【摘 要】
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阶跃行为是指信号传输中由于受到外界冲激而表现出来的异动行为，金融市场由于阶跃型供需同样会表现出阶跃性行为，那么与金融市场紧密联系的加密数字货币市场（以下简称数字货币市场）是否也具有阶跃行为呢？本文选取2017年1月至2021年5月ChaiNext5指数的日度数据通过纯滞后阶跃GARCH模型对数字货币市场的阶跃行为进行识别，发现了数字货币市场中存在类阶跃信号的异动现象-阶跃行为。在数字货币市场阶跃行
【基金项目】
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江苏省社会科学基金资助项目（20EYB008）；
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阶跃行为是指信号传输中由于受到外界冲激而表现出来的异动行为，金融市场由于阶跃型供需同样会表现出阶跃性行为，那么与金融市场紧密联系的加密数字货币市场（以下简称数字货币市场）是否也具有阶跃行为呢？本文选取2017年1月至2021年5月ChaiNext5指数的日度数据通过纯滞后阶跃GARCH模型对数字货币市场的阶跃行为进行识别，发现了数字货币市场中存在类阶跃信号的异动现象-阶跃行为。在数字货币市场阶跃行为特征的分析中发现，阶跃行为表现出集聚性、时变性和非对称性，正负阶跃行为交替时脉冲响应的叠加效果会逐渐减小。本文从“非常态”事件的冲激视角进一步探索引发阶跃行为的原因，将“非常态”事件划分为政治、经济、技术等五类以探究五类事件对数字货币市场的冲激响应。结果表明，数字货币市场受经济类事件的冲激响应最敏感，其次是政治、技术、社会和法律类事件，数字货币市场对媒体关注度及投资者羊群行为引发的社会类阶跃行为的消化能力较强，对加密数字货币基层算法技术引发的阶跃行为消化能力较差，中国严明的监管政策干预会对数字货币市场在滞后期产生强烈的正向脉冲，对数字货币衍生品市场的监管会驱使数字货币市场更加成熟。
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