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摘要：本文主要从经济数据显示我国宏观经济基本面发生转变、“热钱”的存在极有可能导致通胀上升或经济衰退、世界经济的影响导致货膨胀与经济萎缩同时输入概率加大三个方面阐述我国政府宏观经济调控由“两防”为“一保一控”的原因及背景，试图对我国宏观经济调控政策做一剖析解读。
关键词：宏观调控 经济数据 两防 一保一控
2008年3月温总理在政府工作报告中明确指出：“2008年的经济工作，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务”。同时在报告中还指出：“鉴于当前国内外经济形势发展的不确定因素较多，要密切跟踪分析新情况新问题，审时度势，从实际出发，及时灵活地采取相应对策，正确把握宏观调控的节奏、重点和力度，保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落。”然而时至2008年7月25日，中央政治局召开经济工作会议明确提出：“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务”。我国宏观调控的政策导向由此从“双防”转向为“一保一控”。相隔仅仅四个月时间，何以让中央高层作出如此的决定？
一、经济数据显示我国宏观经济基本面发生转变
2007年世界经济增长速度为3.4%，世界头号种子国家美国经济增长速度为2.9%，而我国经济增长速度为11.4%，中国经济犹如一辆驶入快车道的高速列车。与此同时，企业经济效益也得到了明显改善。1-11月份，全国规模以上工业实现利润22951亿元，比上年同期增长36.7%，增幅比2006年同期提高6.0个百分点。工业经济效益综合指数209.92，同比提高21.6点。更为可喜的是，以前年份企业利润的增长集中于少数几个行业，而2007年统计分类的39个行业全部赢利，是近几年来少见的局面。
经济的快速增长，带动各项税收和国家财政收入继续高速增长。根据国家税务总局的快报数据，2007年全国税收收入（不包括关税、耕地占用税和契税，未扣减出口退税）累计完成49449亿元，比上年增收11813亿元，增长31.4%；随着2007年喜报不断传来，许多经济学家建言中央高层我国经济增长是否偏快，担心经济向过热发展。在此背景下，中央提出“要防止经济增长由偏快转为过热”，正在举国上下考虑我国如何避免经济过热之时，一系列让人始料未及的数据出现在统计信息中，我国经济突然遇到了“寒流”。受劳动法、汇率、美国次级贷、国际经济局势的影响，大批量的企业出现亏损、倒闭现象，企业无法获利，失业人口增加，我国经济发展出现了比较严重的问题。以代表中国经济最发达地区的长三角、珠三角为例，经济领域的负面信息不断传出。
“2007年底,广东虎门一个镇就走了200家企业。2008年比2007年更严重!”“虎门不走的厂子也成了空壳，平常一千多号人的工厂现在只剩下十几个人。可以说，加工业正在离开虎门。”“2008年初，记者在江苏吴江、浙江绍兴调查发现，这两个我国最大的纺织基地在人民币升值、原料价格上涨、人工成本上升等一系列因素影响下，大部分纺织企业已经处于“零利润”状态，甚至已经有一些企业以卖掉工厂或者机器等方式求得生存。”“从2008年初开始，停工半停工状态的浙江的民营企业已经达到了10％－20％，照此发展速度到年底，这个比率会达到30％－40％，甚至更高。”
“受美国经济衰退及宏观调控等因素的影响，长三角地区大批中小企业生存维艰，一些新办企业“无米下锅”，部分中小企业更是出现了“异常倒闭”现象。
一季度浙江省规模以上纺织企业共亏损企业3174家，同比增加414家，亏损面高达28.4%。”
“温州近6万家企业陷入停产或倒闭困境”“受成本上升的影响可能导致港资关闭2万家内地工厂”，长三角、珠三角--我国经济增长的“火车头”出故障了。同时，我国宏观经济层面也相继出现了不容乐观的经济参数。
2008年1-2月份我国累计出口增长16.8％，同比增速下降24.7个百分点；累计贸易顺差280.5亿美元，同比下降29.2%； 2008年2月份当月出口增速大幅回落至6.5％，同比增速下降45.2个百分点。2008年1-2月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长15.4%，同比增速下降3.1个百分点。
