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2010年，拉美经济在巴西经济引领下，实现了强劲复苏，但区域内各国经济增长形势仍存在较大差异。如何应对当前美国量化宽松货币政策所导致的全球热钱流窜、输入型通胀压力加大等问题，将是2011年拉美国家宏观经济政策面临的最大挑战。
一、地区内消费与投资促进2010年拉美经济强劲复苏
（一）拉美经济强劲复苏，但地区内各国差异明显
在这次金融危机中，拉美经济受到的影响范围和程度相对有限。在经历2009年衰退1.7%后，2010年拉美经济将实现5.7%的增长，其中巴西经济将增长7.5%，成为整个拉美地区经济增长的发动机。从拉美各国间差异看，本地区各国经济形势可分为三类。
第一类是依赖出口初级产品的南美国家，或者与巴西经贸关系较为密切的国家，这些国家经济增长的自主性较强，受欧美经济走势的影响程度较小，包括巴西、阿根廷、秘鲁和乌拉圭， 2010年四国经济增幅分别为7.5%、7.5%、8.3%和8.5%。这些国家经济增幅较快，原因在于农产品、矿石等资源品价格大幅回升，贸易条件和宏观经济外部环境大为改善，同时，全球低利率和流动性宽松，使得这些国家外部融资成本较低，融资条件更为优越，外国资本大量流入，推动了国内投资与消费的复苏。
第二类是中美洲或与美国签署自贸协定的国家，这些国家对于美国市场的依赖程度较高，受美国经济复苏疲软的影响较大，其中规模较大经济体包括墨西哥、哥伦比亚和智利，三国均与美国签署了自贸协定。其中，墨西哥经济是在2009年大幅衰退6.5%的基础上实现了5%的增长，哥伦比亚、智利2010年经济将增长4.7%和5%。中美洲小国包括萨尔瓦多、洪都拉斯、巴巴多斯、危地马拉、特立尼达和多巴哥等国，其增长率分别为1%、2.4%、-0.5%、2.4%和1.2%，这些国家对美国市场依赖程度较高。此外，由于美国失业率居高不下，这些国家来自美国旅游和侨汇收入大幅下降，而这两大块收入对于墨西哥和中美洲小国经济的影响较大。
第三类是正在进行社会变革和急剧转型的国家，其中，最为典型的是委内瑞拉，查韦斯政府正在进行社会主义发展模式新探索，激进的外国企业国有化政策，以及市场经济迅速向计划经济过渡，使得委内瑞拉经济秩序较为混乱，石油产量停滞，通货膨胀严重。目前，委内瑞拉是拉美地区为数不多仍处于经济衰退之中的国家，2010年将负增长1.3%。另一个典型国家是科雷亚领导的厄瓜多尔，同样在进行深刻的经济、社会变革，其2010年经济增长率将为2.9%。
（二）地区内消费、投资是经济复苏的主要动力
从经济增长的动力看，当前拉美经济是在本地区内消费和投资的推动下复苏的。2010年上半年，拉美经济增长了7.25%。其中，消费贡献了近3%的增长，投资贡献了10%，而净出口对经济增长贡献为负6%。2010年，拉美整个地区的投资率将达到21.1%，高于上年的19%。在区域内强劲需求的推动下，整个地区的商品和服务的进口增幅将达16.6%，出口增幅12.86%，经常项目逆差规模将达565.66亿美元，占GDP比例为1.2%，而2009年逆差额为219.27亿美元，占比为0.55%。从资本流动看，根据联合国拉美经委会统计，整个地区2010年上半年外国直接投资（FDI）规模达到了503.45亿美元，同比增长了14.2%。其中，巴西FDI净流入为171.3亿美元，墨西哥为122.38亿美元，智利为80.29亿美元，为拉美地区前三大引资国。委内瑞拉因为激进国有化、资本管制等经济政策反复多变等因素，在继2009年FDI净流出31.05亿美元之后，2010年上半年继续净流出10.7亿美元，成为整个地区唯一的FDI净流出国。
