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依据发展经济学理论，当发展中国家的储蓄不足以支撑其经济发展所需要的投资，即出现储蓄一投资缺口时，可以通过国际资本流入加以弥补，并提高国内资本形成的能力，从而促进经济增长。具体来说，国际资本通过对发展中国家储蓄供给，储蓄转化为投资机制(融资机制)和投资需求这三个环节的作用机制，从而对经济增长产生影响。
一、国际资本流入对发展中国家储蓄供给的影响
国际资本流入主要通过对发展中国家国民收入和消费来影响国内储蓄。当资本流入对国民收入的影响大于其对消费的影响时，表明资本流入对国内储蓄具有促进作用，即资本流入可以增加国内储蓄，从而使该国的储蓄总水平提高；当资本流入对国民收入的影响小于其对消费的影响时，表明资本流入对国内储蓄具有抑制或替代作用，当资本流入对国内储蓄有替代作用时，该国的储蓄总水平不变；当资本流入对国内储蓄具有抑制作用，是否会提高国内储蓄总供给水平，还需要进一步的分析。由于外资的流入，国内储蓄减少，若国内储蓄的减少量小于资本的实际流入量，该国的储蓄总供给水平也会有所上升；若国内储蓄的减少量等于资本实际流入量，该国的储蓄总供给水平保持不變；若国内储蓄的减少量大于资本的实际流入量，该国的储蓄总供给水平将会出现下降。
二、国际资本流入对发展中国家投资需求的影响
国际资本流入对发展中国家投资需求的促进作用主要表现在这样几个方面：第一，国际资本的流入有助于降低国内资本市场的实际利率，从而刺激国内私人部门投资需求的上升。第二，通过利用国际直接资本所产生的产业前后“关联效应”，带动相关产业部门的发展，促使国内投资需求的上升。第三，利用外资进行基础设施建设，产生外部效应，降低了私人企业的生产经营成本，促进了私人部门投资需求的增长。但是，也应看到，国际资本流动对投资需求并不总是产生正的效应。当国际资本的流入最终引起的还本付息或利润、股息等汇回数额增大，或因国内政治经济不稳定造成了私人资本的大量外逃，这些外资的流出甚至超过了外资的流入，利率会上升，投资收益率会下降，投资需求相应会下降。另外，当用大量国际资本购买外国产品时，会使国内相关产品市场容量减少，抑制相关产品生产者的投资需求。由此可见，国际资本流入对发展中国家的投资需求可能产生刺激和抑制双重作用，而且这种双重作用是同时存在的，当刺激的力量超过抑制的力量时，国际资本的流入对一国的投资需求的净影响仍然表现为促进作用，反之，则表现为促退作用。
三、国际资本流入对发展中国家国内资本形成的影响
一国的资本形成是由储蓄供给和投资需求共同决定的。但是，由于储蓄是国民收入本期未消费的剩余，它可以用于未来生产性消费(投资)，也可用于未来非生产性消费；投资只能是生产性消费，它主要来源于储蓄，但也可能来源于折旧，因此，储蓄供给与投资需求存在差异，二者在时点上不可能相等。可以想见，在一个具有较高的储蓄供给水平但投资需求却受到严重抑制的经济中，资本形成的规模仍然是低的，因为储蓄被鼓励用于非生产性投资而不是生产性投资；同样，在一个国内储蓄供给水平较低但投资需求却很旺盛的经济中，若没有外国储蓄的加入，国内资本形成规模也不可能很大。因此，一国资本形成是由储蓄供给和投资需求共同决定的，但资本形成的规模却取决于二者中数量少的一方。当国际资本流入同时促进一国的储蓄总供给和投资总需求，资本形成规模会扩大，国际资本流入的资本形成效应是正的，经济增长速度会加快；当国际资本流入同时减少一国的储蓄总供给和投资总需求，资本形成规模会减小，国际资本流人的资本形成效应是负的，经济增长速度会放慢；当国际资本流入增加一国的储蓄总供给的同时，减少了该国的投资总需求，此时，对国际资本流入的资本形成效应要具体细分。当储蓄总供给小于投资需求时，外资的流入使储蓄供给增加，而投资需求不至于减少至原有的储蓄供给水平，资本形成规模会扩大，外资的流入对资本形成具有积极影响；当投资需求量小于储蓄供给时，资本形成规模会下降，但是，若能够通过储蓄—投资的转化作用，国际资本流入所增加的储蓄会有效地转化为投资，若增加的投资需求超过外资流入造成的投资需求减少量，总的投资需求会改善，资本形成规模可能扩大，外资的资本形成效应会是正的；当国际资本流入减少一国的储蓄总供给的同时，提高了该国的投资总需求，此时，对国际资本流入的资本形成效应也要具体细分。当储蓄总供给小于投资需求时，外资的流入使储蓄供给更少了，资本形成规模一定会下降，外资的资本形成效应是消极的；当投资需求量小于储蓄供给时，若外资的流入使该国的投资总需求增加，资本形成规模扩大，但是当外资流入减少储蓄供给，若减少后的储蓄供给低于外资流入之前的投资需求，资本形成规模会降低。
