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一、现金流量构成与信贷决策的关联分析
（一）经营活动产生的现金流量 经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。分析现金流量表，最关键的是看企业来自经营活动的现金净流量。因为企业偿还债务、进行投资都需要动用现金，而经营活动产生的现金流量是满足这些需要的最根本来源。一般而言，在企业经营正常且稳定的情况下，经营活动产生的现金净流量应该为正数，也就是说企业销售商品提供劳务收到的现金大于经营过程中购买商品、接受劳务、支付工资和税费的开销，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。当经营活动产生的现金净流量为负数时，企业可能处于创建期或业务衰退期，这时要结合投资活动、筹资活动产生的现金流量进行分析。企业处于创建期，材料消耗量较多，为推销产品会发生大量的广告费、宣传费等，资金占用率较高；企业处于衰退期，会因为存货大量积压，产品销售不出去而导致经营活动产生的现金净流量为负数。
（二）投资活动产生的现金流量 投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围的投资及其处置活动。投资活动现金流量反映了企业对外进行投资、购置长期资产等活动的现金流量。当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数。当企业处于衰退时期，由于市场已经饱和，销售量下降，企业将大幅度收回投资，因此，此时投资活动现金净流量为正数。分析投资活动现金流量，应结合企业的投资项目进行分析，不能单纯地以现金净流入的正负直接判断其优劣。
（三）筹资活动产生的现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。筹资活动的现金流量与企业的发展规划有很大的关联性。当企业以扩大投资和经营活动为目标时，企业将以各种方式筹资，此时现金流量可能为正数。一般而言，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。如果企业经营正常，且有足够能力偿付债务时，会拿出现金去偿付债务，此时现金流量则为负数。
（四）现金流量构成与银行信贷风险的关联阅读现金流量表，关键是看企业来自经营活动的现金净流量，最理想的现金流量是经营活动现金净流量为正数。经营活动现金净流量为正数说明企业销售商品、提供劳务收到的现金足以抵补经营活动的日常开销，并有剩余的现金流量用于偿还债务或进行投资。分析现金流量表除了分析经营活动产生的现金流量，还要分析投资活动和筹资活动产生的现金流量，并结合企业不同的发展阶段进行综合分析。一般而言，企业处于不同的发展时期，其经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量三者的正负所反映的情况是多层面的。企业在创建期，需要投入大量的现金购置厂房、机器设备、原材料等，产品处于市场开发期，尚未打开销路，该时期为开发产品需要大量的投资和筹资，所以经营活动和投资活动的现金净流量一般均为负数，筹资活动则为正数；在企业成长发展期，产品生产和销售快速增长，经营现金净流量为正数，为扩大市场份额企业会不断追加投资，投资现金净流量依然为负数，在经营现金流量不足以满足投资所需现金时，还会进行筹资活动，因此筹资活动现金净流量可能是正负相间的；企业在成熟繁荣期，产品销量稳定，拥有一定的市场份额，货币资金回笼能力强，经营活动现金净流量和投资活动现金净流量为正数，由于用经营活动产生的现金来偿还债务，筹资活动现金净流量为负数；企业进入衰退期后，市场萎缩，销售下降，经营活动现金流量为负数，企业大规模收回投资并偿还债务，投资活动现金流量为正数，筹资活动现金流量为负数。表1对企业的现金流量和信贷风险程度作了进一步的综合分析。
二、信贷决策中重点考核的现金流量指标分析
（一）运用盈余现金保障倍数指标分析企业净利润的变现能力净利润的的变现能力是指企业实现的利润转换为现金的能力。通常一个经营收益水平较高的企业，其利润也是相当可观的，而利润的取得又会增加企业的资金，使企业有持续和稳定的现金流入，从而从根本上保障了债权人的权益。盈余现金保障倍数是企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值。盈余现金保障倍数指标反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业盈余的质量。盈余现金保障倍数指标将利润表中权责发生制基础核算的净利润与现金流量表中收付实现制下的经营活动现金净流量有机的结合起来，该指标主要提供的信息包括：（1）盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价。（2）盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权则发生制会计对收益的操纵。（3）一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。通常运用盈余现金保障倍数这一指标来评价企业净收益质量，该指标越高，说明净利润中已经收到现金的程度越高，这是因为利润表中的净利润是以权责发生制为基础核算的，而现金流量表中的现金流量是以收付实现制为基础编制的。企业的净利润是收入减去费用的差额，由于收入、费用的确认与计量是以权责发生制为基础核算的，收入与费用是按其归属期确认的，而不管是否实际收到或付出了现金。以权责发生制为基础计算的净利润包含了未收到现金的赊销收入，以此计算的净利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。这就是为什么有的企业账面利润很大，看似业绩可观，而现金却入不敷出，而有的企业虽然巨额亏损，却现金充足，周转自如。所以，仅以净利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇，应该结合现金流量表所提供的现金流量信息，特别是经营活动现金净流量的信息进行分析，则较为客观全面。企业只有将净利润指标建立在与之相称的现金流量基础上，才能防止由于现金短缺而陷入经营困难的境地。
