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我国的资本市场起步较晚，国内技术分析领域较国外相对落后，缺少成熟有效的理论方法，缠论的出现改变了国内技术分析领域空白的局面。本文通过运用缠论在沪深A股市场进行实证研究，论证了缠论不仅继承了国外分析理论的优点，还可以有效的反映市场运行的中长期趋势，还克服了道氏理论和波浪理论的缺点，对短期趋势和波动也能准确的反映，适用于指数，也可以适用个股，还可以适用于各种有波动的金融标的。缠论作为国内较为准确全面的技术分析理论，可以作为分析A股市场的一套系统方法，其独有的三类买卖点理论可以帮助投资者有效的定制交易策略，在买入和卖出上都能具体的给出较为准确的建议，对投资者有十分重要的指导作用。
一、引言
我国证券投资分析的流派主要分为技术分析流派和基本面分析流派。我国资本市场起步较晚，市场监管和相关制度比较落后，基本面信息获取成本较高，准确率低，而且有很大的时滞性，因此基本面分析在我国不是很有效的证券投资分析方法。技术分析通过市场的价格和成交量进行分析，价格和成交量是市场中最真实和直观的数据，普通投资者可以容易获取，因此技术分析是我国使用较多而且相对有效的分析方法。
我国技术分析的研究主要是引用国外的技术理论，国内形成的理论较少有待创新，当下我国股票市场走势疲软，投资者获取利润十分艰难，因此选择正确有效的技术分析理论方法进行投资分析对于投资者来说十分重要。
二、国内外研究综述
（一）国外相关研究现状
道氏理论是技术分析的始祖，道氏理论之前的技术分析不成体系。道氏理论源自于美国人查尔斯·道（Charles Dow）的研究。1900-1902年，查尔斯·道在《华尔街日报》上发表了多篇关于市场行为的评论，直到罗伯特·雷亚（Robert Rhea）在1932年出版《道氏理论》一书，才最终形成完成的体系。波浪理论由艾略特（R.N.Elliott）在1939年提出，认为市场的走势遵循5个上升浪与3个下跌浪的规律，认为一个周期是由8个波浪组成，周期结束，进入另一个周期，新的周期仍然遵循上述模式现代广泛使用的技术分析理论还有K线理论和形态理论等理论，此外随着技术分析的发展，出现了很多技术分析指标，比如MACD、KDJ、RSI、BOLL等指标，指标分析方法也得到广泛的使用。
（二）国内相关研究现状
肖永志（2013）认为MACD指标比较直观，相比其他一些指标更容易解读和使用。该指标能较准确地捕捉到趋势性行情。吴晓求（2000）在其著的《证券投资学》中提到技术分析对于提高证券投资者个人判断能力有一定的幫助作用。刘平（2011）认为通过分析各种成交量形态的形成原理，找出股价运行中形成的特定成交量形态，就可以判断个股行情的性质。我国的资本市场起步较晚，至今只有短短二十多年的历史，很多技术分析的方法都是基于外国的理论的改进，或者对外国理论指标重新组合运用，创新性有待提高。
三、一种新视角的A股市场技术分析理论—缠论
（一）缠论的简述
“缠论”是国内操盘手李彪提出的关于证券市场的一种投资理论，该理论集合了K线理论、混沌理论、MACD指标分析等分析方法，创新的提出了中枢、背驰、一二三类买卖点等内容，该理论运用于有波动的投资市场，比如股票、期货等市场有良好的效果。这个理论似乎几乎适合一切具有波动走势的投资市场，比如股票、外汇和期货等，从2006年6月7日其博客第一篇“教你炒股”系列文章开始，这个关于投资的理论“缠论”就正式面世。
（二）缠论核心技术内容
“走势终完美”是缠论的精髓，有以下几方面的含义：
