论文部分内容阅读
从供需两方面及相关影响因素综合分析，补栏积极但短期产能提升慢
仍需时间积累，需求淡季季节性回落空间预计有限。叠加周边市场影响，笔者认为鸡蛋价格或呈现区间偏强震荡的走势。
第三季度鸡蛋现货市场迎来周期性上涨行情，大连商品交易所鸡蛋期价同步强劲拉升。鸡蛋1809合约从4000元/500公斤一路上攻，在4500元/500公斤高位摘盘。这期间，一方面是中秋“十一”双节提振消费叠加传统消费旺季，现货价格走势偏强；另一方面是食品领域两个突发事件推波助澜，分别是洪涝灾害导致寿光蔬菜价格上涨及猪瘟事件发酵。鸡蛋作为百姓消费的主要替代品，需求量大幅增加，提振蛋价也成就了1809合约的高潮。
与此同时，主力合约切换到了1901合约，从价差结构看，今年的行情表现为近强远弱格局，主要是上半年育雏鸡补栏较大，对远期构成供应宽松预期。1901合约虽跟随震荡走强，并于“十一”黄金周后开盘首个交易日重新站上4000整数关口，但预期供应好转上方空间恐难以打开。中秋节前后，现货价格在经过碎步式下跌后，国庆节后鸡蛋价格跌幅不及预期，芝华鸡蛋价格指数相比节前仅下跌0.05元/斤。我们知道，进入第四季度是传统鸡蛋需求淡季，而从2005年到2017年的价格走势统计规律看，鸡蛋价格下跌概率最大的是3月，其次是11月。
那么今年接下来的时间，鸡蛋价格将如何演绎，我们将从供需和相关影响因素等方面加以阐述。
在產蛋鸡存栏回升一波三折
由于前期育雏鸡补栏量较高，且去年对应期育雏鸡补栏量偏低，预计第四季度全国在产蛋鸡存栏量较第三季度小幅上升，但整体仍处于历史同期偏低水平。
根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新 2018年8月在产蛋鸡存栏量为10.68亿只，环比减少1.02%，同比去年减少 5.86%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量略微增加，2万～10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，10万～50万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加， 50万～100万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，100万只以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少。
8 月在产蛋鸡存栏量较7月小幅减少，主要原因有：一是8月全国大范围高温酷暑天气，老鸡产蛋率偏低且死亡率增加，部分老鸡在自身机能和产能双双下降情况下被迫淘汰，导致老鸡淘汰数量超过预期数量；二是环保政策施压下，部分地区仍存在鸡舍拆迁情况，同时不符合环保要求养殖户被迫淘鸡；三是养殖户对于双节过后蛋价回落有先见之明，在淘鸡价格高位提前淘汰部分老鸡以保持在产蛋鸡鸡龄年轻化。
综合来看，10月以后，全国在产蛋鸡存栏量继续维持小幅增长，整体鸡蛋供应好于第三季度维持紧平衡的判断。
当前养殖利润仍处于今年峰值
2018年鸡蛋价格较上年同期上涨明显，蛋鸡养殖利润表现较好。而饲料原料玉米和豆粕价格虽然整体较上年同期有所上涨，但仍属于长期低价位水平，蛋鸡养殖成本总体变化不大，提振养殖利润。根据统计，2018年前三季度蛋鸡理论养殖利润为31.54元/只，而上年同期为-3.96元/只。
补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观，养殖户补栏的积极性就会增强；如果对未来不看好，补栏的积极性就会降低。回顾目前供应偏紧的局面的形成，我们看到由于2016年下半年行情节奏比较乱，多出现旺季不旺、淡季不淡的情况。上半年养殖户大量补栏，供应激增，使鸡蛋价格整体处于较低水平，养殖户补栏的热潮渐渐褪去，逐渐恢复理性。一年多过去，2018年春节时逢旺季，蛋价反而跌破养殖企业的综合成本，步入产业阵痛期阶段。大型养殖企业和小型养殖企业进入行业结构调整期，致使育雏鸡补栏量大幅减少，到今年第二季度，供应偏紧的格局基本形成。价格一路震荡上涨推升养殖利润同步走高，目前持续高额利润下养殖户普遍增强了补栏的信心。但因为鸡龄结构过于集中，结构调整使得补栏节奏略显紊乱，补栏仍然处于缓慢增长的过程。不过，从鸡苗价格及订单日期上已经体现养殖户的乐观心态，育雏鸡补栏仍处于增长周期。
消费淡季遇上猪瘟疫情因素
鸡蛋一般作为日常消费食品，通常认为需求较为刚性，需求量一般变化不大。但是每年的传统节日，无论是鸡蛋的直接消费还是加工需求都有显著上升。从历年的统计表中可以看出，节日备货启动后普遍有一个大幅上涨行情，备货结束也都同样出现一波季节周期性的快速回落过程。2018年端午节前期，受禽流感及蛋价下跌影响，导致蛋价在节日期间达到近年来最低价，打破了常规周期。但我们看到中秋节的提振效果却得到强化，起到推波助澜的原因是寿光蔬菜价格及猪瘟事件发酵影响，鸡蛋价格回落的时间后移。因此短期消费趋于稳中偏刚性，消费淡季不淡的可能性较大，对鸡蛋价格的回落将起到支撑作用。
