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上半年，国内生产总值456614亿元，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，比大部分市场预期、国际团队所做的预测都要好。复苏进程虽呈现出不均衡的特征，但从先行参数、政策支撑、总体经济循环以及内生动力等方面来看，中国宏观经济复苏已经步入一个稳定的通道之中，中国必将成为疫情冲击和世界经济深度下滑之中率先復苏的唯一大国经济。
从目前的状况来看，各类先行数据表明，目前这种反弹在供需两侧都得到了很好的支撑，未来还会持续，中国经济进入了持续复苏的通道。复苏的基础是很坚实的，三、四季度经济恢复加速的态势可以预期。
两会出台的一揽子规模性政策，力度比较充足，将在三季度、四季度进行全面落实，会给供需两侧的持续改善提供充分的政策支持。因此。我们认为三、四季度经济增长持续上扬，并且呈现加速的态势。
一是更加积极有为的积极财政政策力度充分，将有效拉动下半年中国内需。具体举措包括预算赤字率3.6%以上、财政赤字规模比去年增加1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债;继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约5000亿元，全年为企业新增减负超过2.5万亿元;安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元;支出结构进行全面优化，大力缩减中央非急需非刚性支出50%，并将2万亿元国债通过特殊转移支付直达基层。同时，在政府性基金预算和社会保险基金预算上分别扩展3.8万亿元和1.1万亿元等。
二是更加灵活适度的货币政策和宏观审慎监管政策将保证流动性充裕和金融市场的稳定，加大金融服务实体经济的力度，为经济平稳复苏创造条件。按照国务院常务会议部署，将进一步通过降准降息减费等措施要求金融行业向实体经济让利1.5万亿元，并通过规范各种资金运用严禁各种套利行为和投机行为，进一步使金融服务于实体经济。
三是全面强化的就业优先政策将持续实施，为“保居民就业、保基本民生、保市场主体”提供充分的政策支撑。我们看到上半年全国城镇新增的就业人员是564万人，完成全年目标任务62.7%。我们在保就业的这些政策的作用下，依然使整体的新增就业达到了564万人。
上半年，第三产业增加值同比下降，降幅比一季度收窄3.6个百分点;其中，二季度增长1.9%，一季度为下降5.2%。服务业是这次疫情的一个重灾区，特别是传统服务业，大家看到零售和住宿、餐饮行业的增加值在上半年分别下降了8.1%和26.8%。这些行业的恢复取决于：第一疫情是否能够结束;第二是人们的信心能不能全面恢复;第三是一些新型服务和生活方式的变化，也会对传统的服务业的恢复带来一些影响。
目前国内疫情控制得很好，但是世界上的疫情还在蔓延，疫情防控的常态化还是会对服务业有很大的影响。所以下半年，虽然在无接触的这些服务业持续上升的引领下，服务业会有所改善，但由于疫情的不确定性，一些接触性的、体验性的服务业改善的幅度还是有限，并且还面临着一系列的疫情冲击带来的波动。
从政府的角度来讲，第一，对于新型服务业，特别是与新动能相关的服务业，要借助这个危机来形成新的发展态势。第二，要加强对于疫情冲击的重点行业的持续性救助，使它能够保证这些市场主体相对的稳定性。
上半年，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点;其中二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1个百分点。消费是一个慢变量，不要寄希望于它短期内就能够全面改善。目前来看，扩消费、稳消费，还是要以“六保”作为基础来有序展开，使居民的消费信心和消费秩序能够有所恢复。
当然，未来两个季度，第一是核心还是全面脱贫，对于贫困人口要加强救助;第二是对低收入群体，特别是受疫情冲击比较大的这些群体，还要持续进行一些救助，稳定他们的预期;第三是对一些重要消费类的产品和行业，也要出台相应的持续支撑和启动消费政策。比如说6月份大家看到汽车消费出现了一些波动，对于整个6月份相关的数据改善就会有一些影响。
总体来讲，应该按照这种一揽子规模性政策有序展开，使国民经济循环良性化，同时使国内整个基本盘稳住，能够使我们居民的信心得到有效支撑，那么消费改善得慢一点也不怕。
上半年房地产投资已经转正，增长1.9%。房地产是支柱性产业，房地产的恢复对二季度宏观经济复苏还是起到了很大作用，这是很重要的一点。不能简单看到房地产一恢复，就跟炒房、泡沫经济这些联系起来。在未来，房地产还会持续复苏，但是在持续复苏的过程中，要加大结构性调整，同时加大收缩供求缺口的力度。更重要的是要加大整个房地产市场的秩序维护力度，防止违规资金进入房地产炒作。
疫情冲击下，中国汽车市场面临产销两端加剧下滑的局面，汽车行业转型升级全面提速。 