走势会以中枢为中心，比较中枢前后两段力度，力大，则走势延续，力小，则走势终结。某级别走势类型终结后必会形成新的同级别中枢。级别源自于同型结构，级别是生长出来的，犹如花开花落一般自然。无论上涨还是下跌或者盘整走势终究要走完。上涨的结束必然是下跌的开始。缠论标准化公式这样定义趋势和盘整：趋势a+A+b+B+c，盘整a+A+b，同向b、c段的背驰力度与同向a、b段的背驰力度是判断走势类型结束的依据。因为有了A、B中枢，才有了判断走势的方向。“走势中枢”定位为：由至少三个次级别走势类型有重叠的部分构成。
MACD指标对背驰的辅助判断：用MACD判断背驰的前提是，A、B、C段在一个大的趋势里，其中A之前已经有一个走势中枢，而B是这个大趋势的另一个走势中枢，这个走势中枢一般会把MACD的黄白线 （也就是DIFF和DEA）回拉到0轴附近。而C段的走势类型完成时对应的MACD柱子面积（向上的看红柱子，向下看绿柱子）比A段对应的面积要小，这时候就构成标准背驰。而盘整中，利用类似背驰的判断方法，也可以有很好的效果。这种盘整中的类似背驰方法的应用，称为盘整背驰判断。
（三）三类买卖点
买卖点：就是买入或卖出股票的点位或者价位。市场交易，归根结底就是买卖点的把握。
第一类买点：某级别下跌趋势中，一个次级别走势类型向下跌破最后一个走势中枢后形成的背驰点。
第一类卖点：某级别上涨趋势中，一个次级别走势类型向上突破最后一个走势中枢后形成的背驰点。
第二类买点：某级别中，第一类买点的次级别上涨结束后再次下跌的那个次级别走势的结束点。
第二类卖点：某级别中，第一类卖点的次级别下跌结束后再次上涨的那个次级别走势的结束点。
第三类买点：某级别上涨趋势中，一个次级别走势类型向上离开走势中枢，然后以一个次级别走势类型回抽，其低点不跌破走势中枢上边缘ZG（最高）的走势中枢终结点。
第三类卖点：某级别下跌趋势中，一个次级别走势类型向下离开走势中枢，然后以一个次级别走势类型回抽，其高点不升破走势中枢上边缘ZD（最低）的走势中枢终结点;但可能会发生在第二类卖点后不一定有第三类卖点出现的情况，有可能只是中枢震荡，之后再创新高或者继续下行。 四、 基于“纏论”的实证分析
“缠论”的本质是形态学和动力学，运用笔、线段来描绘走势，对走势类型进行分类，然后根据走势类型寻找中枢和背驰来对走势进行推断，观察口径可以选择小到1分钟，大到周或者月作为周期进行观察，相当灵活。
以上证指数为例，选取周线图进行分析，运用缠论对上证指数中长期走势进行分析研究，见图2。
从图2中，在周线图上看，以2011年4月22日的3067点为起点，到2014年1月24日，把上证指数划分为17笔走势。第1笔走势开始于3067点，这是下跌的一笔走势，随后第2笔走势开始反弹，第3笔继续下跌，并跌破前期起点，第1、2、3笔走势相互重叠，形成第一个A中枢。
第3笔走势下穿了A中枢，形成了走势的下移，随后4-8笔走势重叠，形成中枢B，第9笔走势下穿中枢B，则A、B两个中枢形成一个下降趋势;第9笔走势运行到2012年12月7日时，指数创下新低1949点，而MACD指标的DIF和DEA两个数值没有创新低，并且零轴下的柱轴就一根，其面积区域没有超过前期零轴下柱状图的面积区域，形成趋势背驰，预示着走势运行的方向要发生改变，随后的第10笔走势发生反弹，使走势回到原来的中枢B内。
之后的11-17笔走势形成箱体震荡，形成中枢B1;因为4-17笔走势存在着重合区域，没有一笔走势形成有效的向下突破，那么中枢B1就形成了中枢B的扩展，这两个中枢合并为中枢B2，说明目前中长期走势处于下跌趋势中的盘整阶段，按照缠论标准化公式a+A+b+B+c，要经过两个同方向的中枢，并且有最后一笔走势背驰才会发生趋势的转变，目前走势处于中枢B的位置，还会有一笔会击穿中枢B2的下跌走势，说明不就的将来上证指数的走势还是会继续下行的，并且会击穿1849点的前期低点，投资者可以根据此分析来规避中长期的风险。
五、结语
