人民币升值对国内通货膨胀传递效应的实证分析

来源 :China’s foreign Trade·下半月 | 被引量 : 0次 | 上传用户:yuqiang521
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  【摘 要】 本文从实证的角度分析了人民币汇率对国内消费者价格指数的传递效应,从而分析人民币升值对国内通货膨胀的影响程度。本文通过建立VAR模型,消费者水平与国际物价水平,国内货币供应量,工业增加值以及人民币有效汇率有长期协整关系。根据实证的结果分析知,人民币汇率对国内消费者价格的传递程度较小且具有时滞性,即使人民币升值也仅仅只能在短期内微弱的抑制国内通货膨胀。
  【关键词】 人民币升值 向量自回归模型 误差修正模型
  1. 文献综述
  1.1微观视角的理论研究
  早期Krugman(1986)认为,当汇率发生波动时,出口厂商会自行调整出口产品的加成份额,减轻汇率波动对出口市场价格产生过度影响,保证其出口竞争力。Oliveri(2002)假定出口厂商边际成本是一个不变的加成,当规模报酬不变时,汇率传递效应是完全的,当规模报酬递减时,汇率传递是不完全的。Ghosh和Wolf(2001)通过实证表明,粘性价格和菜单成本对于不完全的汇率波动价格传递效应是一个很好的解释。如果需求随着价格的上升而越来越具有弹性出口厂商会从限制汇率冲击向购买者价格的传递而获利。
  1.2宏观视角的理论研究
  出口厂商用于定价的货币一般有两种表示方式,一种是以出口商本国的货币定价PCP, 另一种是以进口国货币定价LCP。Devereux,Engel和Storgaard(2003)研究了一个汇率传递内生化模型,他们得出两个结论。一高的汇率传递效应会刺激出口商按照PCP方式定价,由而是汇率的传递效应增加。二出口商都倾向于用有稳定货币政策的国家货币进行定价。Taylor(2000)分析得出若一国的通胀水平较低则降低了厂商对该国通胀预期,企业将不会轻易调价则降低了汇率对价格的传递效应。
  1.3人民币汇率变动价格传递效应的研究
  卜永祥(2001)分析得汇率变动显著地影响了国内生产者价格指数以及零售物价水平。毕玉江,朱钟棣(2006)进口价格,消费者价格,生产者价格与汇率变动在长期存在负相关,进口价格对人民币汇率变动的弹性远高于消费者价格对汇率变动的弹性。陈浪南(2010)认为国家政策的变动会加速人民币汇率对国内价格传递效应的急速下降。
  2. 数据的来源与处理
  根据Goldberg和Knetter(1997)给出的研究汇率变动对国内价格传递效应的一般方程。Pt=α+δXt+γEt+λZt+εt有关模型的变量具体如下,均为月度数据且其数值以当月值计,调整后以2000年的平均值为基期:(1)消费者价格指数CPI,源于OECD;(2)人民币名义有效汇率NEER,人民币实际有效汇率REER,源于BIS;(3)国际价格水平WCPI,采用Campa和Goldberg(2005)定义的国外价格指数表示,即WCPI=NEER*CPI/REER;(4)广义货币供应量M2,来源于中国人民银行,单位为亿元;(5)工业增加值INDUSTRY,自2006年后的工业增加值由月度工业增加值增长率表示,采用国家统计局的计算公式工业增加值=工业总产值*工业增加值增长率得到,源于国安泰数据库,单位为亿元。所有序列已通过X11进行季节调整,据检验结果可得,原序列均是不平稳的,所有变量在1%显著水平下,为一阶单整序列。
  3. 模型的建立与分析