四、国际资本流动对发展中国家金融体系的影响
以上的分析是在不考虑储蓄一投资转化的作用，即假定储蓄都顺利地转化为投资的假设下进行的。在资本形成过程中，从储蓄转化投资的融资机制是非常重要的、不容忽视的环节，一方面它影响储蓄供给，另一方面影响投资需求，而且投资的效果也受融资机制的影响。
从理论上说，国际资本作为外部资源，进入到发展中国家，对国内金融体系产生积极的影响。第一，国际资本流入使国内金融体系规模显著扩张。第二，国际资本流动有助于提高一国金融机构的效率和金融体系的稳定。第三，国际资本流动有助于发展中国家金融市场的发展。国际资本的流入降低了发展中国家获得资金的成本，改善了流动性和市场效率，拓展了市场空间，对于东道国金融市场规模的扩大和金融体系功能的提高产生积极的影响。但国际资本流动的经济增长效应是受到国内金融体系发展状况约束的。金融体系越完善，国际资本流动的经济增长正效应越强。金融市场具有天生的不稳定，国际金融市场更是如此。随着一国金融市场的开放，国际资本流动带来了巨大的负外部性，使一国宏观经济和金融体系中不确定性增加。一方面扩大了传统的金融风险，另一方面又增加了新的风险因素，如国家经济传递机制、汇率机制、短期国际资本流动、国际经济协调机制等。20世纪90年代的墨西哥货币危机和亚洲金融危机等都已表明，在大量国际资本流动过程中，发展中国家的金融稳定性的下降以及由此造成的对实体经济的冲击和损害，是它们面临的最大风险和代价。
总之，国际资本对于弥补一国资本形成的不足具有重要的作用。因此，在工业化初期阶段，引入国际资本可以弥补资本形成的不足。随着经济的发展，要注意国际资本的使用结构和规模，只要将国际资本用于生产性投资，才会真正促进资本形成；也只有在利用国际资本的过程中，提高自我资本形成能力，控制国际资本的规模，才会逐步减少对国际资本的依附；一国的金融体系在资本形成过程中发挥着至关重要的作用。国际资本作为外部资源，进入到发展中国家的国内金融体系，会使原本不成熟的金融体系面临更大的不稳定性，甚至会出现金融危机。因此，对于发展中国家而言，在没有建立起高度发达的金融体系之前，轻易不要引入大量的国际证券资本。
(作者单位：吉林大学经济学院)
(责任编辑：一 丁)
一、国际资本流入对发展中国家储蓄供给的影响
国际资本流入主要通过对发展中国家国民收入和消费来影响国内储蓄。当资本流入对国民收入的影响大于其对消费的影响时，表明资本流入对国内储蓄具有促进作用，即资本流入可以增加国内储蓄，从而使该国的储蓄总水平提高；当资本流入对国民收入的影响小于其对消费的影响时，表明资本流入对国内储蓄具有抑制或替代作用，当资本流入对国内储蓄有替代作用时，该国的储蓄总水平不变；当资本流入对国内储蓄具有抑制作用，是否会提高国内储蓄总供给水平，还需要进一步的分析。由于外资的流入，国内储蓄减少，若国内储蓄的减少量小于资本的实际流入量，该国的储蓄总供给水平也会有所上升；若国内储蓄的减少量等于资本实际流入量，该国的储蓄总供给水平保持不變；若国内储蓄的减少量大于资本的实际流入量，该国的储蓄总供给水平将会出现下降。
二、国际资本流入对发展中国家投资需求的影响
国际资本流入对发展中国家投资需求的促进作用主要表现在这样几个方面：第一，国际资本的流入有助于降低国内资本市场的实际利率，从而刺激国内私人部门投资需求的上升。第二，通过利用国际直接资本所产生的产业前后“关联效应”，带动相关产业部门的发展，促使国内投资需求的上升。第三，利用外资进行基础设施建设，产生外部效应，降低了私人企业的生产经营成本，促进了私人部门投资需求的增长。但是，也应看到，国际资本流动对投资需求并不总是产生正的效应。当国际资本的流入最终引起的还本付息或利润、股息等汇回数额增大，或因国内政治经济不稳定造成了私人资本的大量外逃，这些外资的流出甚至超过了外资的流入，利率会上升，投资收益率会下降，投资需求相应会下降。另外，当用大量国际资本购买外国产品时，会使国内相关产品市场容量减少，抑制相关产品生产者的投资需求。由此可见，国际资本流入对发展中国家的投资需求可能产生刺激和抑制双重作用，而且这种双重作用是同时存在的，当刺激的力量超过抑制的力量时，国际资本的流入对一国的投资需求的净影响仍然表现为促进作用，反之，则表现为促退作用。
