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【摘要】货币政策是中央银行调控经济运行的重要手段，关乎利率变化、物价走势、经济增长、财富增值等诸多方面。随着世界经济一体化进程的加快和我国市场经济的不断深入，国内外经济环境发生了很大的变化，传统的货币政策面临着严峻的考验。如何适应新情况的变化，提高货币政策的效率是值得深入研究的课题之一，本文对此进行了探讨。
【关键词】货币政策 效率 中央银行
一、货币政策的重要性
关于货币政策有效性问题的研究在西方国家由来已久，于我国而言，却是一个新生事物。在计划经济时代，政府主要依靠行政手段来调控经济运行，货币在社会资源配置上的作用日渐式微。随着我国社会主义市场经济体制改革的不断深入，我国开始建立了中央银行制度，货币政策和財政政策逐渐取代行政手段，成为政府调控经济运行的利器。特别是在我国经济发展的一些关键时期，货币政策发挥了积极的作用。例如在97年亚洲金融危机发生后，尽管我国本土没有遭受金融危机的打击，但受东南亚危机的影响，我国经济运行出现了物价降低、需求不足、经济发展滞缓的不利局面，为此我国央行实施了积极性的货币政策，包括取消企业贷款规模限制、降低银行利率等措施，为我国经济走出低谷提供了巨大支持；08年肇始于美国的金融危机席卷全球，西方国家经济一片惨淡，中国出口市场大受打击，国内经济发展滞缓，央行实施了适度宽松的货币政策，出台了四万亿经济支持计划，在货币政策的驱动下，前三个季度，我国经济实现了10.6%的经济增长率，增速比上年同时期增加了2.5个百分点，各项经济指标迅速回升，我国经济在全球范围内率先回升。但同时由于美国实施了量化宽松的货币政策，全世界流动性开始泛滥，我国通胀预期不断加大，我国09年10月份的CPI指数达到了4.4%，创下近两年来的新高，物价调控越发困难，在这种前提下，我国从宽松的货币政策转向了稳健的货币政策，保持货币的合理发放，控制物价上涨的风险，确保我国经济的持续健康发展。可见，货币政策在经济调控中具有重要作用。
二、提高货币政策效率的对策
（一）积极推进利率市场化改革
利率市场化改革是我国金融改革的重要方向之一。我们要积极借鉴世界各国利率市场化改革的经验，逐步进行利率市场化的推进。利率调整不仅涉及到物价指数，对资本流动、储蓄率、资金成本等都会带来影响，因此要考虑它的综合影响，要在坚持金融安全的前提下逐步推进，避免引发金融机构的套利行为。一般而言，利率市场化改革都是坚持先贷款后存款、先浮动后放开、先外币后本币的原则。在利率市场化改革过程中，中央银行要正确引导货币市场利率预期，注重前瞻性，让利率能够真正反映出央行的货币政策意图，最终形成以中央银行再贷款利率为引导，以同业拆借利率、国债利率为基础的富有弹性的市场利率体系。尽管利率的提高会导致外来资本进入我国套利，但由于我国资本项目仍处于管制中，我们有相当的时间和空间来管理资本流动的。目前我国已经实现了贷款利率市场化的改革，传统的贷款基准利率作用日渐式微，已经取得了利率市场化改革的阶段性成果，今后仍将继续推进利率市场化改革，建立健全的基础利率体系。
（二）完善存款准备金制度
所谓存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，存款准备金率是中央银行来制定的。存款准备金制度是央行执行货币政策的有力工具，关乎银行的盈利能力和流动性。今后央行要继续推进存款准备金制度的改革，减少计划性手段对存款准备金政策的制约，只有当经济运行出现重大变化时才可以采用准备金制度，避免对经济运行带来反复的冲击。我国当前存款准备率维持在20%的高位，近两年来基本没有经过调整，保障了经济的稳步运行；央行的准备金制度要充分考虑到银行的资产负债率，充分考虑商业银行、企业、居民等经济主体的经济行为，引导商业银行行为向着合理化方向发展，提高中央银行运用准备金政策的主动性。例如进入2014年我国存款增速下降，银行放贷能力受到一定的制约，银行的非货币资产增速也有所下降，银行不良贷款比例在上升，在这种情形下，预计存款准备金率将有所调整。目前央行对支持小微贷款的商业银行下调了0.5%的存款准备金率，这一政策惠及到大约三分之二的城市商业银行，保证市场上的流动性。另外，要逐步取消超额准备金利率，超额准备金是金融机构在中央银行账户上超过法定准备金的那部分，是提升短期利率的重要工具。一段时间内我国超额准备金率与存款准备金率是一样的，从2002年开始央行开始逐步降低超额准备金率，从1.89%将至0.72%，促使商业银行将更多的资金投入到实体流通中去，扩大了业务范围，为广大中小企业的发展提供了资金支持。今后应该在合并法定准备金账户和备付金账户的基础上，逐步降低直至停止支付准备金的利息，以提高商业银行资金使用的效率。
