经济下行为何仍坚持去杠杆

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  截至9月11日,监管层已完成对3255个资金账户的清理工作,占全部涉嫌场外配资账户的60.85%。已清理账户中,有76.28%采取取消信息系统外部接入权限并改用合法交易的清理方式,仅6.33%采取销户方式清理,部分账户采取了产品终止等方式清理。
  近期有报道称,证券公司股票质押回购业务的风险较高。证监会表示,证券公司股票质押回购业务总体风险可控,违约处置金额占比较低。目前,该业务总体规模约6000亿元,平均履约保障比例近300%,总体风险可控。个别客户质押的股票因价格下跌可能被平仓处置,应当属于个别事件,涉及金额不大,对市场影响有限。
  9月14日,监管部门深夜发声,安抚市场情绪。声明表示,监管层依据《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》所进行的清理场外配资工作不会对市场形成明显冲击。
  然而,市场看的是预期,管理层的一系列行动给市场带来影响将逐渐显现。同时,市场具有极端的连锁反应,乐观时在云层之上,悲观时在地狱之下。如果没有上市公司的盈利和源源不断的资金进入这两大支撑,市场很可能将会上演一场悲剧,在连锁反应下,会被放大进而酿成多少眼泪都说不尽的惨剧。
  在市场如此低迷的状态下,管理层强硬清理不合规杠杆、严处违规操作手段、降低期指投机活跃度,种种行动丝毫没有因为市场下行而手软。引发此次股市大幅波动的8家机构共受到高达8.4亿元的处罚,堪称中国证券市场历史之最。
  管理层一方面继续尝试将沪指维持在3000点左右,以维系微弱的市场信心;另一方面又挖出一个深坑,以市场下行的代价为未来可能更糟糕的日子做准备,以免让不可预测的系统性风险噩梦成真。
  目前,全球市场都在经历着去杠杆,从股市到汇率,持续震荡不止,大量资金持续从新兴市场及高风险资产流出,全球大宗商品的暗黑隧道看不到尽头。如今,已经有金融机构推测,中国、巴西、土耳其或许将成为下一波债务危机的爆发地,如同欧债危机一样,接下债务的拉力棒。
  然而现状是,即使中国市场自身不去杠杆,只要美元指数继续上升,在国际市场的重压下,中国也会走上去杠杆的道路。如果美国实施加息,美元指数在目前的高位继续上升,直到突破100,全球廉价套利资金进入美国,美元指数将形成一个上升循环。如果美国不实施加息,市场的加息预期仍会推高美元指数,中国证券与货币市场仍然会遭受巨大压力,目前的局面正是如此。
  目前,股价处于下行过程,但投资者的情绪还算稳定,主要原因是房地产市场尚维持在稳定区间。然而,一旦股市叠加房地产市场同步大幅下挫,将造成中国金融系统与中产阶层将难以承受的压力。
  在经济下行压力下坚持去杠杆,其实是在做最坏的准备,如果中国成为全球去杠杆的受灾地,起码能够保证在杠杆去掉后金融系统不会彻底崩溃。收紧蚂蚁搬家式的外汇兑换,收紧做空手段,就是为了提前减少剪羊毛的工具。
  无论面对怎样的市场,只要做好了配置,就不必惊慌。中国经济如果被压垮,即使惊慌也不会让损失减少。如果中国经济有足够的潜力,市场下行周期恰恰是逢低吸纳有价值资产的良好机会。虽然数量少,但中国仍然存在有价值的、能够顺利度过下行经济周期的公司。
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