三、国际资本流入对发展中国家国内资本形成的影响
一国的资本形成是由储蓄供给和投资需求共同决定的。但是，由于储蓄是国民收入本期未消费的剩余，它可以用于未来生产性消费(投资)，也可用于未来非生产性消费；投资只能是生产性消费，它主要来源于储蓄，但也可能来源于折旧，因此，储蓄供给与投资需求存在差异，二者在时点上不可能相等。可以想见，在一个具有较高的储蓄供给水平但投资需求却受到严重抑制的经济中，资本形成的规模仍然是低的，因为储蓄被鼓励用于非生产性投资而不是生产性投资；同样，在一个国内储蓄供给水平较低但投资需求却很旺盛的经济中，若没有外国储蓄的加入，国内资本形成规模也不可能很大。因此，一国资本形成是由储蓄供给和投资需求共同决定的，但资本形成的规模却取决于二者中数量少的一方。当国际资本流入同时促进一国的储蓄总供给和投资总需求，资本形成规模会扩大，国际资本流入的资本形成效应是正的，经济增长速度会加快；当国际资本流入同时减少一国的储蓄总供给和投资总需求，资本形成规模会减小，国际资本流人的资本形成效应是负的，经济增长速度会放慢；当国际资本流入增加一国的储蓄总供给的同时，减少了该国的投资总需求，此时，对国际资本流入的资本形成效应要具体细分。当储蓄总供给小于投资需求时，外资的流入使储蓄供给增加，而投资需求不至于减少至原有的储蓄供给水平，资本形成规模会扩大，外资的流入对资本形成具有积极影响；当投资需求量小于储蓄供给时，资本形成规模会下降，但是，若能够通过储蓄—投资的转化作用，国际资本流入所增加的储蓄会有效地转化为投资，若增加的投资需求超过外资流入造成的投资需求减少量，总的投资需求会改善，资本形成规模可能扩大，外资的资本形成效应会是正的；当国际资本流入减少一国的储蓄总供给的同时，提高了该国的投资总需求，此时，对国际资本流入的资本形成效应也要具体细分。当储蓄总供给小于投资需求时，外资的流入使储蓄供给更少了，资本形成规模一定会下降，外资的资本形成效应是消极的；当投资需求量小于储蓄供给时，若外资的流入使该国的投资总需求增加，资本形成规模扩大，但是当外资流入减少储蓄供给，若减少后的储蓄供给低于外资流入之前的投资需求，资本形成规模会降低。
四、国际资本流动对发展中国家金融体系的影响
以上的分析是在不考虑储蓄一投资转化的作用，即假定储蓄都顺利地转化为投资的假设下进行的。在资本形成过程中，从储蓄转化投资的融资机制是非常重要的、不容忽视的环节，一方面它影响储蓄供给，另一方面影响投资需求，而且投资的效果也受融资机制的影响。
从理论上说，国际资本作为外部资源，进入到发展中国家，对国内金融体系产生积极的影响。第一，国际资本流入使国内金融体系规模显著扩张。第二，国际资本流动有助于提高一国金融机构的效率和金融体系的稳定。第三，国际资本流动有助于发展中国家金融市场的发展。国际资本的流入降低了发展中国家获得资金的成本，改善了流动性和市场效率，拓展了市场空间，对于东道国金融市场规模的扩大和金融体系功能的提高产生积极的影响。但国际资本流动的经济增长效应是受到国内金融体系发展状况约束的。金融体系越完善，国际资本流动的经济增长正效应越强。金融市场具有天生的不稳定，国际金融市场更是如此。随着一国金融市场的开放，国际资本流动带来了巨大的负外部性，使一国宏观经济和金融体系中不确定性增加。一方面扩大了传统的金融风险，另一方面又增加了新的风险因素，如国家经济传递机制、汇率机制、短期国际资本流动、国际经济协调机制等。20世纪90年代的墨西哥货币危机和亚洲金融危机等都已表明，在大量国际资本流动过程中，发展中国家的金融稳定性的下降以及由此造成的对实体经济的冲击和损害，是它们面临的最大风险和代价。
总之，国际资本对于弥补一国资本形成的不足具有重要的作用。因此，在工业化初期阶段，引入国际资本可以弥补资本形成的不足。随着经济的发展，要注意国际资本的使用结构和规模，只要将国际资本用于生产性投资，才会真正促进资本形成；也只有在利用国际资本的过程中，提高自我资本形成能力，控制国际资本的规模，才会逐步减少对国际资本的依附；一国的金融体系在资本形成过程中发挥着至关重要的作用。国际资本作为外部资源，进入到发展中国家的国内金融体系，会使原本不成熟的金融体系面临更大的不稳定性，甚至会出现金融危机。因此，对于发展中国家而言，在没有建立起高度发达的金融体系之前，轻易不要引入大量的国际证券资本。
(作者单位：吉林大学经济学院)
(责任编辑：一 丁)