2010年上半年，巴西国内私人消费同比增长了13.6%，投资增幅高达28.9%，国内消费和投资需求十分活跃。拉美地区的投资繁荣还体现在银行信贷扩张，9月末巴西银行信贷余额同比增长了19.5%%，达到了15460.85亿雷亚尔，阿根廷同比增幅为28.2%，秘鲁信贷扩张幅度为25.8%，墨西哥为6.5%，哥伦比亚信贷增幅也在22%以上。银行信贷的扩张，改变了拉美投资长期低迷的状况。与此同时，拉美国家居民消费活跃，各国消费者信心指数持续高位运行。其中巴西的居民消费最为活跃，10月末消费者信心指数达到了123.1，创造了近年来的新高，远高于临界值100。阿根廷11月该指数为55.36，2008年12月金融危机高潮期仅为37.06。智利下半年虽然有所反复，但10月末仍高达111.4，墨西哥为89.156，同样接近金融危机以来的最高点。总之，上述趋势表明拉美地区内的投资和居民消费处于景气期，已成为拉美地区经济增长的主要动力。
二、2011年拉美经济展望
（一）2011年拉美经济仍将稳定增长
2011年，在全球宽松货币政策的推动下，世界经济仍将在上升通道中运行，预计增长率为4.2%，美国、欧元区和日本经济增幅将在1.5—2.5%之间徘徊。新兴经济体在“金砖四国”的带领下，将一定程度上继续与发达经济体实现“脱钩”，整个新兴经济体的经济增幅将达到6.4%，其中拉美经济的增长率将达到4%左右。尽管IMF对于巴西2010年经济形势预测比较保守，仅为4.1%，但是仍不能否认巴西在整个拉美地区乃至新兴经济体中的重要作用，其对拉美经济增长的贡献将比预计的要大，因此许多国际机构仍大胆预测，在世界杯和奥运会的投资需求强劲推动下，巴西经济仍将维持6—7%的速度增长。墨西哥作为拉美第二大经济体，受累于美国经济复苏趋缓，2011年增长率为3.9%。阿根廷经济受通货膨胀的影响，政府紧缩性货币政策势在必行，因此，其经济增长率也将降至4%左右。随着查韦斯激进改革逐渐步入正轨，加上与中国高达200亿美元以上“贷款换石油”计划的实施，委内瑞拉经济也将重新步入正轨，实现0.5%的正增长。必须指出的是，智利、秘鲁等拉美中等国家，由于其宏观经济政策较为稳健，与中国经济的关系更为密切，其重要初级产品受益于中国经济高速发展更为显著，2011年这两国的经济增长均可达到6%以上。当然，中美洲小国因为美国经济复苏疲软，失业率居高不下，侨汇、旅游和向美国的出口收入都将受到抑制，这些负面因素都将影响到这些国家的经济走势。
（二）热钱快进快出可能引发拉美金融动荡
当前，美联储主导的全球宽松货币政策，对于拉美国家“是福也是祸”。“福”体现在新一轮全球流动性过剩，将进一步推动全球大宗商品价格的上升，这一变化趋势，对于改善拉美国家尤其是南美国家的贸易条件、经常项目和财政状况的作用是毋庸置疑的。然而，正如2009年下半年以来所出现的，全球流动性过剩，使得大量热钱流入包括拉美地区的新兴市场，短期资本的快进快出，对于稳健性和金融监管还有待进一步改善的拉美国家，显然是一颗定时炸弹，随时都可能在该地区比较脆弱的金融体系中引爆。20世纪90年代的经验表明，大量短期资本的急剧流出，必将再次引发拉美金融危机。不可否认，近年来拉美国家经过严格财政纪律、强化货币政策独立性等改革，各国宏观经济政策框架日趋稳健，但是，国际热钱对拉美经济的威胁，仍值得拉美各国政府和IMF等国际机构高度警惕。■