  3.1建立向量自回归(VAR)模型:为消除异方差性,对变量取对数,利用LnCPIt,LnNEERt,LnM2t,LnINDUSTRYt和LnWCPIt建立VAR模型,模型数据范围为2006年2月至2012年2月7年的数据,通过滞后结构确定合理的滞后阶数为2阶滞后。
  3.2 VAR模型参数分析:根据VAR模型参数估计结果,忽略在10%的显著水平下没有通过t检验的解释变量,其中LnCPIt的回归方程写为:
  LnCPIt=0.836LnCPIt-1+0.235LnCPIt-2-
  0.087LnNEERt-1+0.132LnM2t-1-
  0.111LnM2t-2+0.757
  CPI主要是受到CPI前两期的滞后影响较大,NEER的变动对CPI所带来的影响并不大,当期的人民币的升值虽可以抑制下一期的国内通胀程度但影响不大且具有时滞性,当NEER增加1%时,下一期的CPI则降低0.088%,抑制效果十分微弱。
  3.3协整检验分析
  利用AR根的图与表对建立后的VAR模型进行平稳性检验,所有单位根均落在单位圆内,VAR模型满足稳定性条件。进行协整检验可以得到各变量间具有长期均衡关系,与相关的第一个协整方程为:
  LnCPIt=5.369LnWCPIt-0.375LnNEERt
  +0.220LnM2t-0.907LnINDUSTRYt
  可以看出NEER在长期均衡上会抑制国内通货膨胀,工业增加值的增加表示国内生产总值的增加,随着实体经济的增长可以抑制国内货币泛滥,因此可抑制国内通货膨胀的情况。然而国内货币供给,国际价格水平的增加在长期均衡中都会带来消费者价格指数的上升,都会带来国内货币供应的增加,由于国际价格水平的升高,国内遭受到国际压力的冲击会影响到国内的通货膨胀情况。
  3.4广义脉冲响应函数分析
  针对上述的VAR模型对人民币有效汇率和货币供应量2个变量做出广义脉冲响应函数的图象,可以发现新息的出现导致NEER与M2的当期值发生了变化,进而对CPI的未来值产生了影响,总体来说对CPI的影响较小。人民币汇率对通货膨胀有一定的抑制作用,虽然后期有促进的作用但是没有抑制效果来得强烈,但是从程度上看是十分微弱的,随着时间的增加趋于0。但是货币供给增加对CPI的影响并不随着时间而减少,积累到一定程度时会对CPI产生较大的振荡,但是这个过程是缓慢推进的。
  重复相关步骤1-3可以得到为2000年1月至2005年1月为数据区间的一阶VAR模型,比较两次的广义脉冲响应函数图象可以得到。在2000-2005年间,LnNEERt对LnCPIt的传递效应较小只为2006-2012传递效应的一半左右左右,汇改后人民币汇率对国内消费者价格的传递效应增加
  4. 结论及启示
  通过本文中建立的VAR模型可得到,人民币汇率对国内消费者价格的传递效应较小且具有时滞性,但二者具有长期均衡的协整关系。就国内宏观因素货币供应量对国内消费者价格的影响比人民币汇率要敏感一些,可以采用货币政策有效抑制国内通货膨胀,而不是采用人民币升值的方式,人民币升值的冲击只能在短期内小幅度的抑制通货膨胀且具有时滞性,从长期上观察反而会加剧国内通货膨胀。与此同时,2005年7月的汇率制度改革在一定程度上促进了人民币汇率对国内消费者价格的传递效应。汇改后,人民币汇率的传递效应高于汇改前的传递效应,但是传递效应仍是十分微弱。
  参考文献:
  [1] 卜永祥.人民币汇率变动对国内物价水平的影响.金融研究.2001年第三期
  [2] 白钦先,张志文.人民币汇率变动对CPI通胀的传递效应研究 [J].国际金融.2011
  [3] 张大维. Eviews数据统计与分析教程[M].北京:清华大学出版社.2010.