缠论可以较为准确的反应上证指数中长期走势，并且根据理论依据给出上证指数未来走势的预测判断，对投资者有着一定的参考作用。
现阶段，在我国证券市场牛短熊长的背景下，股市长期在下降通道中运行，投资效率和回报十分低下，因此使用准确有效的方法在股市中进行交易和操作十分的重要，缠论作为国内较为准确全面的理论，可以作为投资分析股市的最佳选择，有十分重要的研究意义。（作者单位：广西外国语学院金融系）
一、引言
我国证券投资分析的流派主要分为技术分析流派和基本面分析流派。我国资本市场起步较晚，市场监管和相关制度比较落后，基本面信息获取成本较高，准确率低，而且有很大的时滞性，因此基本面分析在我国不是很有效的证券投资分析方法。技术分析通过市场的价格和成交量进行分析，价格和成交量是市场中最真实和直观的数据，普通投资者可以容易获取，因此技术分析是我国使用较多而且相对有效的分析方法。
我国技术分析的研究主要是引用国外的技术理论，国内形成的理论较少有待创新，当下我国股票市场走势疲软，投资者获取利润十分艰难，因此选择正确有效的技术分析理论方法进行投资分析对于投资者来说十分重要。
二、国内外研究综述
（一）国外相关研究现状
道氏理论是技术分析的始祖，道氏理论之前的技术分析不成体系。道氏理论源自于美国人查尔斯·道（Charles Dow）的研究。1900-1902年，查尔斯·道在《华尔街日报》上发表了多篇关于市场行为的评论，直到罗伯特·雷亚（Robert Rhea）在1932年出版《道氏理论》一书，才最终形成完成的体系。波浪理论由艾略特（R.N.Elliott）在1939年提出，认为市场的走势遵循5个上升浪与3个下跌浪的规律，认为一个周期是由8个波浪组成，周期结束，进入另一个周期，新的周期仍然遵循上述模式现代广泛使用的技术分析理论还有K线理论和形态理论等理论，此外随着技术分析的发展，出现了很多技术分析指标，比如MACD、KDJ、RSI、BOLL等指标，指标分析方法也得到广泛的使用。
（二）国内相关研究现状
肖永志（2013）认为MACD指标比较直观，相比其他一些指标更容易解读和使用。该指标能较准确地捕捉到趋势性行情。吴晓求（2000）在其著的《证券投资学》中提到技术分析对于提高证券投资者个人判断能力有一定的幫助作用。刘平（2011）认为通过分析各种成交量形态的形成原理，找出股价运行中形成的特定成交量形态，就可以判断个股行情的性质。我国的资本市场起步较晚，至今只有短短二十多年的历史，很多技术分析的方法都是基于外国的理论的改进，或者对外国理论指标重新组合运用，创新性有待提高。
三、一种新视角的A股市场技术分析理论—缠论
（一）缠论的简述
“缠论”是国内操盘手李彪提出的关于证券市场的一种投资理论，该理论集合了K线理论、混沌理论、MACD指标分析等分析方法，创新的提出了中枢、背驰、一二三类买卖点等内容，该理论运用于有波动的投资市场，比如股票、期货等市场有良好的效果。这个理论似乎几乎适合一切具有波动走势的投资市场，比如股票、外汇和期货等，从2006年6月7日其博客第一篇“教你炒股”系列文章开始，这个关于投资的理论“缠论”就正式面世。
（二）缠论核心技术内容
“走势终完美”是缠论的精髓，有以下几方面的含义：
走势会以中枢为中心，比较中枢前后两段力度，力大，则走势延续，力小，则走势终结。某级别走势类型终结后必会形成新的同级别中枢。级别源自于同型结构，级别是生长出来的，犹如花开花落一般自然。无论上涨还是下跌或者盘整走势终究要走完。上涨的结束必然是下跌的开始。缠论标准化公式这样定义趋势和盘整：趋势a+A+b+B+c，盘整a+A+b，同向b、c段的背驰力度与同向a、b段的背驰力度是判断走势类型结束的依据。因为有了A、B中枢，才有了判断走势的方向。“走势中枢”定位为：由至少三个次级别走势类型有重叠的部分构成。
