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摘 要：当前我国股票市场出现了连续三年下跌，上证指数也创出本轮熊市的最低点2449点。那么当前A股市场处于怎样的形势，现在已经到底了吗，是否就此展开绝地反弹，后市又有哪些因素压制股市上涨，今后的投资策略是什么？本文对这些问题作出分析，提出了一些个人看法。
关键词：A股形势；市场底部；投资策略
2018年10月以来全球主要国家股市出现连续大跌，我国A股也跟随外围市场下跌，上证指数创出2015年以来的最低2449点，深圳成指和创业板指数的月K线出现创记录的七连阴。那么当前A股市场处于怎样的形势，投资者该采取怎样的投资策略呢，本文对此拟作分析。
一、当前A股处于市场底部区域
A股市场是否已经到底，现在谁也无法给出确切答案。但毫无疑问当前A股已经处在市场底部区域，市场底部特征越来越多，这主要表现在以下几点：
一是A股估值水平处于历史低位。根据同花顺数据，截至10月31日上证指数的动态市盈率是11倍，全部A股市盈率中位数为24.6倍，A股市净率低于1倍的股票即破净股数量高达340只。从历史估值角度看，A股市场已经处于2000年以来的最低值，很多质地优良的股票已经具备长期投资价值。
二是大股东增持和公司回购创历史新高。经过前期市场大幅下跌，A股价格存在明显低估，大股东纷纷大幅增持上市公司股票。增持可以起到稳定股价的作用，源于股东对公司股价未来走势的信心。截至10月31日，今年以来重要股东二级市场增持金额1340亿元，为历年之最。在公司股份回购方面，截止今年10月共有589家A股上市公司实施完成841次回购，累计回购45.4亿股，回购金额达到311亿元。其中，中国平安在10月29日发布公告称回购总额不超过本公司发行总股本的10%，也即最高将有1000亿元的回购资金注入二级市场。总之，今年A股无论是股份增持还是回购均创历史新高。
三是政策利好频出政策底已经确认。面对股市的连续大跌，股票质押平仓风险在急剧上升，强行平仓又会导致股价进一步下跌，极易引发系统性金融风险。政策底就是国家认为股市的下跌有一个底线，股权质押风险不能进一步加重，不能出现难以控制的风险。因此，10月19日央行行长和证监会、银保监会主席集体出面谈话进行股市维稳，金融稳定委员会也召开会议提出要防范和化解金融风险。随后证监会又出台新规，促使企业加快股份回购步伐，为股票二级市场提供更多资金，随后三大股指大幅回升。总之，股权质押风险的化解只能在股价上涨中得到消除，这就会形成了一个政策底。
二、未来制约股市上行的因素众多
2018年10月沪深三大股指在众多利好下强力反弹，迅速脱离了前期低点。但同时制约A股上行的因素依然众多，上证指数很难有效向上突破3000点。未来制约A股上涨的因素主要表现在以下几点：
一是美股有可能转熊导致A股跟跌。随着特朗普总统减税政策的边际效应在逐步递减，以及美国挑起的贸易战导致出口受损，美国近期公布的宏观经济指标显示其经济增长存在放缓迹象，研究机构也纷纷下调美国经济增长预期，今后美股走势缺乏基本面支持。同时市场预计美联储还会进行数次加息，将进一步让美股承压。总之，目前许多证据都显示美股十年牛市已接近尾声，有可能转入熊市。一旦美股进入熊市，A股很难独善其身走出独立上涨行情。
二是近年IPO大扩容后面临着巨额限售股解禁。近几年大量企业IPO上市，
这导致股票供给数量大幅增加，市场存量资金被企业抽走。同时，证监会不断强调加大对科技创新企业上市的支持力度，并将在上海市场推出科创板，因此未来股市对增量资金的需求很高。同时每一个IPO企业都会给市场带来数倍的限售股解禁，过去几年A股上市了近千家公司，意味着有大量限售股将在未来依次解禁。原始大股東的限售股减持，需要市场大量的资金承接，这将直接影响股指上涨。此外，限售股减持不仅冲击资金面，还会冲击投资者的信心，一旦投资者的信心受损，场内资金还会进一步离场造成股指下跌。
三是我国经济增长速度会进一步放缓。我国经济在改革开放后经历了整整40年的高速发展，当前经济总量的基数庞大，经济发展逐步进入成熟期，因此经济增长速度必然面临下滑。我国还面临着严重的人口老龄化、中美贸易摩擦不确定性以及大量中小型企业转型升级困难的局面，经济增长必然受到影响。同时，我国的政府、企业、家庭都面临着沉重的债务负担，国家整体宏观债务率达到GDP的250%以上，远远超过绝大多数发展中国家，今后依靠宽松的财政货币政策刺激经济的空间有限。此外我国房价高企，房价存在泡沫，无法再走通过房地产来刺激经济的老路。总之未来我国经济增速将逐步下行，股价缺乏大涨的动力。
