[摘 要]风险投资家在整个风险投资运作体系中起着核心作用,投资者通过显性契约来激励约束风险投资家,然而创业投资的报酬分配机制并不是一种有效的激励机制,因为它未能使投资者的效用达到最大化,为了弥补报酬激励合同的不完备性,有必要通过起着隐性激励作用的声誉机制来发挥作用。
　　[关键词]报酬机制;风险投资企业;声誉;激励
　　[中图分类号]F830 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2009)19-0125-02
　　
　　1 问题的提出
　　
　　风险投资(venture capital)系指向具有高增长潜力、未上市的风险企业进行股权投资,并通过提供风险管理服务参与所投资企业的创业过程,以期在所投资企业发育成熟后即通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。在风险投资(风险投资)运作体系中,涉及投资者、风险投资家、风险企业这三方面的相对独立的利益主体,然而在三者主体之间,高素质的风险投资家则是整个风险投资的灵魂。由于信息并不是均匀分布在交易者之间,而是在大多数情况下偏向某一方,这种偏向会给风险投资市场行为和结果带来重大影响,拥有较多信息的那一方可以“剥削”另一方。
　　创业投资体系
　　
　　2 风险投资激励机制的缺陷分析
　　
　　2.1 基本假设
　　
　　4 结 论
　　
　　声誉的作用在于为关心长期利益的参与人提供一种隐性激励以保证其短期承诺行动,声誉可以成为显性合约的替代品。声誉的形成不是一朝一夕的,而是长期的不断努力才造就了在人们心目中值得信任的良好形象。在风险投资家代理人市场,其声誉既是他们长期经营企业的结果,又是拥有创新、开拓、资本运作能力的一种重要证明。风险投资公司的成功案例和为投资者实现的投资者资金数倍增值是风险投资家品牌的重要指标,也是实现个人价值的重要目标函数。所以正确认识风险投资家声誉在风险投资运作中的重要性,将有利于推动我国的风险投资事业的发展。
　　
　　参考文献:
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　　[2]胡石明,黄利红.投资者与风险投资家的契约关系[J].中南大学学报(社科版),2003(4):219-222.
　　[3]冯宗宪,谈毅,邵丰.高风险投资契约理论研究述评[J].预测,2000(6):6-11.
　　
　　[收稿日期]2009-01-20
　　[作者简介]勾永尧(1975—),四川绵阳人,四川绵阳西南科技大学经济管理学院硕士,研究方向:风险投资。