（黄志龙，中国国际经济交流中心研究部副研究员。 研究方向：美国经济，拉美经济）
一、地区内消费与投资促进2010年拉美经济强劲复苏
（一）拉美经济强劲复苏，但地区内各国差异明显
在这次金融危机中，拉美经济受到的影响范围和程度相对有限。在经历2009年衰退1.7%后，2010年拉美经济将实现5.7%的增长，其中巴西经济将增长7.5%，成为整个拉美地区经济增长的发动机。从拉美各国间差异看，本地区各国经济形势可分为三类。
第一类是依赖出口初级产品的南美国家，或者与巴西经贸关系较为密切的国家，这些国家经济增长的自主性较强，受欧美经济走势的影响程度较小，包括巴西、阿根廷、秘鲁和乌拉圭， 2010年四国经济增幅分别为7.5%、7.5%、8.3%和8.5%。这些国家经济增幅较快，原因在于农产品、矿石等资源品价格大幅回升，贸易条件和宏观经济外部环境大为改善，同时，全球低利率和流动性宽松，使得这些国家外部融资成本较低，融资条件更为优越，外国资本大量流入，推动了国内投资与消费的复苏。
第二类是中美洲或与美国签署自贸协定的国家，这些国家对于美国市场的依赖程度较高，受美国经济复苏疲软的影响较大，其中规模较大经济体包括墨西哥、哥伦比亚和智利，三国均与美国签署了自贸协定。其中，墨西哥经济是在2009年大幅衰退6.5%的基础上实现了5%的增长，哥伦比亚、智利2010年经济将增长4.7%和5%。中美洲小国包括萨尔瓦多、洪都拉斯、巴巴多斯、危地马拉、特立尼达和多巴哥等国，其增长率分别为1%、2.4%、-0.5%、2.4%和1.2%，这些国家对美国市场依赖程度较高。此外，由于美国失业率居高不下，这些国家来自美国旅游和侨汇收入大幅下降，而这两大块收入对于墨西哥和中美洲小国经济的影响较大。
第三类是正在进行社会变革和急剧转型的国家，其中，最为典型的是委内瑞拉，查韦斯政府正在进行社会主义发展模式新探索，激进的外国企业国有化政策，以及市场经济迅速向计划经济过渡，使得委内瑞拉经济秩序较为混乱，石油产量停滞，通货膨胀严重。目前，委内瑞拉是拉美地区为数不多仍处于经济衰退之中的国家，2010年将负增长1.3%。另一个典型国家是科雷亚领导的厄瓜多尔，同样在进行深刻的经济、社会变革，其2010年经济增长率将为2.9%。
（二）地区内消费、投资是经济复苏的主要动力
从经济增长的动力看，当前拉美经济是在本地区内消费和投资的推动下复苏的。2010年上半年，拉美经济增长了7.25%。其中，消费贡献了近3%的增长，投资贡献了10%，而净出口对经济增长贡献为负6%。2010年，拉美整个地区的投资率将达到21.1%，高于上年的19%。在区域内强劲需求的推动下，整个地区的商品和服务的进口增幅将达16.6%，出口增幅12.86%，经常项目逆差规模将达565.66亿美元，占GDP比例为1.2%，而2009年逆差额为219.27亿美元，占比为0.55%。从资本流动看，根据联合国拉美经委会统计，整个地区2010年上半年外国直接投资（FDI）规模达到了503.45亿美元，同比增长了14.2%。其中，巴西FDI净流入为171.3亿美元，墨西哥为122.38亿美元，智利为80.29亿美元，为拉美地区前三大引资国。委内瑞拉因为激进国有化、资本管制等经济政策反复多变等因素，在继2009年FDI净流出31.05亿美元之后，2010年上半年继续净流出10.7亿美元，成为整个地区唯一的FDI净流出国。
