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摘 要：国内芯片行业目前自给率仍然较低，核心芯片缺乏，高端技术长期被国外厂商控制，芯片已成为中国第一大进口商品，对于这类公司的财务分析可以披露当下公司经营业绩、资产状况、现金流等方面最直观的数据，有利于企业所有者和治理层以及企业外围人员了解公司的短期表现、并预测将来一段时间内的公司经营水平，尤其是对于高速发展的轻资产芯片上市公司来说，经营管理的不确定性和复杂性更需要高效的财务评价引导管理层提出准确的预判。以2017年登陆深交所创业板的轻资产公司“圣邦微电子（北京）股份有限公司”作为案例分析对象进行讨论，通过简要财务分析揭示该企业及芯片行业的发展现状及前景，并据此提出对国产芯片研发制造商的经营管理的方向和建议，为公司管理层及机构投资者提供相关参考及建议。
关键词：经营管理;指标;财务分析;投资者
中图分类号：F27 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.30.015
1 财务分析的意义
公司财务分析的意义表现为企业持续经营前提下、会计分期计量核算的财报数据为依据，对公司的资产负债情况和经营业绩进行分析和评价，并据此提示前期公司经营管理中的利弊得失和未来一段时期的发展趋势，为公司管理层和治理层提供投资决策的重要信息。同时为了更好的实现股东利润最大化和企业价值最大化，公司财务分析可以现实披露企业内部矛盾、充分挖掘利用的人力、物力资源，保证企业经营管理按照企业价值最大化的同向目标运行。
2 财务分析的基本方法
依据财务使用者的身份不同，对财务分析的侧重点和分析使用的工具、方法皆不相同。常用的分析方法包含：趋势法、对比法、比率法等。在投资人的视角来说，上市公司的年度财务业绩分析，则通常展示的是部分关键性财务指标的变动，而具体变动原因涉及较少。本文将以圣邦微电子近4年的财报为基础，重点追索其重点财务指标，从而展示解读圣邦财务数据对国产芯片研发行业以及圣邦股份内部经营管理的影响。
3 圣邦股份財务指标分析
3.1 公司简介
“圣邦微电子”是一家中外合资企业，于 2007 年 1 月 26 日在北京注册成立，并于2017年6月6日登陆深交所创业板成功上市，公司自成立以来一直专注于模拟芯片的研发与销售，坚持“以市场为导向、以创新为驱动”的经营理念，掌握了先进的模拟芯片设计与开发技术，拥有800 多款可供销售产品型号，并以关键技术和重点产品为突破口，不断提升核心竞争力，现已成为国内领先的高性能、高品质模拟芯片设计企业。
3.2 圣邦股份财务指标分析
根据财务数据显示圣邦微电子业务规模不断扩大，公司总资产规模稳步增长，2015年和 2016 年分别较上年增长 18.55%和 19.09%，而2017年在创业板的成功后，公司当年总资产规模暴涨至9.41亿元，较2016年大幅增长140.25%，通过进一步分析我们发现公司报告期内流动资产占总资产比重均超过90%以上，尤其在2017年，该比重高达96.09%，也进一步表明圣邦微电子属轻资产公司，2017年公司流动负债较2016年大幅增高，主要为公司2017年增加限制性股票认购款导致。
（1）偿债能力分析。
2017年圣邦微电子公司资产负债率降至19.13%，主要是公司于当年上市并募集大量的货币资金，总资产及净资产规模均随之大幅增长，致使公司资产负债率大幅下降。2014—2016年，公司流动比率和速动比率均呈现小幅增长态势，虽然伴随着销售规模不断扩大的同时应收账款和存货都有一定程度的增长，但得益于公司良好的经营效益和回款能力，公司近年来现金余额保持着较高的增幅水平，2017年比率大幅上升得益于公司在创业板的成功上市。圣邦股份相关指标均处于较为健康的区间范围内，也说明公司在获得良好的经营效益同时能够有效抵御相关长期及短期债务风险。
（2）运营能力分析。
2015-2018年，圣邦微电子公司应收账款周转率呈先扬后抑的态势， 2016 年比2015年度有所下降，主要原因是公司对部分账期较长客户的销售额增加所致。2017年在收入大幅增长的情况下该比率较去年同期略有增加，公司收入增长质量日趋向好;存货周转率呈下降趋势;圣邦微电子属于半导体芯片行业，行业内竞争强度大，产品迭代速度快，库存产品存在较大滞销和减值风险。
（3）盈利能力分析。
2015-2018近四年公司的利润主要来源于信号链产品及电源管理产品，营业外收支对公司利润总额影响较小，2018年公司营业外收支净额为0，使得公司当年营业利润占利润总额比例高达100%;得益于稳定的经营效益，公司2015-2016年净资产收益率基本保持在35%左右，而在2017年，公司该比率下跌为18.33%，主要是公司当年上市发行股票使得公司净资产大幅飙升，从而导致净资产收益率大幅下降。
（4）芯片行业公司营收利润分析。
导体行业公司的特点是随着产品的普及其售价和毛利率将呈现下降趋势，但行业厂商对于新产品的开发及产品的更新换代，可能使得较高的毛利率得以维持;圣邦股份对产品在高利润应用领域的市场开拓，有助于公司毛利率保持在较高水平。同时，公司综合毛利率较为稳定，也与公司的定价机制有关，公司的报价体系是依据应用市场可以接受的价格来定价，通常公司依据应用领域市场情况、交易量、成长潜力以及竞争对手的状况等综合因素，向经销商给出参考价格，由经销商与客户协商双方均可以接受的价格来达成交易，该参考价格中已对产品的成本及毛利率进行了考量。
