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摘要： 公司创业投资是指有明确主营业务的非金融企业出于战略目的而对创业企业中所进行的权益投资。与传统的创业投资相比，公司创业投资在投资目的、资金来源和投资规模以及与风险企业之间的关系等方面存在明显的区别。公司创业投资作为企业创新的一种战略手段，对企业自身资源的要求比较低，同时战略灵活性也比较强。根据投资技术的类型，公司创业投资可分为推进模式、强化模式和突破模式。企业可以根据自己所属产业的特点和自己的发展阶段选择适当的模式已谋求更持久的发展。
关键词：公司创业投资；传统创业投资；企业创新
一、 引言
公司创业投资（Corporate Venture Capital，简称CVC），又称为公司风险投资，是指有明确主营业务的非金融企业出于战略目的而对创业企业中所进行的权益投资。与此相对应，由职业金融家对创业企业所进行的权益投资被称之为普通创业投资，或传统创业投资（Traditional Venture Capital）。在美国，以有限合伙制为主要形式的普通创业投资是创业投资的主体，而这种形式的创业投资在我国几乎不存在。在我国，创业投资主要的参与者是政府、大企业和一些机构，其中大企业参与进行的创业投资的比重很大。公司创业投资与普通创业投资在战略动机与运作模式等方面存在明显的区别。公司创业投资的发展，不仅能有力地推动创业投资和中小企业的发展，而且对于大企业自身的发展也具有很大的促进作用。目前公司创业投资在我国还是一个比较新的概念，对其进行深入研究具有重要的现实意义。
二、 公司创业投资概念的界定
公司创业投资有别于大企业参与创业投资。大企业参与创业投资的形式主要有两种：一种是为了取得高额的财务回报把用于创业投资的资金委托给专业的创业投资机构进行管理， 由其成立的投资基金进行投资；另一种是大企业出于战略发展的目的而将资金直接或通过自己组建的创业投资机构所进行的创业投资，即公司创业投资的概念。因此公司创业投资是大企业参与创业投资的一种形式。
对于公司创业投资概念本身也存在两种不同的观点。一种观点认为公司创业投资可以分为内外两种形式[4]：外部形式是公司投资于外部的初创公司，内部形式是公司利用公司的研究开发资源、市场资源、财务资源等鼓励具有创业精神的内部企业家进行创业，把这些创业活动按照创业投资方式进行管理。第二种观点则只把第一种观点中的外部形式看作公司创业投资，而把其内部形式称为内部创业（Internal Venturing），或公司创业（Corporate Venturing）、内部公司创业（Internal Corporate Venturing），是指在企业内部开展新业务。如果把前者看作是广义的公司创业投资概念的话，那么后者就是狭义上的公司创业投资。本文所采用的是狭义的公司创业投资的概念。它具有两个基本特征：一是投资的目的主要是出于企业战略发展的需要；二是企业通过独立的部门对外部的创业企业进行投资。
三、 公司创业投资是有别于普通创业投资的一种创业投资形式
相对于公司创业投资依附于某个大企业，普通创业投资又称为独立的创业投资。公司创业投资与这种独立的创业投资的不同主要表现为以下几个方面：
1． 投资目的。传统创业投资进行投资的目的极为明确和具体，即选准创新企业，适时将其推向市场或推销给战略投资人，收回资金，取得高额财务回报，再进行新的循环。而公司创业投资除了寻求丰厚的财务回报外，其最主要动机是满足企业战略发展的需要，强调新的投资是否有益于整个企业的长远发展，如是否有利于提升产品的技术含量，加快企业技术创新的步伐；是否有利于培育新的优质资产，调整公司产品结构，实现多元化。由于传统创业投资的目的只有一个，即追求高额投资收益率，这就使得决策比较容易，同时也便于投资业绩的衡量。而公司创业投资不仅要考虑较高的投资回报，还要考虑新技术获取、新市场进入对现有核心业务的协同效应等问题，使得投资者难以迅速做出投资决策，同时投资业绩也很难用投资收益来进行简单衡量。
2． 风险资金来源和投资规模。进行公司创业投资的企业一般为比较大的企业，资金实力雄厚，投资时不需要像传统创业投资那样向社会募集资金。它投入风险企业的都是自己的资金，不涉及到社会闲散资金的动员和汇集，因此，受到来自资本市场的完善程度和金融景气状况的影响就比较小，投资更为稳定。同时大企业往往具有较强的再融资能力，能够为企业后续发展和成长提供资金支持。由于公司创业投资倾向于在与自身主营业务关联的领域进行投资，因此一般投资规模大，投资数量少。而传统创业投资数量多，范围广，追求以少数项目的巨大成功，来抵消失败项目的投资损失。
