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以沪、深两市2009—2016年全部上市公司为研究样本,实证检验分析师跟进能否抑制由两权分离导致的企业过度投资行为,以验证分析师的外部治理作用。考虑到不同产权性质下可能存在不同情况,进一步区分产权性质并对其进行研究。实证分析发现:两权分离程度与企业过度投资正相关;分析师跟进不仅没能降低由两权分离导致的企业过度投资,反而增强了二者之间的正向关系;进一步研究显示,这种增强效果在国有企业中更为显著。