随着国内疫情得到有效控制，国内房地产市场逐步恢复，近期多个热点城市收紧调控政策力促“房住不炒”。图为武汉市众多市民戴着口罩到一售楼部看房。
上半年央行出台了很多的财政政策和货币政策来应对疫情，要保持这种流动性的充裕，这是中国经济复苏很重要的基本前提。目前来看，中国整体的宏观、货币政策的稳健程度还是比较适宜的。虽然下一步可能面临着结构性的调整，但是并不意味着整个货币政策要有根本性的转向。但是在货币政策结构上，监管要有所强化。 下半年也仍然面临着巨大的不确定性，如果疫情进一步恶化，发达国家经济还将持续回落，那么包括欧洲、日本、美国等发达经济体，这种极度宽松的货币政策还会延续。因为欧美宽松政策如果没有得到延续，它可能面临着巨大的调整，然后马上就会引发世界各国对于发达国家全力开动印钞机行为的质疑和用脚投票，从而导致国际金融市场进一步变化。因此，下半年很重要的关注点就是发达国家的货币政策、定位、相应的金融市场的调整和美元汇率的变化。这些都是我们下半年面临的重大风险。
目前政府对于中小企业的金融扶持力度还是比较大的。因为中国疫情跟欧美疫情不大一样，同时中国流动性面临的问题也与欧美的不一样，所以不能简单地照搬欧美对于中小企业的救助办法。目前在疫情期间，特别是一季度末到二季度初，很多企业可能是由于经济停摆导致资金链出现断裂。但是到了二季度下半期，大量的中小企业可能面临的是订单不足的问题。因此我们要根据疫情防控的不同阶段和经济复苏的阶段，有针对性地解决中小企业面临的这些问题。
因此，前期的一些短期企业救助政策和特殊的救助政策，可能要随着中小企业面临的核心问题的变化而做出调整。下一步最重要的调整不仅仅是要复工复产，不仅仅是要保住这些中小企业，利用财政补贴和银行信贷来维持中小企业短期的生存，更重要的一点是要通过加大有效需求扩张的力度，给予中小企业足够的订单，使它们能够真正地在市场经济循环中谋求自身的发展。
目前还有很重要的一点是，我们要关注收入变化的趋势。一是全国居民可支配收入中位数比平均数要低。我们平均可支配收入是15666元，人均可支配收入中位数是13347元，也就是低于中位数2319元。
这說明平均数的增长速度，要持续高于中位数的增长速度，意味着收入在两端分布集中，一方面我们通过转移支付加强了低收入阶层的收入，所以上半年人均转移净收入增长了8.2%。另一方面，一些财政性收入，很多是在高端人群，所以财产净收入增长了4.2%。但是中间人群，特别是经营性净收入，比如一些中小企业主的经营性净收入下降了5.1%。
另外，由于服务业受到的冲击比较大，因此城镇居民的收入，特别是从事传统服务业的一些从业者，例如批发、零售、餐饮行业下降得比较快。所以对于居民实际收入的变化，一定要进行分层处理，而不能简单化。但是从总量来看，目前居民的可支配收入比GDP下降的幅度要小，这说明再分配的功能发挥了很大的作用。
三、四季度经济增长将持续上扬
从目前的状况来看，各类先行数据表明，目前这种反弹在供需两侧都得到了很好的支撑，未来还会持续，中国经济进入了持续复苏的通道。复苏的基础是很坚实的，三、四季度经济恢复加速的态势可以预期。
两会出台的一揽子规模性政策，力度比较充足，将在三季度、四季度进行全面落实，会给供需两侧的持续改善提供充分的政策支持。因此。我们认为三、四季度经济增长持续上扬，并且呈现加速的态势。
一是更加积极有为的积极财政政策力度充分，将有效拉动下半年中国内需。具体举措包括预算赤字率3.6%以上、财政赤字规模比去年增加1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债;继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约5000亿元，全年为企业新增减负超过2.5万亿元;安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元;支出结构进行全面优化，大力缩减中央非急需非刚性支出50%，并将2万亿元国债通过特殊转移支付直达基层。同时，在政府性基金预算和社会保险基金预算上分别扩展3.8万亿元和1.1万亿元等。
二是更加灵活适度的货币政策和宏观审慎监管政策将保证流动性充裕和金融市场的稳定，加大金融服务实体经济的力度，为经济平稳复苏创造条件。按照国务院常务会议部署，将进一步通过降准降息减费等措施要求金融行业向实体经济让利1.5万亿元，并通过规范各种资金运用严禁各种套利行为和投机行为，进一步使金融服务于实体经济。
三是全面强化的就业优先政策将持续实施，为“保居民就业、保基本民生、保市场主体”提供充分的政策支撑。我们看到上半年全国城镇新增的就业人员是564万人，完成全年目标任务62.7%。我们在保就业的这些政策的作用下，依然使整体的新增就业达到了564万人。
要持续对疫情冲击严重领域进行救助