  作者简介:孙玉欣(1990.8-),女,重庆人,四川大学吴玉章学院金融学双语本科在读。
  (作者单位:四川大学经济学院(吴玉章))
其他文献
【摘 要】 SQL 依赖关系是在 SQL 表达式中使用的按名称引用,可使一个实体依赖于另一个实体。  【关键词】 依赖关系 引用实体  SQL 依赖关系是在 SQL 表达式中使用的按名称引用,可使一个实体依赖于另一个实体。在其定义中引用了另一个实体并且该定义存储在系统目录中的实体称为“引用实体”。被另一个实体引用的实体称为“被引用的实体”。数据库引擎跟踪两种类型的依赖关系。  ·绑定到架构的依赖
期刊
【摘 要】 中国和日本自古以来就是“一衣带水、隔海相望”的两个国家。这种地理优势促使了两国经济频繁往来。自中国加入WTO后,给予了日本很多关税与非关税的优惠措施,使日本大饱口福,真可谓“近水楼台先得月”。日本虽资源匮乏,但在与中国稀土贸易方面却有很多中国值得借鉴的地方。本文将从稀土的贸易现状谈及中国未来稀土的前景。  【关键词】 中日 贸易 稀土 发展  众所周知,日本在汽车、电子、信息、新
期刊
【摘 要】 影响绿色食品区域品牌竞争力提升是多元主体的动态问题,本研究把绿色食品区域品牌竞争力的评价转换为影响要素的静态构成分析,根据静态构成要素,从产业要素、区域要素、品牌要素和支持要素四个方面构建绿色食品区域品牌竞争力评价体系与评价模型。通过运用层次分析和模糊数学方法,对黑龙江省绿色食品区域品牌竞争力进行评价研究,评测结果表明制约黑龙江省绿色食品区域品牌建设及竞争力提升的主要因素有:关键要素中
期刊
【摘 要】 近年来,我国改革开放政策不断加深,全面开放的进程逐年加大,在这种市场环境下,对外贸易得到长足发展。外商投资企业遍布国内各个城市,国际经济合作呈现出前所未有的状态。随着对外贸易的快速发展,我国对出口退税政策不断进行调整和优化,出口退税政策一直处于变动中。因此,外商独资企业受到的影响很大,出口退税率调高或者调低都会产生一些正面和负面的影响。本文以外商独资软件开发企业为实例,通过对外商独资软
期刊
【摘 要】 货币资金包括现金、银行存款、其他货币资金,是企业、事业单位内部流动性最强的资产,在企业经营活动中起到非常重要的作用。企事业单位应对内部货币资金的会计控制及其安全、完整的使用,要有足够的认识和重视。  【关键词】 货币资金业务 风险 防范  由于货币资金是充当商品交换的媒介物,可以直接用于个人或集体消费,因此它往往成为盗窃分子和违法乱纪者做案的重要对象。最近几年来,由于领导管理思想麻
期刊
【摘 要】 由于近年来多次发生的汇接局设备故障造成大片区业务全部中断的案例,本文对现有网络改造成双归属网络结构的必要性进行了简要的分析,并在目前普遍采用的单平面双归属改造方式的基础上,分析了双平面网络结构下的双归属改造的特点。  【关键词】 时隙规划 双归属 复用段保护  前言  近年来随着通信技术的发展,移动通信网络建设规模不断的扩大,传送网所承载的电路量近2年增长1倍以上,并正以每年40%
期刊
【摘 要】 本文在关注汇率较大波动状况下仅对企业正常经营期间外币交易业务中的汇兑差额的会计处理进行分析,以期正确反映不稳定的汇兑差额对企业财务状况、盈亏业绩和所得税负担的影响,便于企业进行外汇风险防范控制,提高会计信息质量。  【关键词】 企业 外币业务 会计处理 探究  随着我国对外开放的深化,涉外经济业务日益增多。由于跨国经营的复杂性和国际货币体系的变动,加之日益突出的外汇风险问题,外币
期刊
【摘 要】 文化是经济发展的深层推动力,经济现代化离不开文化现代化,文化现代化是经济现代化的灵魂。市场经济是经济现代化的体制形式,从传统经济向市场经济的转变过程是经济现代化的体制转变过程。市场经济体制的建立,说到底就是市场经济文化的建立。与市场经济相适应的文化,主要特点是:创新与效率、竞争与合作、开放与信用、规则与法制等。经济发展与实现现代化,首先必须建立市场经济文化。  【关键词】 中国经济
期刊
【摘 要】 村镇银行为农村金融服务注入了新鲜的血液,村镇银行为了提高“三农”的金融服务质量、增强农村金融市场的竞争力,支持新农村建设都发挥了积极作用。本文指出了村镇银行风险管理中存在的问题,从而提出村镇银行完善风险管理的路径。  【关键词】 村镇银行 风险管理 完善路径  为破解农村地区银行业金融机构网点覆盖率低、金融供给不足、竞争不充分等问题,银监会出台了放宽农村银行业金融机构准入政策,双鸭
期刊
【摘 要】 金融危机下我国对外贸易面临严峻的考验,本文试图运用比较优势理论分析中国对外贸易的现状,论述中国如何从贸易大国转变为贸易强国。  【关键词】 比较优势理论 贸易大国 贸易强国 采取措施  改革开放30余年来 ,中国经济获得了良好的发展,尤其是中国在02年加入WTO以后,中国经济得到了快速增长。然而面对金融危机的影响,中国对外贸易能否保持良好的速度继续发展,从贸易大国转变为贸易强国,
期刊