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摘 要 文章在对新经济环境下企业财务分析体系的再思考之上，指出企业财务分析体系应该是一个囊括了以往偿债能力、资产管理能力及盈利能力为核心的指标体系，运用战略分析、会计分析、财务分析及综合分析的复杂系统。具体的，这一系列分析中，涉及环节包括但不限于对企业所处环境的分析、会计政策选择评价、财务指标体系分析及财务预测等方面。此外，企业应同时关注会计发展的新领域以便更新指标体系及分析体系，尤其是对更多传统报表分析中忽视的表外信息的把握及分析。
关键词 财务分析 体系 构建
中图分类号：F275 文献标识码：A
会计是一门在可靠性与相关性权衡间进行计量、记录及输出财务报告的学问，财务分析体系是站在不同的角度对上述财务基础信息进一步加工，形成更有针对性，更整体全面的财务信息以满足利益主体的需求。随着市场经济及资本市场的日益繁荣，为满足宏观经济调控及企业自身投资、筹资及经营分配的需要，企业财务分析体系应当被建立并完善，该体系以会计核算为依托，注重分析决策，采用科学方法，结合不同要求，输出客观的决策支持信息。因此，要建立科学的财务分析体系，应当从财务分析的意义、财务指标体系及财务分析体系三方面考虑。
一、财务分析的意义
财务分析是对与企业内外部有关的财务信息进行系统评价的过程，多从财务报表出发，对企业的生产经营状况、资本结构及风险予以评价。
（一）评价企业财务状况。
一般的，通过对企业报表的分析，能够得到关于企业偿债能力、营运能力及盈利能力等财务状况描述，便于向企业管理者、投资者及管理当局传递直观系统的财务信息，使资本市场上的财务分析结果使用者对影响财务状况、经营成果及风险的因素产生洞见。财务分析的另一个用处在经理人市场，企业管理层的绩效评价、薪酬设计及激励方案都与财务分析密切相关。
（二）决策支持。
企业财务管理的根本目标是实现价值最大化，通过比率分析、趋势分析及因素分析等方法，财务分析能够找出影响企业实现价值最大化的因素，如收入因素、资产周转因素、资本结构因素及薪酬激励因素等等，进而与预算、财务目标或行业数据进行对比，找出差异，制定方案，保证企业生产经营、财务决策以企业价值最大化为核心。
对财务信息的外部使用者而言，主要是现任或潜在债权人及投资者，财务分析能够帮助其进行是否提供资金的决策，债权人关心企业的偿债能力，而投资者主要关心获利能力。
二、财务指标体系
基本的财务指标体系是建立在财务报表分析之上的各种比率体系，包括短期偿债能力、长期偿债能力、资产管理及盈利能力四大类。
（一）偿债能力。
短期偿债能力以流动性为主要考虑，衡量可偿债资产或者现金对债务的保障能力。涉及指标包括流动比率、速动比率、现金比率及现金流量比率。另外，可动用的信贷额度、准备短时间变现的非流动资产、以往的信用记录、担保及租赁合同等可以视为影响偿债能力的表外指标。
长期偿债能力以长期内所有债务必须清偿为出发点，衡量可偿债资产、权益或现金对本金及利息的保障能力，涉及指标包括资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数及现金流量债务比等等。同样，担保合同、租赁合同及诉讼也是值得关注的表外指标。
（二）营运能力。
营运能力主要指企业对资产的管理能力，使用资产负债表中存量账户与利润表及现金流量表中的流量账户形成比率，衡量资产运转及管理效率。涉及指标包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率及总资产周转率等等。对于资产管理效率的分析多使用因素分析法，得出影响主要资产周转率的驱动因素。
（三）盈利能力。
盈利能力分析主要有销售利润率、资产利润率及权益净利率三大指标。销售利润率的变动受到利润变中各项目变动的影响，可以进行结构比率分析；资产利润率是企业的关键盈利能力指标，虽然企业的价值由资产利润率及资本结构同时决定，但资本结构对价值的影响远比资产利润率神秘，增加企业价值的根本在于资产利润率；权益净利率更加宏观的给出了企业的整体盈利能力，它反映每一单位股东投入获得的净收益，具有良好的综合性。
三、财务分析体系
财务分析体系建立是一个在对财务报表指标认识的基础之上，结合内外部财务与非财务信息，评价企业经营状况并进行科学决策的系统。
（一）战略分析。
战略分析旨在对企业的经营环境进行了解，识别影响企业经营的主要风险，评估企业目前业绩的可持续性并对未来做出合理预期，主要评价企业的价值创造能力，而价值创造能力又受到盈利状况及资本成本的制约。企业的盈利状况可以从对企业所处行业、竞争态势的分析中窥见。因此，战略分析可以包括行业分析（特征、生命周期及行业盈利能力）、竞争态势分析等。
（二）会计分析。
会计系统是财务数据产生的基础，通过对交易的记录，它提供了财务分析所需的原材料。金融危机以来，对于会计职能的讨论一直备受关注，传统权责发生制下会计计量的信息观逐步向引入更多计量模式的计量观发展，公允价值或现值会计的加入导致会计数据日趋复杂，从某方面增大了管理层的机会主义行为，为财务分析加入了噪音。此外，会计准则从原则导向向规则导向发展，使得会计政策的选择日益弹性化，会计信息的质量问题凸显。因此，会计分析应侧重对关键会计政策、策略及信息披露质量的评价，识别危险信号并消除会计信息失真。
（三）财务分析。