2008年上半年全国工业生产增速已经出现了比较明显的减缓势头。全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，比上年同期回落2.2个百分点。其中，一季度增长16.4%，二季度增长15.9%.与此同时，企业利润亦在持续回落。今年前五个月，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期大幅回落21.2个百分点。
数据表明，我国经济增长的速度不是受我国宏观调控的影响自然回落，而是受人民币汇率、美国次贷危机、职工工资上涨等外力影响的结果，不可控因素导致我国宏观经济没出现“热”，反而出现“冷”。我国经济是否能够平稳发展遇到了挑战，我国经济宏观调控不是防止过热的问题，而是要保持经济平稳发展的问题。
二、“热钱”的存在极有可能导致通胀上升或经济衰退
短期国际逐利资本就是我们俗称的热钱（Hot Money），又称游资（Refugee Capital），只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。
中国从自2005年7月汇率改革开始，许多研究机构认为热钱开始大举进入。到目前为止，虽然官方没有披露热钱在中国内地的具体数据，但是，许多研究机构和专家预测，2008年一季度热钱净流入额度可能达到850.73亿美元的历史高峰，到2008年二季度末，热钱累积流入规模可达到6000亿美元以上。
有专家分析，2002-2008年流入我国的热钱总规模为4807亿美元，其中2002年和2003年流入的热钱占当年新增外汇储备的比重只有3%和6.5%，2004年则达到13%，2005年后，在人民币升值和资产收益预期不断增强的影响下，热钱流入出现加速趋势，2005-2007年热钱占当年新增外汇储备的比重分别达到30.7%、33.9%和44.5%。
法新社文章说：“已经是世界上最大外汇储备国的中国，其外汇储备在2008年4月又增加了745亿美元，相当于每小时增加约1000万美元。中国的外汇储备比日本、韩国、台湾和香港的总和还多。”
央行2008年7月14日公布2008年上半年金融运行状况数据显示，6月末，国家外汇储备余额突破1.8万亿美元，达到18088亿美元，同比增长35.73%。外汇储备的异常增长完全有理由证明大量 “热钱”的存在。
尽管热钱的具体数字目前官方没有确切的数字，但勿容置疑的是“热钱”大量存在。
如果热钱数量超大，就像一颗不定时炸弹，热钱的大规模同时间的流入或流出均会引起我国经济剧烈波动，结果不外乎两种：一是通货膨胀攀升，一是经济严重衰退。
巨额外汇倒逼中央银行以两位数的增速发行人民币，如果人民币升值趋势不改变，热钱流入也不会停止，过多的货币追逐有限的资源，热钱流到哪里，哪里的商品价格即被炒高，只有一种情况发生，即是高通胀。
在现有的热钱规模水平下，如果美国经济走强，美元的坚挺地位重新站立，美元与人民币汇率发生变化，热钱的特点决定了它会迅速撤离中国，使我国经济一夜之间方向改变，由繁荣转为萧条。在这方面，日本、泰国就是一面镜子。日本当年就是因为热钱快速、大规模撤出，引发了２０多年的衰退，在此之前的发展成果随着外资撤出大量的流到了国外，其国民反而没有真正享受到经济增长的果实。十多年前的泰国热钱一夜间外逃，造成泰国经济的崩溃。
前事之鉴，后世之师，热钱的存在，两种可能发生的结果均是不良结果，甚至是严重的恶果，所以，现实情况逼使我国宏观经济调控既要预防严重的通货膨胀，又要预防严重的经济衰退。
三、世界经济的影响导致货膨胀与经济萎缩同时输入概率加大
2007年从猪肉、粮食、食用油，到石油、钢材、原材料的价格可发现全球正经历着一次全面的通货膨胀，进入2008年以后情况更为严重。
2008年美国7月份CPI较上年同期上升5.6%，创下1991年1月以来的最高水平。核心CPI较上年同期温和上升2.5%，但仍高于1.5%-2%的美国联邦储备委员会(Fed)长期目标。
