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摘 要：近些年来，我国服装行业年生产能力近百亿件，产能严重过剩、产品同质化严重、利润率低 ， 而且随着经济全球化的深入及个性化消费时代的来临，很多企业失去了其传统竞争力，不少服装企业的传统经营方式难以适应外部环境的变化，许多企业在发展中探求新的发展模式。而且我国的人口基数大，对纺织服装的需求巨大。从长远来看，纺织服装仍将是人类最基本的需求之一，其相应产业被视为永恒产业。因此，如何评估轻资产模式下服装行业上市企业的盈利水平和发展前景已经成为投资者和其他利益相关者的关注的问题。本文将以企业盈利能力分析结合服装业上市公司轻资产的特点，选取与盈利能力相关的财务指标、非财务指标进行分析，并且分析财务指标与非财务指标是如何与公司的现实状况相结合的，最终得出该公司盈利能力的现状，并对该公司的经营和管理提出建议。
关键词：轻资产 盈利能力
一、研究背景
中国加入WTO 后，众多国外服装企业纷纷入驻，国内服装行业硝烟四起，企业间的竞争已经从单一的产品竞争转移到盈利模式的竞争，有效的盈利模式可以有效提高核心竞争力，帮助企业获得更多的利润。轻资产盈利模式通過整合内外部资源，不仅能有效提高企业的核心竞争力，同时用较少的资金投入实现企业规模的快速增长，因而得到服装行业企业的青睐，但是不少企业在实施轻资产盈利模式过程中，未能进行合理有效的管理而导致企业的失败，因此对服装企业的轻资产盈利模式进行分析，可以帮助企业认识到自身模式中的不足，有助于企业更好的发展。本文以国内服装行业轻资产盈利模式的代表美特斯邦威为研究实例。
二、美邦盈利能力分析
美邦服饰即上海美特斯邦威服饰股份有限公司，主要从事美特斯邦威品牌系列休闲服饰的设计及销售，始建于1995年，以研发和销售休闲系列服饰为主导产品。2012年受服装行业库存积压影响业绩开始逐年呈现下滑趋势，截止2015年年度收入下降4.9%至62.95亿元，公司业绩由盈转亏，共计亏损4.32亿元。
从财务报表可以发现，美邦的固定资产比例比较低，固定资产占总资产的比例历年均小于30%，是我国服装行业轻资产运营的代表性企业。本文选取美邦服饰2007～2015年的财务数据，从净资产收益率、销售净利率、资产周转率方面对企业的的盈利情况进行分析。
按照杜邦体系，净资产收益率主要由销售净利率、总资产周转率与权益乘数三者决定。从表1可以看出，美邦的净资产收益率在2007年上市之初最大，从2008～2011年虽有小幅波动，整体上呈现稳步上升状态；在2011年达到峰值，之后逐年下滑，从2011年的29.23% 下降到 2015 年的 - 13.91% ，整体态势日益恶化。2008～2011年开始美邦服饰不断地扩大规模，增加企业销售收入，同时国家政策给予服装企业更多的支持与照顾，使得美邦服饰的净资产收益率不断回升，其轻资产商业模式也使其在2008年没有表现出更差的业绩，2011年达到最高点29.23%。2012年美邦服饰的净资产收益率又开始下降，这与近两年服装行业整体面临的盈利下滑相一致，一部分原因是由于原材料和劳动力成本上升，主营业务利润率下降，企业成本增加，另一部分原因是由于权益乘数的降低，企业的财务杠杠作用减小，在目前的宏观经济形势下，降低企业的财务风险是有必要的。
表1 美邦盈利能力分析
2007年以来，美邦的权益乘数总体变化不大。美邦的净资产收益率呈现先上升后下降的趋势，2007～2008年总资产周转率下降原因主要是因为经济危机的影响，消费需求的减少，导致企业总资产利用效率降低。从2009年开始，美邦服饰的总资产周转率有所回升，但是依然没有回到2008年公司刚上市时1.39的水平；2009～2012年美邦服饰的总资产周转率不断上升，说明资产得到了有效利用。2012年的净资产收益率下降主要是由于销售净利率的下降，这其中部分原因是为了缓解库存压力，产品降价导致利润降低，另一方面是由于营业费用增加，导致企业利润率下降 。2013～2015年度的各项指标全面下滑，这期间净资产收益率的下降主要是由销售净利率下降导致的，这与企业经营费用的大幅增加密切相关，总资产周转率则跌到了历史最低的0.903。
三、总结