（三）完善票据市场
票据市场在货币政策中发挥着重要作用，也是与实体经济联系最紧密的市场。央行的再贴现业务和公开市场业务员都可以在票据市场中得以实现。目前我国的货币政策工具不断丰富，操作手段也灵活多变，相继推出了短期流动性调节工具、常备借贷便利等多种工具，央行在流动性管理上游刃有余。今后我们要进一步建立全国统一的票据市场，不断增加票据的总量和品种，适应市场多元化发展的需要，今后再贴现、SLO、SLF和定向央票等针对性强的交易工具的使用将更加频繁。同时，扩大票据贴现量，解决票据使用主体过于集中的问题，对符合条件的中小企业的票据承兑和贴现予以扶持。另外，要扩大票据市场的参与主体。在西方发达国家的票据市场中，投资主体主要有商业银行、非银行金融机构、保险公司、私人年金基金、地方政府、投资公司等，大量的投资是由非金融企业投入。我国也应该逐步放宽准入条件，有步骤的地吸收更多的不同类型的金融机构和企业加入票据市场。现阶段应允许非银行金融机构办理票据承兑、贴现业务。
三、结语
总之，任何金融政策工具都可能有负面影响，货币政策也不例外。当前国内外经济形势日趋复杂化，给我国的经济稳步增长带来了压力和挑战。尽管当前我国经济发展利好的局面没有发生根本性的变化，经济基本面较为稳定。但由于我国资本市场还不健全，金融市场发展不完善，资金来源日益多样化，国内外经济形势充满着复杂性和不确定性，这些因素都削弱了中央银行货币政策工具的效应，货币政策的有效性大打折扣。在此前提下，我国的货币政策要提高效率，在维持经济稳定发展、保持物价基本稳定、提高就业上发挥更大的作用。
参考文献
[1]何运信，中央银行货币政策透明性的作用与边界，经济社会体制比较，2014/01.
[2]张伟进，我国货币政策的城乡区域不对称效应研究，商业经济与管理，2014/02.
[3]廉婧涛，浅析我国货币政策与经济周期的关系，金融经济，2014/02.
[4]赵健，货币政策操作规范有效性研究，金融理论与实践，2014/01.
【关键词】货币政策 效率 中央银行
一、货币政策的重要性
关于货币政策有效性问题的研究在西方国家由来已久，于我国而言，却是一个新生事物。在计划经济时代，政府主要依靠行政手段来调控经济运行，货币在社会资源配置上的作用日渐式微。随着我国社会主义市场经济体制改革的不断深入，我国开始建立了中央银行制度，货币政策和財政政策逐渐取代行政手段，成为政府调控经济运行的利器。特别是在我国经济发展的一些关键时期，货币政策发挥了积极的作用。例如在97年亚洲金融危机发生后，尽管我国本土没有遭受金融危机的打击，但受东南亚危机的影响，我国经济运行出现了物价降低、需求不足、经济发展滞缓的不利局面，为此我国央行实施了积极性的货币政策，包括取消企业贷款规模限制、降低银行利率等措施，为我国经济走出低谷提供了巨大支持；08年肇始于美国的金融危机席卷全球，西方国家经济一片惨淡，中国出口市场大受打击，国内经济发展滞缓，央行实施了适度宽松的货币政策，出台了四万亿经济支持计划，在货币政策的驱动下，前三个季度，我国经济实现了10.6%的经济增长率，增速比上年同时期增加了2.5个百分点，各项经济指标迅速回升，我国经济在全球范围内率先回升。但同时由于美国实施了量化宽松的货币政策，全世界流动性开始泛滥，我国通胀预期不断加大，我国09年10月份的CPI指数达到了4.4%，创下近两年来的新高，物价调控越发困难，在这种前提下，我国从宽松的货币政策转向了稳健的货币政策，保持货币的合理发放，控制物价上涨的风险，确保我国经济的持续健康发展。可见，货币政策在经济调控中具有重要作用。
二、提高货币政策效率的对策
（一）积极推进利率市场化改革
