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基于资产配置的研究重点逐步由资产管理转向资产负债管理，如考虑影响投资者未来支出的物价因素，通过建立考虑通货膨胀因素的Markowitz投资组合模型，结合投资者的基于均值一方差的效用函数，求解出在通货膨胀影响下的最优资产组合配置。研究发现：温和通胀时期，股票可以作为对冲通货膨胀的资产，并导致最优投资组合中股票权重上升；由于股票指数中消费类行业股票与CPI呈现正相关，考虑通胀因素后消费类股票的配置进一步上升。这一结论对于投资者的投资组合管理，尤其足养老金的投资组合管理具有积极意义。