（二）运用经营现金净流量和负债相比分析企业的偿债能力偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。对债权人而言，偿债能力的强弱是银行作出贷款决策的基本依据和决定性条件。运用现金流量表中的经营现金净流量和负债相比，可以较好地反映企业的偿债能力。具体指标包括：（1）现金流动负债比率。该比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率。现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力，从现金流入和现金流出的动态角度对企业实际偿债能力进行分析。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流入可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直接地反映出企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价企业偿债能力更为谨慎，指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流入较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。（2）现金到期债务比率。现金到期债务比率是经营现金净流量同本期到期债务的比值，本期到期债务是指即将到期的长期债务和短期债务，该指标反映了企业独立的到期债务支付能力。可根据该指标的大小直接判断公司的即期偿债能力。（3）现金债务总额比率，现金债务总额比率是经营现金净流量同本期债务总额的比值，是评价企业中长期偿债能力的重要指标，同时也是预测公司持续经营能力的重要指标，这一指标同企业的偿债能力呈正比。该指标越高，企业的偿债能力越强，反之，企业的偿债能力越弱。
（三）运用经营活动现金流量比指标分析企业现金流量的充裕程度经营活动现金流量比是企业经营活动现金流出量同经营活动现金流入量相比。该比率越低，表示经营活动现金净流量越多，经营活动现金净流量越充裕。销售业绩良好、经营稳定的企业，其经营活动现金流量比应维持在60%～90%之间，这样企业可以用经营活动产生的现金的10%～40%去偿还债务或进行投资。经营活动现金的流入量大于流出量，说明借款企业能够用经营活动产生的现金还款，而且现金流量充足。如果经营活动现金流量比在90%～100%之间，说明企业经营活动所产生的现金较少，虽然借款企业偿还贷款本息没有问题，但若现金流量继续减少，将会影响贷款的偿还。而经营活动现金流量比大于100%，说明企业销售业绩欠佳，靠经营活动已经不能为企业带来现金流量，而必须依靠收回投资或举债才能维持生产经营。
参考文献：
［1］中华人民共和国财政部：《企业会计准则2006》，经济科学出版社2006年版。
［2］卢雁影：《财务分析》，科学出版社2009年版。
［3］《企业效绩评价操作细则（修订）》（财统［2002］5号）。
［4］《中央企业综合效绩评价实施细则》2006。
（编辑余俊娟）
（一）经营活动产生的现金流量 经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。分析现金流量表，最关键的是看企业来自经营活动的现金净流量。因为企业偿还债务、进行投资都需要动用现金，而经营活动产生的现金流量是满足这些需要的最根本来源。一般而言，在企业经营正常且稳定的情况下，经营活动产生的现金净流量应该为正数，也就是说企业销售商品提供劳务收到的现金大于经营过程中购买商品、接受劳务、支付工资和税费的开销，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。当经营活动产生的现金净流量为负数时，企业可能处于创建期或业务衰退期，这时要结合投资活动、筹资活动产生的现金流量进行分析。企业处于创建期，材料消耗量较多，为推销产品会发生大量的广告费、宣传费等，资金占用率较高；企业处于衰退期，会因为存货大量积压，产品销售不出去而导致经营活动产生的现金净流量为负数。
（二）投资活动产生的现金流量 投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围的投资及其处置活动。投资活动现金流量反映了企业对外进行投资、购置长期资产等活动的现金流量。当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数。当企业处于衰退时期，由于市场已经饱和，销售量下降，企业将大幅度收回投资，因此，此时投资活动现金净流量为正数。分析投资活动现金流量，应结合企业的投资项目进行分析，不能单纯地以现金净流入的正负直接判断其优劣。
（三）筹资活动产生的现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。筹资活动的现金流量与企业的发展规划有很大的关联性。当企业以扩大投资和经营活动为目标时，企业将以各种方式筹资，此时现金流量可能为正数。一般而言，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。如果企业经营正常，且有足够能力偿付债务时，会拿出现金去偿付债务，此时现金流量则为负数。
（四）现金流量构成与银行信贷风险的关联阅读现金流量表，关键是看企业来自经营活动的现金净流量，最理想的现金流量是经营活动现金净流量为正数。经营活动现金净流量为正数说明企业销售商品、提供劳务收到的现金足以抵补经营活动的日常开销，并有剩余的现金流量用于偿还债务或进行投资。分析现金流量表除了分析经营活动产生的现金流量，还要分析投资活动和筹资活动产生的现金流量，并结合企业不同的发展阶段进行综合分析。一般而言，企业处于不同的发展时期，其经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量三者的正负所反映的情况是多层面的。企业在创建期，需要投入大量的现金购置厂房、机器设备、原材料等，产品处于市场开发期，尚未打开销路，该时期为开发产品需要大量的投资和筹资，所以经营活动和投资活动的现金净流量一般均为负数，筹资活动则为正数；在企业成长发展期，产品生产和销售快速增长，经营现金净流量为正数，为扩大市场份额企业会不断追加投资，投资现金净流量依然为负数，在经营现金流量不足以满足投资所需现金时，还会进行筹资活动，因此筹资活动现金净流量可能是正负相间的；企业在成熟繁荣期，产品销量稳定，拥有一定的市场份额，货币资金回笼能力强，经营活动现金净流量和投资活动现金净流量为正数，由于用经营活动产生的现金来偿还债务，筹资活动现金净流量为负数；企业进入衰退期后，市场萎缩，销售下降，经营活动现金流量为负数，企业大规模收回投资并偿还债务，投资活动现金流量为正数，筹资活动现金流量为负数。表1对企业的现金流量和信贷风险程度作了进一步的综合分析。