秋冬季节是疫情的多发季节。据有关部门发布信息显示，非洲猪瘟疫情共发生25例。目前疫情趋于缓解，部分地区解除生猪调运令。此外，农业农村部9月29日发布，贵州黔南发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。农业农村部新闻办公室10月9日又发布，湖南省凤凰县发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。建议密切关注后期疫情扩散对养殖行业的影响和相关动态对消费心理变化的影响。
饲料原料价格稳中偏强支撑成本
饲料原料价格是对养殖利润影响较大的因素之一，“十一”黄金周后，主要饲料原料豆粕价格强势上涨，玉米价格跟随反弹。消息面影响因素包括：第一，货币政策方面10月7日央行宣布从10月15日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，激发市场看多情绪；第二，中美贸易战再度升级，短期25%的关税不能解决，导致未来大豆进口成本增加，“十一”黄金周过后首个交易日豆粕1901涨3.11%；第三，美国总统特朗普政府将于11月4日对伊朗实施新制裁，推动原油价格上涨，原油价格上涨将导致生产、包装、运输成本上涨；第四，人民币汇率继续承压，恐将导致以美元计价的大豆、原油进口成本进一步增加。我们认为国内农产品市场整体将受影响处于易涨难跌的时间周期，多头逻辑有可能进一步强化。因此原料价格将支撑养殖成本，同时对鸡蛋价格起到稳定的作用。
综上所述，从供需两方面及相关影响因素综合分析，补栏积极但短期产能提升慢仍需时间积累，需求淡季季节性回落空间预计有限。叠加周边市场影响，笔者认为鸡蛋价格或呈现区间偏强震荡的走势。从大商所1901合约走势看，短期跟随整个农产品板块强势突破4000元整数关口，上方压力为4150点附近。但毕竟供应增加正在逐渐累积，因此季节性回落仍不可避免。预计鸡蛋期现货价格形成趋势性上涨行情的概率较小，震荡回落仍在第四季度行情的预期中。如果时间接近年底价格回落仍不及预期的话，随着元旦和春节需求旺季的到来，价格仍可能被提振。需要关注的不确定的风险因素包括：补栏进度超过或不及预期；需求不及预期；宏观不确定因素的变动和疫情等突发因素影响。（特别提示：以上分析仅供参考，据此入市，风险自担。）
仍需时间积累，需求淡季季节性回落空间预计有限。叠加周边市场影响，笔者认为鸡蛋价格或呈现区间偏强震荡的走势。
第三季度鸡蛋现货市场迎来周期性上涨行情，大连商品交易所鸡蛋期价同步强劲拉升。鸡蛋1809合约从4000元/500公斤一路上攻，在4500元/500公斤高位摘盘。这期间，一方面是中秋“十一”双节提振消费叠加传统消费旺季，现货价格走势偏强；另一方面是食品领域两个突发事件推波助澜，分别是洪涝灾害导致寿光蔬菜价格上涨及猪瘟事件发酵。鸡蛋作为百姓消费的主要替代品，需求量大幅增加，提振蛋价也成就了1809合约的高潮。
与此同时，主力合约切换到了1901合约，从价差结构看，今年的行情表现为近强远弱格局，主要是上半年育雏鸡补栏较大，对远期构成供应宽松预期。1901合约虽跟随震荡走强，并于“十一”黄金周后开盘首个交易日重新站上4000整数关口，但预期供应好转上方空间恐难以打开。中秋节前后，现货价格在经过碎步式下跌后，国庆节后鸡蛋价格跌幅不及预期，芝华鸡蛋价格指数相比节前仅下跌0.05元/斤。我们知道，进入第四季度是传统鸡蛋需求淡季，而从2005年到2017年的价格走势统计规律看，鸡蛋价格下跌概率最大的是3月，其次是11月。
那么今年接下来的时间，鸡蛋价格将如何演绎，我们将从供需和相关影响因素等方面加以阐述。
在產蛋鸡存栏回升一波三折
由于前期育雏鸡补栏量较高，且去年对应期育雏鸡补栏量偏低，预计第四季度全国在产蛋鸡存栏量较第三季度小幅上升，但整体仍处于历史同期偏低水平。
根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新 2018年8月在产蛋鸡存栏量为10.68亿只，环比减少1.02%，同比去年减少 5.86%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量略微增加，2万～10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，10万～50万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加， 50万～100万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，100万只以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少。