收入增长一方面显示出公司强劲的发展势头;另一方面也表明随着AI智能在各个场景中的深入运用，整个芯片行业蕴含着巨大的市场需求空间。随着收入的逐年上升，公司成本也相应增长，公司综合毛利率始终保持在40%以上，尤其在2018年，公司综合毛利率达到近年来的峰值45.94%，从国内可比公司来看，公司毛利率处于行业中间水平。
关键词：经营管理;指标;财务分析;投资者
中图分类号：F27 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.30.015
1 财务分析的意义
公司财务分析的意义表现为企业持续经营前提下、会计分期计量核算的财报数据为依据，对公司的资产负债情况和经营业绩进行分析和评价，并据此提示前期公司经营管理中的利弊得失和未来一段时期的发展趋势，为公司管理层和治理层提供投资决策的重要信息。同时为了更好的实现股东利润最大化和企业价值最大化，公司财务分析可以现实披露企业内部矛盾、充分挖掘利用的人力、物力资源，保证企业经营管理按照企业价值最大化的同向目标运行。
2 财务分析的基本方法
依据财务使用者的身份不同，对财务分析的侧重点和分析使用的工具、方法皆不相同。常用的分析方法包含：趋势法、对比法、比率法等。在投资人的视角来说，上市公司的年度财务业绩分析，则通常展示的是部分关键性财务指标的变动，而具体变动原因涉及较少。本文将以圣邦微电子近4年的财报为基础，重点追索其重点财务指标，从而展示解读圣邦财务数据对国产芯片研发行业以及圣邦股份内部经营管理的影响。
3 圣邦股份財务指标分析
3.1 公司简介
“圣邦微电子”是一家中外合资企业，于 2007 年 1 月 26 日在北京注册成立，并于2017年6月6日登陆深交所创业板成功上市，公司自成立以来一直专注于模拟芯片的研发与销售，坚持“以市场为导向、以创新为驱动”的经营理念，掌握了先进的模拟芯片设计与开发技术，拥有800 多款可供销售产品型号，并以关键技术和重点产品为突破口，不断提升核心竞争力，现已成为国内领先的高性能、高品质模拟芯片设计企业。
3.2 圣邦股份财务指标分析
根据财务数据显示圣邦微电子业务规模不断扩大，公司总资产规模稳步增长，2015年和 2016 年分别较上年增长 18.55%和 19.09%，而2017年在创业板的成功后，公司当年总资产规模暴涨至9.41亿元，较2016年大幅增长140.25%，通过进一步分析我们发现公司报告期内流动资产占总资产比重均超过90%以上，尤其在2017年，该比重高达96.09%，也进一步表明圣邦微电子属轻资产公司，2017年公司流动负债较2016年大幅增高，主要为公司2017年增加限制性股票认购款导致。
（1）偿债能力分析。
2017年圣邦微电子公司资产负债率降至19.13%，主要是公司于当年上市并募集大量的货币资金，总资产及净资产规模均随之大幅增长，致使公司资产负债率大幅下降。2014—2016年，公司流动比率和速动比率均呈现小幅增长态势，虽然伴随着销售规模不断扩大的同时应收账款和存货都有一定程度的增长，但得益于公司良好的经营效益和回款能力，公司近年来现金余额保持着较高的增幅水平，2017年比率大幅上升得益于公司在创业板的成功上市。圣邦股份相关指标均处于较为健康的区间范围内，也说明公司在获得良好的经营效益同时能够有效抵御相关长期及短期债务风险。
（2）运营能力分析。
2015-2018年，圣邦微电子公司应收账款周转率呈先扬后抑的态势， 2016 年比2015年度有所下降，主要原因是公司对部分账期较长客户的销售额增加所致。2017年在收入大幅增长的情况下该比率较去年同期略有增加，公司收入增长质量日趋向好;存货周转率呈下降趋势;圣邦微电子属于半导体芯片行业，行业内竞争强度大，产品迭代速度快，库存产品存在较大滞销和减值风险。
（3）盈利能力分析。
2015-2018近四年公司的利润主要来源于信号链产品及电源管理产品，营业外收支对公司利润总额影响较小，2018年公司营业外收支净额为0，使得公司当年营业利润占利润总额比例高达100%;得益于稳定的经营效益，公司2015-2016年净资产收益率基本保持在35%左右，而在2017年，公司该比率下跌为18.33%，主要是公司当年上市发行股票使得公司净资产大幅飙升，从而导致净资产收益率大幅下降。
（4）芯片行业公司营收利润分析。
导体行业公司的特点是随着产品的普及其售价和毛利率将呈现下降趋势，但行业厂商对于新产品的开发及产品的更新换代，可能使得较高的毛利率得以维持;圣邦股份对产品在高利润应用领域的市场开拓，有助于公司毛利率保持在较高水平。同时，公司综合毛利率较为稳定，也与公司的定价机制有关，公司的报价体系是依据应用市场可以接受的价格来定价，通常公司依据应用领域市场情况、交易量、成长潜力以及竞争对手的状况等综合因素，向经销商给出参考价格，由经销商与客户协商双方均可以接受的价格来达成交易，该参考价格中已对产品的成本及毛利率进行了考量。
收入增长一方面显示出公司强劲的发展势头;另一方面也表明随着AI智能在各个场景中的深入运用，整个芯片行业蕴含着巨大的市场需求空间。随着收入的逐年上升，公司成本也相应增长，公司综合毛利率始终保持在40%以上，尤其在2018年，公司综合毛利率达到近年来的峰值45.94%，从国内可比公司来看，公司毛利率处于行业中间水平。