本文探索了中国城市化和财政扩张的原理和机制,分析从工业化主导向城市化主导的结构转变中,政府行为是如何转变的,其未来的边界与风险又如何。进入新世纪后,城市化进入相对独立的大发展阶段,土地要素被重估,直接成就了政府的"土地财政",扩张了公共基础设施的投资,推动了土地城市化和区域经济增长;但土地的供给特性和跨期分配效应导致了宏观风险增加,房地产价格上升过快,阻碍了人口城市化,去工业化特征明显。数量分析表明,土地财政和公共支出扩张虽然对城市化有直接加速效应,改变了时间轴上的贴现路径,但如果超前的土地城市化不能带来城市"规模收益递增"效果,且政府财政收支结构和筹资方式不能转变,则城市的可持续发展就会面临挑战。这些问题均已经出现。转变政府职能,改变财政体制和筹资用资模式,才能推动城市化带动的经济持续增长。