根据官方公布的数据，进入2008年一些亚洲发展中经济体通胀率均处于较高水平。其中，2008年5月份，越南通胀率高达25．2%，印度尼西亚超过10%，菲律宾为9．6%，印度超过8%，泰国为7.6%，韩国为4.9%。
2008年6月27日，德国宣布当月通胀率为3.3%，创近15年来的最高纪录。西班牙通胀率为5.1%，创历史新高；比利时为5.8%，也为24年所未见。欧元区2008年通胀率将升至3.9%。
俄罗斯联邦统计局2008年8月20日公布的数据显示，俄罗斯从今年年初至8月的通胀率已达9.5%，高于去年同期的6.8%。
与此同时，国际组织公布的报告显示，世界五大经济体中的美国、欧元区、英国和日本四个都在衰退的边缘上挣扎。美国次贷危机今年又发生第二轮攻击，金融机构受到严厉冲击，已有八家银行宣布倒闭，2008年8月4日，美联储前主席格林斯潘在英国《金融时报》上撰文表示，次贷危机将可能导致更多银行和金融机构倒闭，还将有一些濒临破产的机构将被迫需要政府出面解救，甚至格林斯潘将这场风卷全球的次贷危机形容为“百年一遇”。2007年第四季度美国经济增长率由第三季度的4.9%下滑至0.6%，这意味着次贷危机已传导到实体经济领域，美国经济疲软拖累世界经济降温的趋势更加明显。
由于我国外汇储备80%以上是美元，我国受美国经济影响首当其冲。根据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告，中国持有3760亿美元公司债券，其中资产支持债券为2060亿美元。而资产支持债券主要就是住房抵押债券，并由房利美和房地美两家机构发行或者担保。如此一来，“两房”的债券就与我国外储紧紧地联系在一起了。2008年5月，中投公司斥资30亿美元，收购美国黑石公司10%的股份。没想到，黑石上市后遭遇次贷危机，中投公司的账面浮亏也达到12.48亿美元，跌幅超过41%，还远未到底部。
“欧美患感冒，中国大喷嚏”，开放的中国不可能不受外部经济的影响。
2008年初我国经济自身发展中的通胀与世界主要国家均在经历的高通胀，相互交织，形成恶性通货膨胀的压力逐渐加大，世界主要经济体遭遇的金融危机，完全有可能传感至中国。2007年通胀率为4.8%，已经接近恶性通货膨胀的警戒线，在当前背景下，中国既要防止国外高位的通货膨胀的输入，又要防止国外经济衰退的传导。一方面要防通货膨胀，另一方面要保经济增长已是我国宏观经济调控必须面对的课题。
关键词：宏观调控 经济数据 两防 一保一控
2008年3月温总理在政府工作报告中明确指出：“2008年的经济工作，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务”。同时在报告中还指出：“鉴于当前国内外经济形势发展的不确定因素较多，要密切跟踪分析新情况新问题，审时度势，从实际出发，及时灵活地采取相应对策，正确把握宏观调控的节奏、重点和力度，保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落。”然而时至2008年7月25日，中央政治局召开经济工作会议明确提出：“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务”。我国宏观调控的政策导向由此从“双防”转向为“一保一控”。相隔仅仅四个月时间，何以让中央高层作出如此的决定？
一、经济数据显示我国宏观经济基本面发生转变
2007年世界经济增长速度为3.4%，世界头号种子国家美国经济增长速度为2.9%，而我国经济增长速度为11.4%，中国经济犹如一辆驶入快车道的高速列车。与此同时，企业经济效益也得到了明显改善。1-11月份，全国规模以上工业实现利润22951亿元，比上年同期增长36.7%，增幅比2006年同期提高6.0个百分点。工业经济效益综合指数209.92，同比提高21.6点。更为可喜的是，以前年份企业利润的增长集中于少数几个行业，而2007年统计分类的39个行业全部赢利，是近几年来少见的局面。