8 月在产蛋鸡存栏量较7月小幅减少，主要原因有：一是8月全国大范围高温酷暑天气，老鸡产蛋率偏低且死亡率增加，部分老鸡在自身机能和产能双双下降情况下被迫淘汰，导致老鸡淘汰数量超过预期数量；二是环保政策施压下，部分地区仍存在鸡舍拆迁情况，同时不符合环保要求养殖户被迫淘鸡；三是养殖户对于双节过后蛋价回落有先见之明，在淘鸡价格高位提前淘汰部分老鸡以保持在产蛋鸡鸡龄年轻化。
综合来看，10月以后，全国在产蛋鸡存栏量继续维持小幅增长，整体鸡蛋供应好于第三季度维持紧平衡的判断。
当前养殖利润仍处于今年峰值
2018年鸡蛋价格较上年同期上涨明显，蛋鸡养殖利润表现较好。而饲料原料玉米和豆粕价格虽然整体较上年同期有所上涨，但仍属于长期低价位水平，蛋鸡养殖成本总体变化不大，提振养殖利润。根据统计，2018年前三季度蛋鸡理论养殖利润为31.54元/只，而上年同期为-3.96元/只。
补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观，养殖户补栏的积极性就会增强；如果对未来不看好，补栏的积极性就会降低。回顾目前供应偏紧的局面的形成，我们看到由于2016年下半年行情节奏比较乱，多出现旺季不旺、淡季不淡的情况。上半年养殖户大量补栏，供应激增，使鸡蛋价格整体处于较低水平，养殖户补栏的热潮渐渐褪去，逐渐恢复理性。一年多过去，2018年春节时逢旺季，蛋价反而跌破养殖企业的综合成本，步入产业阵痛期阶段。大型养殖企业和小型养殖企业进入行业结构调整期，致使育雏鸡补栏量大幅减少，到今年第二季度，供应偏紧的格局基本形成。价格一路震荡上涨推升养殖利润同步走高，目前持续高额利润下养殖户普遍增强了补栏的信心。但因为鸡龄结构过于集中，结构调整使得补栏节奏略显紊乱，补栏仍然处于缓慢增长的过程。不过，从鸡苗价格及订单日期上已经体现养殖户的乐观心态，育雏鸡补栏仍处于增长周期。
消费淡季遇上猪瘟疫情因素
鸡蛋一般作为日常消费食品，通常认为需求较为刚性，需求量一般变化不大。但是每年的传统节日，无论是鸡蛋的直接消费还是加工需求都有显著上升。从历年的统计表中可以看出，节日备货启动后普遍有一个大幅上涨行情，备货结束也都同样出现一波季节周期性的快速回落过程。2018年端午节前期，受禽流感及蛋价下跌影响，导致蛋价在节日期间达到近年来最低价，打破了常规周期。但我们看到中秋节的提振效果却得到强化，起到推波助澜的原因是寿光蔬菜价格及猪瘟事件发酵影响，鸡蛋价格回落的时间后移。因此短期消费趋于稳中偏刚性，消费淡季不淡的可能性较大，对鸡蛋价格的回落将起到支撑作用。
秋冬季节是疫情的多发季节。据有关部门发布信息显示，非洲猪瘟疫情共发生25例。目前疫情趋于缓解，部分地区解除生猪调运令。此外，农业农村部9月29日发布，贵州黔南发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。农业农村部新闻办公室10月9日又发布，湖南省凤凰县发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。建议密切关注后期疫情扩散对养殖行业的影响和相关动态对消费心理变化的影响。
饲料原料价格稳中偏强支撑成本
饲料原料价格是对养殖利润影响较大的因素之一，“十一”黄金周后，主要饲料原料豆粕价格强势上涨，玉米价格跟随反弹。消息面影响因素包括：第一，货币政策方面10月7日央行宣布从10月15日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，激发市场看多情绪；第二，中美贸易战再度升级，短期25%的关税不能解决，导致未来大豆进口成本增加，“十一”黄金周过后首个交易日豆粕1901涨3.11%；第三，美国总统特朗普政府将于11月4日对伊朗实施新制裁，推动原油价格上涨，原油价格上涨将导致生产、包装、运输成本上涨；第四，人民币汇率继续承压，恐将导致以美元计价的大豆、原油进口成本进一步增加。我们认为国内农产品市场整体将受影响处于易涨难跌的时间周期，多头逻辑有可能进一步强化。因此原料价格将支撑养殖成本，同时对鸡蛋价格起到稳定的作用。
综上所述，从供需两方面及相关影响因素综合分析，补栏积极但短期产能提升慢仍需时间积累，需求淡季季节性回落空间预计有限。叠加周边市场影响，笔者认为鸡蛋价格或呈现区间偏强震荡的走势。从大商所1901合约走势看，短期跟随整个农产品板块强势突破4000元整数关口，上方压力为4150点附近。但毕竟供应增加正在逐渐累积，因此季节性回落仍不可避免。预计鸡蛋期现货价格形成趋势性上涨行情的概率较小，震荡回落仍在第四季度行情的预期中。如果时间接近年底价格回落仍不及预期的话，随着元旦和春节需求旺季的到来，价格仍可能被提振。需要关注的不确定的风险因素包括：补栏进度超过或不及预期；需求不及预期；宏观不确定因素的变动和疫情等突发因素影响。（特别提示：以上分析仅供参考，据此入市，风险自担。）