上半年，第三产业增加值同比下降，降幅比一季度收窄3.6个百分点;其中，二季度增长1.9%，一季度为下降5.2%。服务业是这次疫情的一个重灾区，特别是传统服务业，大家看到零售和住宿、餐饮行业的增加值在上半年分别下降了8.1%和26.8%。这些行业的恢复取决于：第一疫情是否能够结束;第二是人们的信心能不能全面恢复;第三是一些新型服务和生活方式的变化，也会对传统的服务业的恢复带来一些影响。
目前国内疫情控制得很好，但是世界上的疫情还在蔓延，疫情防控的常态化还是会对服务业有很大的影响。所以下半年，虽然在无接触的这些服务业持续上升的引领下，服务业会有所改善，但由于疫情的不确定性，一些接触性的、体验性的服务业改善的幅度还是有限，并且还面临着一系列的疫情冲击带来的波动。
从政府的角度来讲，第一，对于新型服务业，特别是与新动能相关的服务业，要借助这个危机来形成新的发展态势。第二，要加强对于疫情冲击的重点行业的持续性救助，使它能够保证这些市场主体相对的稳定性。
上半年，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点;其中二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1个百分点。消费是一个慢变量，不要寄希望于它短期内就能够全面改善。目前来看，扩消费、稳消费，还是要以“六保”作为基础来有序展开，使居民的消费信心和消费秩序能够有所恢复。
当然，未来两个季度，第一是核心还是全面脱贫，对于贫困人口要加强救助;第二是对低收入群体，特别是受疫情冲击比较大的这些群体，还要持续进行一些救助，稳定他们的预期;第三是对一些重要消费类的产品和行业，也要出台相应的持续支撑和启动消费政策。比如说6月份大家看到汽车消费出现了一些波动，对于整个6月份相关的数据改善就会有一些影响。
总体来讲，应该按照这种一揽子规模性政策有序展开，使国民经济循环良性化，同时使国内整个基本盘稳住，能够使我们居民的信心得到有效支撑，那么消费改善得慢一点也不怕。
保持流动性是经济复苏的基本前提
上半年房地产投资已经转正，增长1.9%。房地产是支柱性产业，房地产的恢复对二季度宏观经济复苏还是起到了很大作用，这是很重要的一点。不能简单看到房地产一恢复，就跟炒房、泡沫经济这些联系起来。在未来，房地产还会持续复苏，但是在持续复苏的过程中，要加大结构性调整，同时加大收缩供求缺口的力度。更重要的是要加大整个房地产市场的秩序维护力度，防止违规资金进入房地产炒作。
上半年央行出台了很多的财政政策和货币政策来应对疫情，要保持这种流动性的充裕，这是中国经济复苏很重要的基本前提。目前来看，中国整体的宏观、货币政策的稳健程度还是比较适宜的。虽然下一步可能面临着结构性的调整，但是并不意味着整个货币政策要有根本性的转向。但是在货币政策结构上，监管要有所强化。 下半年也仍然面临着巨大的不确定性，如果疫情进一步恶化，发达国家经济还将持续回落，那么包括欧洲、日本、美国等发达经济体，这种极度宽松的货币政策还会延续。因为欧美宽松政策如果没有得到延续，它可能面临着巨大的调整，然后马上就会引发世界各国对于发达国家全力开动印钞机行为的质疑和用脚投票，从而导致国际金融市场进一步变化。因此，下半年很重要的关注点就是发达国家的货币政策、定位、相应的金融市场的调整和美元汇率的变化。这些都是我们下半年面临的重大风险。
目前政府对于中小企业的金融扶持力度还是比较大的。因为中国疫情跟欧美疫情不大一样，同时中国流动性面临的问题也与欧美的不一样，所以不能简单地照搬欧美对于中小企业的救助办法。目前在疫情期间，特别是一季度末到二季度初，很多企业可能是由于经济停摆导致资金链出现断裂。但是到了二季度下半期，大量的中小企业可能面临的是订单不足的问题。因此我们要根据疫情防控的不同阶段和经济复苏的阶段，有针对性地解决中小企业面临的这些问题。
因此，前期的一些短期企业救助政策和特殊的救助政策，可能要随着中小企业面临的核心问题的变化而做出调整。下一步最重要的调整不仅仅是要复工复产，不仅仅是要保住这些中小企业，利用财政补贴和银行信贷来维持中小企业短期的生存，更重要的一点是要通过加大有效需求扩张的力度，给予中小企业足够的订单，使它们能够真正地在市场经济循环中谋求自身的发展。
关注居民可支配收入变化
目前还有很重要的一点是，我们要关注收入变化的趋势。一是全国居民可支配收入中位数比平均数要低。我们平均可支配收入是15666元，人均可支配收入中位数是13347元，也就是低于中位数2319元。
这說明平均数的增长速度，要持续高于中位数的增长速度，意味着收入在两端分布集中，一方面我们通过转移支付加强了低收入阶层的收入，所以上半年人均转移净收入增长了8.2%。另一方面，一些财政性收入，很多是在高端人群，所以财产净收入增长了4.2%。但是中间人群，特别是经营性净收入，比如一些中小企业主的经营性净收入下降了5.1%。
另外，由于服务业受到的冲击比较大，因此城镇居民的收入，特别是从事传统服务业的一些从业者，例如批发、零售、餐饮行业下降得比较快。所以对于居民实际收入的变化，一定要进行分层处理，而不能简单化。但是从总量来看，目前居民的可支配收入比GDP下降的幅度要小，这说明再分配的功能发挥了很大的作用。