3． 与风险企业的关系。由于公司创业投资在投资行业上与母公司战略关联度高，公司创业投资与风险企业的关系一般要比传统创业投资与风险企业的关系紧密。大企业经过长时间的发展以及在激烈市场竞争中的锤炼，积累了先进的管理经验，聚集了一批高水平、高素质的技术人员和管理人员。大企业投资于风险企业，可以运用自己的管理经验指导他们的运作与发展，还可以调拨自己的技术、营销、财务人员帮助他们处理各种问题。另外，大企业一般都有自己完善的营销渠道，风险企业的产品可以利用大企业现有的营销渠道快速、全面的进入市场。如果大企业投资的是与自身主营业务相关的行业，它甚至还可以让风险企业使用它的生产线。因此，传统创业投资与风险企业的关系是扶上马送一程，适时退出；而公司创业投资则是尽可能将风险企业纳入自己的战略发展轨道，使其成为自己阵营中的伙伴。
四、 公司创业投资是企业创新的一种战略手段
随着世界经济日益—体化，市场对企业的要求越来越高，企业要在如此激烈的竞争中求得生存和发展，必须不断推出新技术、新产品、新业务，也就是企业要不断进行技术创新。企业技术创新的创新源一般来自内部研发、内部创业、技术购买、技术并购、技术联盟和公司创业投资。其中内部研发和内部创业是企业技术创新的内部手段，是企业的“自我发展”模式，而技术购买、技术并购、技术联盟和公司创业投资则是企业技术创新的外部手段，是指企业利用外部资源获得的技术创新。
内部研发是指企业依赖自身对研发活动的投入，通过自身资源的不断积累而实现的企业创新。它的主要特点是企业在发展过程表现为单个企业的独立运动，强调依靠自身资源自行开发技术和市场。内部研发由于受企业自身实力的限制，要实现创新目标需要经历相当长的时间。另一方面，研发活动一旦启动就具有较高的刚性，如设备投入、人员配置等，万一发现了什么错误和失误很难调头，项目调整灵活性差。
内部创业是指大企业围绕企业总体发展战略需要，引导企业内部员工开展新业务创业活动，由员工和企业共担创业风险、共享创业成果的行为。公司内部创业有助于发掘企业内部有创业潜力的人才，有助于建立鼓励创新的机制，形成创业的气氛和向上的公司文化。内部创业是在公司内部有限范围内开展的创业活动，即使失败也不会影响整个组织的生存。
技术购买是指企业通过市场购入所需技术，如专利、商标使用权、R
关键词：公司创业投资；传统创业投资；企业创新
一、 引言
公司创业投资（Corporate Venture Capital，简称CVC），又称为公司风险投资，是指有明确主营业务的非金融企业出于战略目的而对创业企业中所进行的权益投资。与此相对应，由职业金融家对创业企业所进行的权益投资被称之为普通创业投资，或传统创业投资（Traditional Venture Capital）。在美国，以有限合伙制为主要形式的普通创业投资是创业投资的主体，而这种形式的创业投资在我国几乎不存在。在我国，创业投资主要的参与者是政府、大企业和一些机构，其中大企业参与进行的创业投资的比重很大。公司创业投资与普通创业投资在战略动机与运作模式等方面存在明显的区别。公司创业投资的发展，不仅能有力地推动创业投资和中小企业的发展，而且对于大企业自身的发展也具有很大的促进作用。目前公司创业投资在我国还是一个比较新的概念，对其进行深入研究具有重要的现实意义。
二、 公司创业投资概念的界定
公司创业投资有别于大企业参与创业投资。大企业参与创业投资的形式主要有两种：一种是为了取得高额的财务回报把用于创业投资的资金委托给专业的创业投资机构进行管理， 由其成立的投资基金进行投资；另一种是大企业出于战略发展的目的而将资金直接或通过自己组建的创业投资机构所进行的创业投资，即公司创业投资的概念。因此公司创业投资是大企业参与创业投资的一种形式。