MACD指标对背驰的辅助判断：用MACD判断背驰的前提是，A、B、C段在一个大的趋势里，其中A之前已经有一个走势中枢，而B是这个大趋势的另一个走势中枢，这个走势中枢一般会把MACD的黄白线 （也就是DIFF和DEA）回拉到0轴附近。而C段的走势类型完成时对应的MACD柱子面积（向上的看红柱子，向下看绿柱子）比A段对应的面积要小，这时候就构成标准背驰。而盘整中，利用类似背驰的判断方法，也可以有很好的效果。这种盘整中的类似背驰方法的应用，称为盘整背驰判断。
（三）三类买卖点
买卖点：就是买入或卖出股票的点位或者价位。市场交易，归根结底就是买卖点的把握。
第一类买点：某级别下跌趋势中，一个次级别走势类型向下跌破最后一个走势中枢后形成的背驰点。
第一类卖点：某级别上涨趋势中，一个次级别走势类型向上突破最后一个走势中枢后形成的背驰点。
第二类买点：某级别中，第一类买点的次级别上涨结束后再次下跌的那个次级别走势的结束点。
第二类卖点：某级别中，第一类卖点的次级别下跌结束后再次上涨的那个次级别走势的结束点。
第三类买点：某级别上涨趋势中，一个次级别走势类型向上离开走势中枢，然后以一个次级别走势类型回抽，其低点不跌破走势中枢上边缘ZG（最高）的走势中枢终结点。
第三类卖点：某级别下跌趋势中，一个次级别走势类型向下离开走势中枢，然后以一个次级别走势类型回抽，其高点不升破走势中枢上边缘ZD（最低）的走势中枢终结点;但可能会发生在第二类卖点后不一定有第三类卖点出现的情况，有可能只是中枢震荡，之后再创新高或者继续下行。 四、 基于“纏论”的实证分析
“缠论”的本质是形态学和动力学，运用笔、线段来描绘走势，对走势类型进行分类，然后根据走势类型寻找中枢和背驰来对走势进行推断，观察口径可以选择小到1分钟，大到周或者月作为周期进行观察，相当灵活。
以上证指数为例，选取周线图进行分析，运用缠论对上证指数中长期走势进行分析研究，见图2。
从图2中，在周线图上看，以2011年4月22日的3067点为起点，到2014年1月24日，把上证指数划分为17笔走势。第1笔走势开始于3067点，这是下跌的一笔走势，随后第2笔走势开始反弹，第3笔继续下跌，并跌破前期起点，第1、2、3笔走势相互重叠，形成第一个A中枢。
第3笔走势下穿了A中枢，形成了走势的下移，随后4-8笔走势重叠，形成中枢B，第9笔走势下穿中枢B，则A、B两个中枢形成一个下降趋势;第9笔走势运行到2012年12月7日时，指数创下新低1949点，而MACD指标的DIF和DEA两个数值没有创新低，并且零轴下的柱轴就一根，其面积区域没有超过前期零轴下柱状图的面积区域，形成趋势背驰，预示着走势运行的方向要发生改变，随后的第10笔走势发生反弹，使走势回到原来的中枢B内。
之后的11-17笔走势形成箱体震荡，形成中枢B1;因为4-17笔走势存在着重合区域，没有一笔走势形成有效的向下突破，那么中枢B1就形成了中枢B的扩展，这两个中枢合并为中枢B2，说明目前中长期走势处于下跌趋势中的盘整阶段，按照缠论标准化公式a+A+b+B+c，要经过两个同方向的中枢，并且有最后一笔走势背驰才会发生趋势的转变，目前走势处于中枢B的位置，还会有一笔会击穿中枢B2的下跌走势，说明不就的将来上证指数的走势还是会继续下行的，并且会击穿1849点的前期低点，投资者可以根据此分析来规避中长期的风险。
五、结语
缠论可以较为准确的反应上证指数中长期走势，并且根据理论依据给出上证指数未来走势的预测判断，对投资者有着一定的参考作用。
现阶段，在我国证券市场牛短熊长的背景下，股市长期在下降通道中运行，投资效率和回报十分低下，因此使用准确有效的方法在股市中进行交易和操作十分的重要，缠论作为国内较为准确全面的理论，可以作为投资分析股市的最佳选择，有十分重要的研究意义。（作者单位：广西外国语学院金融系）