利率市场化改革是我国金融改革的重要方向之一。我们要积极借鉴世界各国利率市场化改革的经验，逐步进行利率市场化的推进。利率调整不仅涉及到物价指数，对资本流动、储蓄率、资金成本等都会带来影响，因此要考虑它的综合影响，要在坚持金融安全的前提下逐步推进，避免引发金融机构的套利行为。一般而言，利率市场化改革都是坚持先贷款后存款、先浮动后放开、先外币后本币的原则。在利率市场化改革过程中，中央银行要正确引导货币市场利率预期，注重前瞻性，让利率能够真正反映出央行的货币政策意图，最终形成以中央银行再贷款利率为引导，以同业拆借利率、国债利率为基础的富有弹性的市场利率体系。尽管利率的提高会导致外来资本进入我国套利，但由于我国资本项目仍处于管制中，我们有相当的时间和空间来管理资本流动的。目前我国已经实现了贷款利率市场化的改革，传统的贷款基准利率作用日渐式微，已经取得了利率市场化改革的阶段性成果，今后仍将继续推进利率市场化改革，建立健全的基础利率体系。
（二）完善存款准备金制度
所谓存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，存款准备金率是中央银行来制定的。存款准备金制度是央行执行货币政策的有力工具，关乎银行的盈利能力和流动性。今后央行要继续推进存款准备金制度的改革，减少计划性手段对存款准备金政策的制约，只有当经济运行出现重大变化时才可以采用准备金制度，避免对经济运行带来反复的冲击。我国当前存款准备率维持在20%的高位，近两年来基本没有经过调整，保障了经济的稳步运行；央行的准备金制度要充分考虑到银行的资产负债率，充分考虑商业银行、企业、居民等经济主体的经济行为，引导商业银行行为向着合理化方向发展，提高中央银行运用准备金政策的主动性。例如进入2014年我国存款增速下降，银行放贷能力受到一定的制约，银行的非货币资产增速也有所下降，银行不良贷款比例在上升，在这种情形下，预计存款准备金率将有所调整。目前央行对支持小微贷款的商业银行下调了0.5%的存款准备金率，这一政策惠及到大约三分之二的城市商业银行，保证市场上的流动性。另外，要逐步取消超额准备金利率，超额准备金是金融机构在中央银行账户上超过法定准备金的那部分，是提升短期利率的重要工具。一段时间内我国超额准备金率与存款准备金率是一样的，从2002年开始央行开始逐步降低超额准备金率，从1.89%将至0.72%，促使商业银行将更多的资金投入到实体流通中去，扩大了业务范围，为广大中小企业的发展提供了资金支持。今后应该在合并法定准备金账户和备付金账户的基础上，逐步降低直至停止支付准备金的利息，以提高商业银行资金使用的效率。
（三）完善票据市场
票据市场在货币政策中发挥着重要作用，也是与实体经济联系最紧密的市场。央行的再贴现业务和公开市场业务员都可以在票据市场中得以实现。目前我国的货币政策工具不断丰富，操作手段也灵活多变，相继推出了短期流动性调节工具、常备借贷便利等多种工具，央行在流动性管理上游刃有余。今后我们要进一步建立全国统一的票据市场，不断增加票据的总量和品种，适应市场多元化发展的需要，今后再贴现、SLO、SLF和定向央票等针对性强的交易工具的使用将更加频繁。同时，扩大票据贴现量，解决票据使用主体过于集中的问题，对符合条件的中小企业的票据承兑和贴现予以扶持。另外，要扩大票据市场的参与主体。在西方发达国家的票据市场中，投资主体主要有商业银行、非银行金融机构、保险公司、私人年金基金、地方政府、投资公司等，大量的投资是由非金融企业投入。我国也应该逐步放宽准入条件，有步骤的地吸收更多的不同类型的金融机构和企业加入票据市场。现阶段应允许非银行金融机构办理票据承兑、贴现业务。
三、结语
总之，任何金融政策工具都可能有负面影响，货币政策也不例外。当前国内外经济形势日趋复杂化，给我国的经济稳步增长带来了压力和挑战。尽管当前我国经济发展利好的局面没有发生根本性的变化，经济基本面较为稳定。但由于我国资本市场还不健全，金融市场发展不完善，资金来源日益多样化，国内外经济形势充满着复杂性和不确定性，这些因素都削弱了中央银行货币政策工具的效应，货币政策的有效性大打折扣。在此前提下，我国的货币政策要提高效率，在维持经济稳定发展、保持物价基本稳定、提高就业上发挥更大的作用。
参考文献
[1]何运信，中央银行货币政策透明性的作用与边界，经济社会体制比较，2014/01.
[2]张伟进，我国货币政策的城乡区域不对称效应研究，商业经济与管理，2014/02.
[3]廉婧涛，浅析我国货币政策与经济周期的关系，金融经济，2014/02.
[4]赵健，货币政策操作规范有效性研究，金融理论与实践，2014/01.