今年1-8月超过13亿平米的地产新开工面积，从中期来看，无论如何都将是一个很难逾越的高峰。我们过去五六年的地产销售均值只有8亿平米，如果按照目前的开工速度进行下去，当前一年的开工面积就需要城镇化率直接上升4%来进行消化。从大的概率上来说，未来地产行业库存大幅上升和开工速度放缓是可以预见的，因此不看好与地产相关的资本品产业链未来的表现。
　　从另一方面看，房地产和建筑行业以及相关的产业，对整个经济体资金的吸纳和由此导致的资源错配已经进入了一个危险区域。但反过来看房地产的适度调控和信贷政策回归正常所带来资金价格回升，会促进资源在部门间的合理配置——当然还需要一些垄断性部门的放开和让利。转型的前提条件是适当降速，我们相对健康的企业和居民的资产负债表，为实现转型和下一轮经济发展提供了基础。
　　我们认为未来一段时间内宏观经济数据环比会有一定下滑，但政策性风险在逐步消退。部分先期跌的比较多的大金融类股票将逐步筑底企稳。而中小股票的挤泡沫尚未完成。从中报来看，创业板公司在收入增长32%的背景下，去除掉募集资金带来的利息收入，真实的净利润增速只有7%，而相对应的动态市盈率却超过50倍。这与主板非金融类企业净利润增速19%所对应的18倍市盈率相比，毫无疑问还处于挤泡沫的初期。