【摘 要】
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通过对中国制造业上市公司研发投资的阶段划分,利用倾向得分匹配方法(PSM),在考虑内、外源融资约束情况下,分别测度了企业研究阶段(基础与应用研究)与开发阶段投资的现金流敏
【机 构】
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大连理工大学经济管理学院,山东工商学院金融学院
【基金项目】
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国家自然科学基金青年科学基金项目:“融资约束下研发投资结构对企业生产率的影响机理研究:基于研发异质性及企业家知识溢出机制”(71804096),教育部人文社科基金青年基金项目:“融资约束下异质性研发投资对企业生产率的影响机理研究:企业家知识溢出理论视角”(18YJC630044),山东省社会科学规划基金青年项目:“供给侧结构性改革下全要素生产率提升的路径研究——基于研发资金配置视角”(18DJJJ
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通过对中国制造业上市公司研发投资的阶段划分,利用倾向得分匹配方法(PSM),在考虑内、外源融资约束情况下,分别测度了企业研究阶段(基础与应用研究)与开发阶段投资的现金流敏感性。研究表明:第一,企业具有为研发投资储备现金的动机,融资约束程度越高的企业,企业现金流对其研发投资的平滑作用越明显;第二,企业现金流对开发阶段投资的平滑作用比对研究阶段投资的平滑作用更明显;第三,财政资金和金融资金均可以在一定程度上缓解企业研发投资对现金的需求,但由于中国金融部门在企业开发阶段这一具有相对资金配置优势(较财政部门)的领
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