综上所述，基于对美特斯邦威的案例分析，这种典型的“轻资产运营模式”在国内制造业中已不再是制胜的良药。这种单纯靠生产和销售外包来降低企业投入成本的方式，在企业创立及快速发展阶段且消费市场需求旺盛的时候，这种企业还能实现在渠道上的快速扩张和企业资本的迅速积累。但当企业已经具备一定规模、品牌效应达到一定成熟度，加之市场需求趋于平稳、外部竞争激烈的时候，这种企业就会发现轻资产下的各种外包动机和外包优势对企业现阶段的创新动力和发展需求将不存在，若不具备独特创造力，其自身根本没有足够能力来应对市场环境的变化。企业盈利模式的选择和建立从来都不是一劳永逸的，为了保证企业的可持续性发展，企业应该根据自身发展的经营情况，顺应市场环境和竞争态势的变化，进行模式的升级，从而创造独特的企业价值，在竞争中立于不败之地。
关键词：轻资产 盈利能力
一、研究背景
中国加入WTO 后，众多国外服装企业纷纷入驻，国内服装行业硝烟四起，企业间的竞争已经从单一的产品竞争转移到盈利模式的竞争，有效的盈利模式可以有效提高核心竞争力，帮助企业获得更多的利润。轻资产盈利模式通過整合内外部资源，不仅能有效提高企业的核心竞争力，同时用较少的资金投入实现企业规模的快速增长，因而得到服装行业企业的青睐，但是不少企业在实施轻资产盈利模式过程中，未能进行合理有效的管理而导致企业的失败，因此对服装企业的轻资产盈利模式进行分析，可以帮助企业认识到自身模式中的不足，有助于企业更好的发展。本文以国内服装行业轻资产盈利模式的代表美特斯邦威为研究实例。
二、美邦盈利能力分析
美邦服饰即上海美特斯邦威服饰股份有限公司，主要从事美特斯邦威品牌系列休闲服饰的设计及销售，始建于1995年，以研发和销售休闲系列服饰为主导产品。2012年受服装行业库存积压影响业绩开始逐年呈现下滑趋势，截止2015年年度收入下降4.9%至62.95亿元，公司业绩由盈转亏，共计亏损4.32亿元。
从财务报表可以发现，美邦的固定资产比例比较低，固定资产占总资产的比例历年均小于30%，是我国服装行业轻资产运营的代表性企业。本文选取美邦服饰2007～2015年的财务数据，从净资产收益率、销售净利率、资产周转率方面对企业的的盈利情况进行分析。
按照杜邦体系，净资产收益率主要由销售净利率、总资产周转率与权益乘数三者决定。从表1可以看出，美邦的净资产收益率在2007年上市之初最大，从2008～2011年虽有小幅波动，整体上呈现稳步上升状态；在2011年达到峰值，之后逐年下滑，从2011年的29.23% 下降到 2015 年的 - 13.91% ，整体态势日益恶化。2008～2011年开始美邦服饰不断地扩大规模，增加企业销售收入，同时国家政策给予服装企业更多的支持与照顾，使得美邦服饰的净资产收益率不断回升，其轻资产商业模式也使其在2008年没有表现出更差的业绩，2011年达到最高点29.23%。2012年美邦服饰的净资产收益率又开始下降，这与近两年服装行业整体面临的盈利下滑相一致，一部分原因是由于原材料和劳动力成本上升，主营业务利润率下降，企业成本增加，另一部分原因是由于权益乘数的降低，企业的财务杠杠作用减小，在目前的宏观经济形势下，降低企业的财务风险是有必要的。
表1 美邦盈利能力分析
2007年以来，美邦的权益乘数总体变化不大。美邦的净资产收益率呈现先上升后下降的趋势，2007～2008年总资产周转率下降原因主要是因为经济危机的影响，消费需求的减少，导致企业总资产利用效率降低。从2009年开始，美邦服饰的总资产周转率有所回升，但是依然没有回到2008年公司刚上市时1.39的水平；2009～2012年美邦服饰的总资产周转率不断上升，说明资产得到了有效利用。2012年的净资产收益率下降主要是由于销售净利率的下降，这其中部分原因是为了缓解库存压力，产品降价导致利润降低，另一方面是由于营业费用增加，导致企业利润率下降 。2013～2015年度的各项指标全面下滑，这期间净资产收益率的下降主要是由销售净利率下降导致的，这与企业经营费用的大幅增加密切相关，总资产周转率则跌到了历史最低的0.903。
三、总结
综上所述，基于对美特斯邦威的案例分析，这种典型的“轻资产运营模式”在国内制造业中已不再是制胜的良药。这种单纯靠生产和销售外包来降低企业投入成本的方式，在企业创立及快速发展阶段且消费市场需求旺盛的时候，这种企业还能实现在渠道上的快速扩张和企业资本的迅速积累。但当企业已经具备一定规模、品牌效应达到一定成熟度，加之市场需求趋于平稳、外部竞争激烈的时候，这种企业就会发现轻资产下的各种外包动机和外包优势对企业现阶段的创新动力和发展需求将不存在，若不具备独特创造力，其自身根本没有足够能力来应对市场环境的变化。企业盈利模式的选择和建立从来都不是一劳永逸的，为了保证企业的可持续性发展，企业应该根据自身发展的经营情况，顺应市场环境和竞争态势的变化，进行模式的升级，从而创造独特的企业价值，在竞争中立于不败之地。