二、信贷决策中重点考核的现金流量指标分析
（一）运用盈余现金保障倍数指标分析企业净利润的变现能力净利润的的变现能力是指企业实现的利润转换为现金的能力。通常一个经营收益水平较高的企业，其利润也是相当可观的，而利润的取得又会增加企业的资金，使企业有持续和稳定的现金流入，从而从根本上保障了债权人的权益。盈余现金保障倍数是企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值。盈余现金保障倍数指标反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业盈余的质量。盈余现金保障倍数指标将利润表中权责发生制基础核算的净利润与现金流量表中收付实现制下的经营活动现金净流量有机的结合起来，该指标主要提供的信息包括：（1）盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价。（2）盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权则发生制会计对收益的操纵。（3）一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。通常运用盈余现金保障倍数这一指标来评价企业净收益质量，该指标越高，说明净利润中已经收到现金的程度越高，这是因为利润表中的净利润是以权责发生制为基础核算的，而现金流量表中的现金流量是以收付实现制为基础编制的。企业的净利润是收入减去费用的差额，由于收入、费用的确认与计量是以权责发生制为基础核算的，收入与费用是按其归属期确认的，而不管是否实际收到或付出了现金。以权责发生制为基础计算的净利润包含了未收到现金的赊销收入，以此计算的净利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。这就是为什么有的企业账面利润很大，看似业绩可观，而现金却入不敷出，而有的企业虽然巨额亏损，却现金充足，周转自如。所以，仅以净利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇，应该结合现金流量表所提供的现金流量信息，特别是经营活动现金净流量的信息进行分析，则较为客观全面。企业只有将净利润指标建立在与之相称的现金流量基础上，才能防止由于现金短缺而陷入经营困难的境地。
（二）运用经营现金净流量和负债相比分析企业的偿债能力偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。对债权人而言，偿债能力的强弱是银行作出贷款决策的基本依据和决定性条件。运用现金流量表中的经营现金净流量和负债相比，可以较好地反映企业的偿债能力。具体指标包括：（1）现金流动负债比率。该比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率。现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力，从现金流入和现金流出的动态角度对企业实际偿债能力进行分析。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流入可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直接地反映出企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价企业偿债能力更为谨慎，指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流入较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。（2）现金到期债务比率。现金到期债务比率是经营现金净流量同本期到期债务的比值，本期到期债务是指即将到期的长期债务和短期债务，该指标反映了企业独立的到期债务支付能力。可根据该指标的大小直接判断公司的即期偿债能力。（3）现金债务总额比率，现金债务总额比率是经营现金净流量同本期债务总额的比值，是评价企业中长期偿债能力的重要指标，同时也是预测公司持续经营能力的重要指标，这一指标同企业的偿债能力呈正比。该指标越高，企业的偿债能力越强，反之，企业的偿债能力越弱。
（三）运用经营活动现金流量比指标分析企业现金流量的充裕程度经营活动现金流量比是企业经营活动现金流出量同经营活动现金流入量相比。该比率越低，表示经营活动现金净流量越多，经营活动现金净流量越充裕。销售业绩良好、经营稳定的企业，其经营活动现金流量比应维持在60%～90%之间，这样企业可以用经营活动产生的现金的10%～40%去偿还债务或进行投资。经营活动现金的流入量大于流出量，说明借款企业能够用经营活动产生的现金还款，而且现金流量充足。如果经营活动现金流量比在90%～100%之间，说明企业经营活动所产生的现金较少，虽然借款企业偿还贷款本息没有问题，但若现金流量继续减少，将会影响贷款的偿还。而经营活动现金流量比大于100%，说明企业销售业绩欠佳，靠经营活动已经不能为企业带来现金流量，而必须依靠收回投资或举债才能维持生产经营。
参考文献：
［1］中华人民共和国财政部：《企业会计准则2006》，经济科学出版社2006年版。
［2］卢雁影：《财务分析》，科学出版社2009年版。
［3］《企业效绩评价操作细则（修订）》（财统［2002］5号）。
［4］《中央企业综合效绩评价实施细则》2006。
（编辑余俊娟）