是否在“收紧货币、回收流动性”？）或股市层面（扩容的鼓噪等）的利空因素，则被拿来当做投资人“获利回吐”的藉口。
　　由于“三中全会”之前可能暂时没有更多政策利好来推动市场的改革红利预期，从而使得此前一直被压制的上述利空因素得到了释放的契机。
　　但笔者仍然要强调的是，随着经济增速回升，决策层的工作重点将更多转向调结构等改革方面，加之“三中全会”的临近，改革故事还会卷土重来，短期调整结束后，市场重归反弹的条件仍然具备，因此，短期风险的释放为投资人重新介入市场提供更合理的估值基础。
　　但从严谨的研究角度，笔者也将持续关注所述流动性收缩、以及市场内在技术风险释放，是否会“集聚、升级、扩大”，从而放大此轮调整的时间与空间。