四是美联储持续加息影响我国利率和汇率。美联储多次加息引发美元指数升高，美国国债收益率攀升，这对我国央行的货币政策产生制约作用，央行在未来某一时刻有可能不得不跟随加息，这将制约我国股市上涨。同时，人民币汇率存在进一步贬值的可能性，一些机构预测明年人民币兑美元汇率会跌破1：7。一旦人民币兑美元跌破1：7的心理关口，沪港通和深港通的北上资金有可能会减少，同时国内资金还有可能外流，这都将让股市承压。
三、今后的市场投资策略
投资成功的本质是做大概率事件，遵循低买高卖的策略，在熊市里以低廉的价格买入股票，在牛市的时候高价卖出，中间相隔的差价就是所赚到的利润。当然，我们永远也不可能知道熊市什么时候跌到底，不要妄想买到最低点。但是，熊市底部区域是可以判断的，在低买高卖的原则下，逢低逐步加仓。当前的市场无疑是熊市，股市中有句谚语是“牛市赚钱，熊市赚股”。赚股的重点选择两类个股：一类是低价绩优高成长性的科技类个股，一类业绩优良分配方案优厚的蓝筹股。通常这两类股票股价高高在上，投资者很难以一个合理的价格介入，只有趁股市转入熊市时才有机会逢低买进。
需要注意的是，赚股法的投资周期较长，通常是立足于中长线，其投资利润也主要来源于中长线的持有低价买进的股票。赚股的操作虽然不能在短期内获取大量利润，但从长远来看，这种投资方法更适合普通散户，可以避免追涨杀跌。这属于逆向投资策略，在市场最悲观绝望的时候入市购买其他投资者割肉的股票。当然，投资者在下跌中逆势买入有可能被套牢，但是在熊市末期或者股市筑底阶段买入股票通常是短期小幅被套，一旦牛市来临则有数倍的涨幅。
普通投资者如果不知道选什么股票，或者觉得买个股容易踩中地雷遇到问题股，则可以选择买入股票基金，操作的方法是分批次买入或者做基金定投。投资者若不知道如何选基金，则可以选择买股票指数型基金，比如上证50、沪深300、中证500以及创业板等各类指数基金。
参考文献：
[1]黎仕禹.市场已具备底部特征[J].股市动态分析.2018（42）
[2]盘点A股历史的政策底[J].股市动态分析研究部.股市动态分析.2018（41）
[3]黎仕禹.2500点以下极具投资价值[J].股市动态分析.2018（40）
关键词：A股形势；市场底部；投资策略
2018年10月以来全球主要国家股市出现连续大跌，我国A股也跟随外围市场下跌，上证指数创出2015年以来的最低2449点，深圳成指和创业板指数的月K线出现创记录的七连阴。那么当前A股市场处于怎样的形势，投资者该采取怎样的投资策略呢，本文对此拟作分析。
一、当前A股处于市场底部区域
A股市场是否已经到底，现在谁也无法给出确切答案。但毫无疑问当前A股已经处在市场底部区域，市场底部特征越来越多，这主要表现在以下几点：
一是A股估值水平处于历史低位。根据同花顺数据，截至10月31日上证指数的动态市盈率是11倍，全部A股市盈率中位数为24.6倍，A股市净率低于1倍的股票即破净股数量高达340只。从历史估值角度看，A股市场已经处于2000年以来的最低值，很多质地优良的股票已经具备长期投资价值。
二是大股东增持和公司回购创历史新高。经过前期市场大幅下跌，A股价格存在明显低估，大股东纷纷大幅增持上市公司股票。增持可以起到稳定股价的作用，源于股东对公司股价未来走势的信心。截至10月31日，今年以来重要股东二级市场增持金额1340亿元，为历年之最。在公司股份回购方面，截止今年10月共有589家A股上市公司实施完成841次回购，累计回购45.4亿股，回购金额达到311亿元。其中，中国平安在10月29日发布公告称回购总额不超过本公司发行总股本的10%，也即最高将有1000亿元的回购资金注入二级市场。总之，今年A股无论是股份增持还是回购均创历史新高。
三是政策利好频出政策底已经确认。面对股市的连续大跌，股票质押平仓风险在急剧上升，强行平仓又会导致股价进一步下跌，极易引发系统性金融风险。政策底就是国家认为股市的下跌有一个底线，股权质押风险不能进一步加重，不能出现难以控制的风险。因此，10月19日央行行长和证监会、银保监会主席集体出面谈话进行股市维稳，金融稳定委员会也召开会议提出要防范和化解金融风险。随后证监会又出台新规，促使企业加快股份回购步伐，为股票二级市场提供更多资金，随后三大股指大幅回升。总之，股权质押风险的化解只能在股价上涨中得到消除，这就会形成了一个政策底。