经济的快速增长，带动各项税收和国家财政收入继续高速增长。根据国家税务总局的快报数据，2007年全国税收收入（不包括关税、耕地占用税和契税，未扣减出口退税）累计完成49449亿元，比上年增收11813亿元，增长31.4%；随着2007年喜报不断传来，许多经济学家建言中央高层我国经济增长是否偏快，担心经济向过热发展。在此背景下，中央提出“要防止经济增长由偏快转为过热”，正在举国上下考虑我国如何避免经济过热之时，一系列让人始料未及的数据出现在统计信息中，我国经济突然遇到了“寒流”。受劳动法、汇率、美国次级贷、国际经济局势的影响，大批量的企业出现亏损、倒闭现象，企业无法获利，失业人口增加，我国经济发展出现了比较严重的问题。以代表中国经济最发达地区的长三角、珠三角为例，经济领域的负面信息不断传出。
“2007年底,广东虎门一个镇就走了200家企业。2008年比2007年更严重!”“虎门不走的厂子也成了空壳，平常一千多号人的工厂现在只剩下十几个人。可以说，加工业正在离开虎门。”“2008年初，记者在江苏吴江、浙江绍兴调查发现，这两个我国最大的纺织基地在人民币升值、原料价格上涨、人工成本上升等一系列因素影响下，大部分纺织企业已经处于“零利润”状态，甚至已经有一些企业以卖掉工厂或者机器等方式求得生存。”“从2008年初开始，停工半停工状态的浙江的民营企业已经达到了10％－20％，照此发展速度到年底，这个比率会达到30％－40％，甚至更高。”
“受美国经济衰退及宏观调控等因素的影响，长三角地区大批中小企业生存维艰，一些新办企业“无米下锅”，部分中小企业更是出现了“异常倒闭”现象。
一季度浙江省规模以上纺织企业共亏损企业3174家，同比增加414家，亏损面高达28.4%。”
“温州近6万家企业陷入停产或倒闭困境”“受成本上升的影响可能导致港资关闭2万家内地工厂”，长三角、珠三角--我国经济增长的“火车头”出故障了。同时，我国宏观经济层面也相继出现了不容乐观的经济参数。
2008年1-2月份我国累计出口增长16.8％，同比增速下降24.7个百分点；累计贸易顺差280.5亿美元，同比下降29.2%； 2008年2月份当月出口增速大幅回落至6.5％，同比增速下降45.2个百分点。2008年1-2月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长15.4%，同比增速下降3.1个百分点。
2008年上半年全国工业生产增速已经出现了比较明显的减缓势头。全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，比上年同期回落2.2个百分点。其中，一季度增长16.4%，二季度增长15.9%.与此同时，企业利润亦在持续回落。今年前五个月，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期大幅回落21.2个百分点。
数据表明，我国经济增长的速度不是受我国宏观调控的影响自然回落，而是受人民币汇率、美国次贷危机、职工工资上涨等外力影响的结果，不可控因素导致我国宏观经济没出现“热”，反而出现“冷”。我国经济是否能够平稳发展遇到了挑战，我国经济宏观调控不是防止过热的问题，而是要保持经济平稳发展的问题。
二、“热钱”的存在极有可能导致通胀上升或经济衰退
短期国际逐利资本就是我们俗称的热钱（Hot Money），又称游资（Refugee Capital），只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。
中国从自2005年7月汇率改革开始，许多研究机构认为热钱开始大举进入。到目前为止，虽然官方没有披露热钱在中国内地的具体数据，但是，许多研究机构和专家预测，2008年一季度热钱净流入额度可能达到850.73亿美元的历史高峰，到2008年二季度末，热钱累积流入规模可达到6000亿美元以上。
有专家分析，2002-2008年流入我国的热钱总规模为4807亿美元，其中2002年和2003年流入的热钱占当年新增外汇储备的比重只有3%和6.5%，2004年则达到13%，2005年后，在人民币升值和资产收益预期不断增强的影响下，热钱流入出现加速趋势，2005-2007年热钱占当年新增外汇储备的比重分别达到30.7%、33.9%和44.5%。
法新社文章说：“已经是世界上最大外汇储备国的中国，其外汇储备在2008年4月又增加了745亿美元，相当于每小时增加约1000万美元。中国的外汇储备比日本、韩国、台湾和香港的总和还多。”