2010年上半年，巴西国内私人消费同比增长了13.6%，投资增幅高达28.9%，国内消费和投资需求十分活跃。拉美地区的投资繁荣还体现在银行信贷扩张，9月末巴西银行信贷余额同比增长了19.5%%，达到了15460.85亿雷亚尔，阿根廷同比增幅为28.2%，秘鲁信贷扩张幅度为25.8%，墨西哥为6.5%，哥伦比亚信贷增幅也在22%以上。银行信贷的扩张，改变了拉美投资长期低迷的状况。与此同时，拉美国家居民消费活跃，各国消费者信心指数持续高位运行。其中巴西的居民消费最为活跃，10月末消费者信心指数达到了123.1，创造了近年来的新高，远高于临界值100。阿根廷11月该指数为55.36，2008年12月金融危机高潮期仅为37.06。智利下半年虽然有所反复，但10月末仍高达111.4，墨西哥为89.156，同样接近金融危机以来的最高点。总之，上述趋势表明拉美地区内的投资和居民消费处于景气期，已成为拉美地区经济增长的主要动力。
二、2011年拉美经济展望
（一）2011年拉美经济仍将稳定增长
2011年，在全球宽松货币政策的推动下，世界经济仍将在上升通道中运行，预计增长率为4.2%，美国、欧元区和日本经济增幅将在1.5—2.5%之间徘徊。新兴经济体在“金砖四国”的带领下，将一定程度上继续与发达经济体实现“脱钩”，整个新兴经济体的经济增幅将达到6.4%，其中拉美经济的增长率将达到4%左右。尽管IMF对于巴西2010年经济形势预测比较保守，仅为4.1%，但是仍不能否认巴西在整个拉美地区乃至新兴经济体中的重要作用，其对拉美经济增长的贡献将比预计的要大，因此许多国际机构仍大胆预测，在世界杯和奥运会的投资需求强劲推动下，巴西经济仍将维持6—7%的速度增长。墨西哥作为拉美第二大经济体，受累于美国经济复苏趋缓，2011年增长率为3.9%。阿根廷经济受通货膨胀的影响，政府紧缩性货币政策势在必行，因此，其经济增长率也将降至4%左右。随着查韦斯激进改革逐渐步入正轨，加上与中国高达200亿美元以上“贷款换石油”计划的实施，委内瑞拉经济也将重新步入正轨，实现0.5%的正增长。必须指出的是，智利、秘鲁等拉美中等国家，由于其宏观经济政策较为稳健，与中国经济的关系更为密切，其重要初级产品受益于中国经济高速发展更为显著，2011年这两国的经济增长均可达到6%以上。当然，中美洲小国因为美国经济复苏疲软，失业率居高不下，侨汇、旅游和向美国的出口收入都将受到抑制，这些负面因素都将影响到这些国家的经济走势。
（二）热钱快进快出可能引发拉美金融动荡
当前，美联储主导的全球宽松货币政策，对于拉美国家“是福也是祸”。“福”体现在新一轮全球流动性过剩，将进一步推动全球大宗商品价格的上升，这一变化趋势，对于改善拉美国家尤其是南美国家的贸易条件、经常项目和财政状况的作用是毋庸置疑的。然而，正如2009年下半年以来所出现的，全球流动性过剩，使得大量热钱流入包括拉美地区的新兴市场，短期资本的快进快出，对于稳健性和金融监管还有待进一步改善的拉美国家，显然是一颗定时炸弹，随时都可能在该地区比较脆弱的金融体系中引爆。20世纪90年代的经验表明，大量短期资本的急剧流出，必将再次引发拉美金融危机。不可否认，近年来拉美国家经过严格财政纪律、强化货币政策独立性等改革，各国宏观经济政策框架日趋稳健，但是，国际热钱对拉美经济的威胁，仍值得拉美各国政府和IMF等国际机构高度警惕。■
（黄志龙，中国国际经济交流中心研究部副研究员。 研究方向：美国经济，拉美经济）