对于公司创业投资概念本身也存在两种不同的观点。一种观点认为公司创业投资可以分为内外两种形式[4]：外部形式是公司投资于外部的初创公司，内部形式是公司利用公司的研究开发资源、市场资源、财务资源等鼓励具有创业精神的内部企业家进行创业，把这些创业活动按照创业投资方式进行管理。第二种观点则只把第一种观点中的外部形式看作公司创业投资，而把其内部形式称为内部创业（Internal Venturing），或公司创业（Corporate Venturing）、内部公司创业（Internal Corporate Venturing），是指在企业内部开展新业务。如果把前者看作是广义的公司创业投资概念的话，那么后者就是狭义上的公司创业投资。本文所采用的是狭义的公司创业投资的概念。它具有两个基本特征：一是投资的目的主要是出于企业战略发展的需要；二是企业通过独立的部门对外部的创业企业进行投资。
三、 公司创业投资是有别于普通创业投资的一种创业投资形式
相对于公司创业投资依附于某个大企业，普通创业投资又称为独立的创业投资。公司创业投资与这种独立的创业投资的不同主要表现为以下几个方面：
1． 投资目的。传统创业投资进行投资的目的极为明确和具体，即选准创新企业，适时将其推向市场或推销给战略投资人，收回资金，取得高额财务回报，再进行新的循环。而公司创业投资除了寻求丰厚的财务回报外，其最主要动机是满足企业战略发展的需要，强调新的投资是否有益于整个企业的长远发展，如是否有利于提升产品的技术含量，加快企业技术创新的步伐；是否有利于培育新的优质资产，调整公司产品结构，实现多元化。由于传统创业投资的目的只有一个，即追求高额投资收益率，这就使得决策比较容易，同时也便于投资业绩的衡量。而公司创业投资不仅要考虑较高的投资回报，还要考虑新技术获取、新市场进入对现有核心业务的协同效应等问题，使得投资者难以迅速做出投资决策，同时投资业绩也很难用投资收益来进行简单衡量。
2． 风险资金来源和投资规模。进行公司创业投资的企业一般为比较大的企业，资金实力雄厚，投资时不需要像传统创业投资那样向社会募集资金。它投入风险企业的都是自己的资金，不涉及到社会闲散资金的动员和汇集，因此，受到来自资本市场的完善程度和金融景气状况的影响就比较小，投资更为稳定。同时大企业往往具有较强的再融资能力，能够为企业后续发展和成长提供资金支持。由于公司创业投资倾向于在与自身主营业务关联的领域进行投资，因此一般投资规模大，投资数量少。而传统创业投资数量多，范围广，追求以少数项目的巨大成功，来抵消失败项目的投资损失。
3． 与风险企业的关系。由于公司创业投资在投资行业上与母公司战略关联度高，公司创业投资与风险企业的关系一般要比传统创业投资与风险企业的关系紧密。大企业经过长时间的发展以及在激烈市场竞争中的锤炼，积累了先进的管理经验，聚集了一批高水平、高素质的技术人员和管理人员。大企业投资于风险企业，可以运用自己的管理经验指导他们的运作与发展，还可以调拨自己的技术、营销、财务人员帮助他们处理各种问题。另外，大企业一般都有自己完善的营销渠道，风险企业的产品可以利用大企业现有的营销渠道快速、全面的进入市场。如果大企业投资的是与自身主营业务相关的行业，它甚至还可以让风险企业使用它的生产线。因此，传统创业投资与风险企业的关系是扶上马送一程，适时退出；而公司创业投资则是尽可能将风险企业纳入自己的战略发展轨道，使其成为自己阵营中的伙伴。
四、 公司创业投资是企业创新的一种战略手段
随着世界经济日益—体化，市场对企业的要求越来越高，企业要在如此激烈的竞争中求得生存和发展，必须不断推出新技术、新产品、新业务，也就是企业要不断进行技术创新。企业技术创新的创新源一般来自内部研发、内部创业、技术购买、技术并购、技术联盟和公司创业投资。其中内部研发和内部创业是企业技术创新的内部手段，是企业的“自我发展”模式，而技术购买、技术并购、技术联盟和公司创业投资则是企业技术创新的外部手段，是指企业利用外部资源获得的技术创新。
内部研发是指企业依赖自身对研发活动的投入，通过自身资源的不断积累而实现的企业创新。它的主要特点是企业在发展过程表现为单个企业的独立运动，强调依靠自身资源自行开发技术和市场。内部研发由于受企业自身实力的限制，要实现创新目标需要经历相当长的时间。另一方面，研发活动一旦启动就具有较高的刚性，如设备投入、人员配置等，万一发现了什么错误和失误很难调头，项目调整灵活性差。
内部创业是指大企业围绕企业总体发展战略需要，引导企业内部员工开展新业务创业活动，由员工和企业共担创业风险、共享创业成果的行为。公司内部创业有助于发掘企业内部有创业潜力的人才，有助于建立鼓励创新的机制，形成创业的气氛和向上的公司文化。内部创业是在公司内部有限范围内开展的创业活动，即使失败也不会影响整个组织的生存。
技术购买是指企业通过市场购入所需技术，如专利、商标使用权、R