二、未来制约股市上行的因素众多
2018年10月沪深三大股指在众多利好下强力反弹，迅速脱离了前期低点。但同时制约A股上行的因素依然众多，上证指数很难有效向上突破3000点。未来制约A股上涨的因素主要表现在以下几点：
一是美股有可能转熊导致A股跟跌。随着特朗普总统减税政策的边际效应在逐步递减，以及美国挑起的贸易战导致出口受损，美国近期公布的宏观经济指标显示其经济增长存在放缓迹象，研究机构也纷纷下调美国经济增长预期，今后美股走势缺乏基本面支持。同时市场预计美联储还会进行数次加息，将进一步让美股承压。总之，目前许多证据都显示美股十年牛市已接近尾声，有可能转入熊市。一旦美股进入熊市，A股很难独善其身走出独立上涨行情。
二是近年IPO大扩容后面临着巨额限售股解禁。近几年大量企业IPO上市，
这导致股票供给数量大幅增加，市场存量资金被企业抽走。同时，证监会不断强调加大对科技创新企业上市的支持力度，并将在上海市场推出科创板，因此未来股市对增量资金的需求很高。同时每一个IPO企业都会给市场带来数倍的限售股解禁，过去几年A股上市了近千家公司，意味着有大量限售股将在未来依次解禁。原始大股東的限售股减持，需要市场大量的资金承接，这将直接影响股指上涨。此外，限售股减持不仅冲击资金面，还会冲击投资者的信心，一旦投资者的信心受损，场内资金还会进一步离场造成股指下跌。
三是我国经济增长速度会进一步放缓。我国经济在改革开放后经历了整整40年的高速发展，当前经济总量的基数庞大，经济发展逐步进入成熟期，因此经济增长速度必然面临下滑。我国还面临着严重的人口老龄化、中美贸易摩擦不确定性以及大量中小型企业转型升级困难的局面，经济增长必然受到影响。同时，我国的政府、企业、家庭都面临着沉重的债务负担，国家整体宏观债务率达到GDP的250%以上，远远超过绝大多数发展中国家，今后依靠宽松的财政货币政策刺激经济的空间有限。此外我国房价高企，房价存在泡沫，无法再走通过房地产来刺激经济的老路。总之未来我国经济增速将逐步下行，股价缺乏大涨的动力。
四是美联储持续加息影响我国利率和汇率。美联储多次加息引发美元指数升高，美国国债收益率攀升，这对我国央行的货币政策产生制约作用，央行在未来某一时刻有可能不得不跟随加息，这将制约我国股市上涨。同时，人民币汇率存在进一步贬值的可能性，一些机构预测明年人民币兑美元汇率会跌破1：7。一旦人民币兑美元跌破1：7的心理关口，沪港通和深港通的北上资金有可能会减少，同时国内资金还有可能外流，这都将让股市承压。
三、今后的市场投资策略
投资成功的本质是做大概率事件，遵循低买高卖的策略，在熊市里以低廉的价格买入股票，在牛市的时候高价卖出，中间相隔的差价就是所赚到的利润。当然，我们永远也不可能知道熊市什么时候跌到底，不要妄想买到最低点。但是，熊市底部区域是可以判断的，在低买高卖的原则下，逢低逐步加仓。当前的市场无疑是熊市，股市中有句谚语是“牛市赚钱，熊市赚股”。赚股的重点选择两类个股：一类是低价绩优高成长性的科技类个股，一类业绩优良分配方案优厚的蓝筹股。通常这两类股票股价高高在上，投资者很难以一个合理的价格介入，只有趁股市转入熊市时才有机会逢低买进。
需要注意的是，赚股法的投资周期较长，通常是立足于中长线，其投资利润也主要来源于中长线的持有低价买进的股票。赚股的操作虽然不能在短期内获取大量利润，但从长远来看，这种投资方法更适合普通散户，可以避免追涨杀跌。这属于逆向投资策略，在市场最悲观绝望的时候入市购买其他投资者割肉的股票。当然，投资者在下跌中逆势买入有可能被套牢，但是在熊市末期或者股市筑底阶段买入股票通常是短期小幅被套，一旦牛市来临则有数倍的涨幅。
普通投资者如果不知道选什么股票，或者觉得买个股容易踩中地雷遇到问题股，则可以选择买入股票基金，操作的方法是分批次买入或者做基金定投。投资者若不知道如何选基金，则可以选择买股票指数型基金，比如上证50、沪深300、中证500以及创业板等各类指数基金。
参考文献：
[1]黎仕禹.市场已具备底部特征[J].股市动态分析.2018（42）
[2]盘点A股历史的政策底[J].股市动态分析研究部.股市动态分析.2018（41）
[3]黎仕禹.2500点以下极具投资价值[J].股市动态分析.2018（40）