央行2008年7月14日公布2008年上半年金融运行状况数据显示，6月末，国家外汇储备余额突破1.8万亿美元，达到18088亿美元，同比增长35.73%。外汇储备的异常增长完全有理由证明大量 “热钱”的存在。
尽管热钱的具体数字目前官方没有确切的数字，但勿容置疑的是“热钱”大量存在。
如果热钱数量超大，就像一颗不定时炸弹，热钱的大规模同时间的流入或流出均会引起我国经济剧烈波动，结果不外乎两种：一是通货膨胀攀升，一是经济严重衰退。
巨额外汇倒逼中央银行以两位数的增速发行人民币，如果人民币升值趋势不改变，热钱流入也不会停止，过多的货币追逐有限的资源，热钱流到哪里，哪里的商品价格即被炒高，只有一种情况发生，即是高通胀。
在现有的热钱规模水平下，如果美国经济走强，美元的坚挺地位重新站立，美元与人民币汇率发生变化，热钱的特点决定了它会迅速撤离中国，使我国经济一夜之间方向改变，由繁荣转为萧条。在这方面，日本、泰国就是一面镜子。日本当年就是因为热钱快速、大规模撤出，引发了２０多年的衰退，在此之前的发展成果随着外资撤出大量的流到了国外，其国民反而没有真正享受到经济增长的果实。十多年前的泰国热钱一夜间外逃，造成泰国经济的崩溃。
前事之鉴，后世之师，热钱的存在，两种可能发生的结果均是不良结果，甚至是严重的恶果，所以，现实情况逼使我国宏观经济调控既要预防严重的通货膨胀，又要预防严重的经济衰退。
三、世界经济的影响导致货膨胀与经济萎缩同时输入概率加大
2007年从猪肉、粮食、食用油，到石油、钢材、原材料的价格可发现全球正经历着一次全面的通货膨胀，进入2008年以后情况更为严重。
2008年美国7月份CPI较上年同期上升5.6%，创下1991年1月以来的最高水平。核心CPI较上年同期温和上升2.5%，但仍高于1.5%-2%的美国联邦储备委员会(Fed)长期目标。
根据官方公布的数据，进入2008年一些亚洲发展中经济体通胀率均处于较高水平。其中，2008年5月份，越南通胀率高达25．2%，印度尼西亚超过10%，菲律宾为9．6%，印度超过8%，泰国为7.6%，韩国为4.9%。
2008年6月27日，德国宣布当月通胀率为3.3%，创近15年来的最高纪录。西班牙通胀率为5.1%，创历史新高；比利时为5.8%，也为24年所未见。欧元区2008年通胀率将升至3.9%。
俄罗斯联邦统计局2008年8月20日公布的数据显示，俄罗斯从今年年初至8月的通胀率已达9.5%，高于去年同期的6.8%。
与此同时，国际组织公布的报告显示，世界五大经济体中的美国、欧元区、英国和日本四个都在衰退的边缘上挣扎。美国次贷危机今年又发生第二轮攻击，金融机构受到严厉冲击，已有八家银行宣布倒闭，2008年8月4日，美联储前主席格林斯潘在英国《金融时报》上撰文表示，次贷危机将可能导致更多银行和金融机构倒闭，还将有一些濒临破产的机构将被迫需要政府出面解救，甚至格林斯潘将这场风卷全球的次贷危机形容为“百年一遇”。2007年第四季度美国经济增长率由第三季度的4.9%下滑至0.6%，这意味着次贷危机已传导到实体经济领域，美国经济疲软拖累世界经济降温的趋势更加明显。
由于我国外汇储备80%以上是美元，我国受美国经济影响首当其冲。根据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告，中国持有3760亿美元公司债券，其中资产支持债券为2060亿美元。而资产支持债券主要就是住房抵押债券，并由房利美和房地美两家机构发行或者担保。如此一来，“两房”的债券就与我国外储紧紧地联系在一起了。2008年5月，中投公司斥资30亿美元，收购美国黑石公司10%的股份。没想到，黑石上市后遭遇次贷危机，中投公司的账面浮亏也达到12.48亿美元，跌幅超过41%，还远未到底部。
“欧美患感冒，中国大喷嚏”，开放的中国不可能不受外部经济的影响。
2008年初我国经济自身发展中的通胀与世界主要国家均在经历的高通胀，相互交织，形成恶性通货膨胀的压力逐渐加大，世界主要经济体遭遇的金融危机，完全有可能传感至中国。2007年通胀率为4.8%，已经接近恶性通货膨胀的警戒线，在当前背景下，中国既要防止国外高位的通货膨胀的输入，又要防止国外经济衰退的传导。一方面要防通货膨胀，另一方面要保经济增长已是我国宏观经济调控必须面对的课题。