进入9月以来,恰逢基金公司“一对多”专户业务正式运作一周年,有报道称“从公司角度看,广发、国投瑞银、汇添富成为‘一对多’业绩‘第一集团’的最有力竞争者”。那么,对基金公司而言,专户投资的制胜之道究竟是什么?我们可以从国投瑞银专户投资部总监刘新勇所坚持的“绝对收益”理念中有所体悟。
　　
　　刘 新勇
　　国投瑞银基金管理公司专户投资部总监。南开大学工学硕士,13 年证券从业经历,曾任职于华安基金、淄博基金,历任研究员、高级研究员、基金经理、投资经理等职务,2009 年9 月加入国投瑞银。
　　
　　巴菲特曾说过,投资有三个要诀,第一不要亏钱,第二不要亏钱,第三牢记前两条。对于“一对多”专户投资而言,客户的绝对收益目标是第一位的。
　　换言之,专户控制风险的要求甚至比追求收益的要求更高。“一对多”专户单个客户的资金量比较大,对资金的安全性要求较高,在追求绝对收益目标的同时,还要控制波动率,避免净值大起大落。
　　追求绝对收益是专户和公募基金的本质区别之一,也是专户的“制胜之道”。我曾经做过8年的公募基金经理,深感必须考虑排名因素,不但要独立判断市场,还要兼顾同行看法,只能追求相对收益。而专户追求绝对收益,可以坚持自己的思路,更接近一种真实的投资。
　　那么,我们是如何追求绝对收益的呢?
　　第一,“一对多”专户规模比较适中,操作起来相对比较灵活。从这个角度而言,买基金就好像是坐公共汽车,专户就相当于打的。比如我们感觉市场有反弹,在灵活配置类专户的操作上,可以一天建仓40%到50%,如果不看好,也可迅速减仓。
　　第二,努力走在市场的前面。如今年上半年大家都关注的医药行业,也是当时表现最好的行业,但是当新的产业政策出台,并且有打击商业贿赂的新闻不断见诸报章时,实际也宣告了医药股行情的阶段终止。当时我们判断,所谓的成长性行业、新兴产业,蕴藏着极大的风险,因此五六月份全部把这些股票清空,转而开始考虑介入传统产业的时机。
　　第三,在震荡市况下,更强调“安全垫”的作用。比如,在今年的市场环境下,对于一些灵活配置类专户产品,我们在5%的“安全垫”建立之前,股票比例通常小于40%,如果有了7%、8%的收益,我们才会转谨慎为激进。对于混合偏债型的专户产品,我们通常先通过债券投资做出一定的“安全垫”,然后才开始进行权益类投资,接着会计算波动率,制定一条保本线,低于保本线就止损。
　　第四,为了控制风险,我们国投瑞银的专户投资还建立了4个层次的止损制度。首先,个股个券单独一个品种的止损。其次,行业的止损,如4月份房地产新政出台,专户部就把房地产及相关行业都卖掉。再次,整个组合的止损,如果净值跌到一元附近,就可能把所有股票全部清仓。最后,人员上的止损,投资经理如果一段时间状态不好,可以先休息,思路调整过来后再接着工作,中间可让其它投资经理代管一段时间。
　　第五,能做到“绝对收益”,始终和“人”分不开。我们有一支很出色的专户投资团队,现在专户投资部有7名投资经理,还有数位研究员,未来还会陆续有优秀的人才加入。
　　我们公司的专户投资策略是自上而下的投资思路和自下而上的精选个股相结合,先看宏观,再从行业到个股进行考察。我们团队的成员都各有所长,有良好的风险控制能力,投资风格非常适合“一对多”专户追求绝对回报的特征。此外,我们还会共享公司公募研究团队的研究成果。