财务分析最基本的方法包括趋势分析法、比率分析法及现金流量分析法。其中比率分析旨在结合上述比率指标评价企业投资、筹资及经营管理效果，比率分析一般与因素分析结合。最具代表的比率分析法当属杜邦财务分析体系，它将净资产收益率看做衡量企业盈利能力的关键指标，以此为起点考察销售利润率、资产周转率及权益乘数分别代表企业的经营能力、资产管理能力及财务杠杆。另外，现金流量分析法，能够准确掌握企业投资、筹资及运营的资金状况，对利润质量的评价也起到了不可忽视的作用。 （四）综合分析。
综合分析为在前述基础上，进行企业财务状况的整体评价并做出财务预测以支持决策，言下之意即是站在历史的角度决定未来。例如管理层需要通过预测制定经营管理目标；投资者通过预测做出买卖股票的判断，债权人通过预测估计贷款回收的可能性。财务预测最主要的是对企业面临的各种内外部因素进行合理的假设，如站在行业分析的基础上对企业毛利率的假设等，具体涉及的假设可以是销售收入增长、盈利变动事项、权益报酬率变动事项等。然而现实世界是多变的，对假设的单一预测很难观察企业财务状况对变化的反映，于是敏感性分析以识别最佳预测为主旨，找出财务预测对假设变动的敏感程度。
四、财务分析体系的完善
以往的财务分析体所系关注的重点在于各比率的运用，可以理解为多层次的财务比率分解体系，忽略了对企业经营环境（政策、行业）的分析。
（一）会计体系。
会计体系是财务分析体系的基石，正如前述，受到内外部因素的影响，确保会计信息质量是完善会计体系的首要目标，这需要合理的会计制度设置、定期的会计人员素质培训、高效准确的会计信息系统等等。
（二）指标体系。
随着企业经营环境变化，如环境会计、人力资源会计及知识资本会计的引入，意味着在传统的指标体系上，企业应该根据自身特点，加入更适合的因素进行指标计算，以丰富现有指标体系。
（三）分析体系。
同样的，在财务分析体系方面，应该将数量与非数量分析相结合，重视非数量因素，更多的运用表外信息或宏观分析。在传统杜邦分析法的基础上调整各比率至合理水平，并结合现金流量法等辅助分析方式。
五、总结
市场经济、资本市场及公司治理的日渐完善，使得无论是对于政府宏观调控、企业经营管理或者资本配置效率来说，财务分析体系的建立都具备不可替代的意义。它在会计信息处理与决策支持间架起一座桥梁，是一个囊括了指标体系、分析方法及预测方法的综合系统。其中指标体系包括财务管理常用的偿债能力、资产管理能力及盈利能力指标，强调注重表外因素。文章认为，随着经济环境的变化，企业财务分析体系应该具备包括战略分析、会计分析、财务分析及综合分析在内的纵横向分析构架，同时关注会计发展的新领域以便更新指标体系及分析体系。
（作者：四川科创医药集团公司财务部，会计师，大学专科文化，毕业于成都理工大学财务会计专业）
参考文献：
[1]张小芳.浅谈企业财务分析体系的设计[J].经营管理者，2011，（24）.
[2]石廷安.浅析企业财务分析体系的构建[J].中国高新技术企业，2008，（1）.
[3]华正娟.论企业财务分析体系设计[J].现代商贸工业，2011，（17）.
[4]郭东平.财务分析在企业财务管理中的作用[J].才智，2010，（25）.
[5]胡文献.孟薇.杜邦财务分析体系研究[J].财会月刊.2005，（2）.
[6]张庆龙.李斌.对传统杜邦财务分析体系改进的思考[J].财务与会计.2008，（17）.
关键词 财务分析 体系 构建
中图分类号：F275 文献标识码：A
会计是一门在可靠性与相关性权衡间进行计量、记录及输出财务报告的学问，财务分析体系是站在不同的角度对上述财务基础信息进一步加工，形成更有针对性，更整体全面的财务信息以满足利益主体的需求。随着市场经济及资本市场的日益繁荣，为满足宏观经济调控及企业自身投资、筹资及经营分配的需要，企业财务分析体系应当被建立并完善，该体系以会计核算为依托，注重分析决策，采用科学方法，结合不同要求，输出客观的决策支持信息。因此，要建立科学的财务分析体系，应当从财务分析的意义、财务指标体系及财务分析体系三方面考虑。
一、财务分析的意义
财务分析是对与企业内外部有关的财务信息进行系统评价的过程，多从财务报表出发，对企业的生产经营状况、资本结构及风险予以评价。
（一）评价企业财务状况。
一般的，通过对企业报表的分析，能够得到关于企业偿债能力、营运能力及盈利能力等财务状况描述，便于向企业管理者、投资者及管理当局传递直观系统的财务信息，使资本市场上的财务分析结果使用者对影响财务状况、经营成果及风险的因素产生洞见。财务分析的另一个用处在经理人市场，企业管理层的绩效评价、薪酬设计及激励方案都与财务分析密切相关。
（二）决策支持。
企业财务管理的根本目标是实现价值最大化，通过比率分析、趋势分析及因素分析等方法，财务分析能够找出影响企业实现价值最大化的因素，如收入因素、资产周转因素、资本结构因素及薪酬激励因素等等，进而与预算、财务目标或行业数据进行对比，找出差异，制定方案，保证企业生产经营、财务决策以企业价值最大化为核心。
对财务信息的外部使用者而言，主要是现任或潜在债权人及投资者，财务分析能够帮助其进行是否提供资金的决策，债权人关心企业的偿债能力，而投资者主要关心获利能力。
二、财务指标体系
基本的财务指标体系是建立在财务报表分析之上的各种比率体系，包括短期偿债能力、长期偿债能力、资产管理及盈利能力四大类。
（一）偿债能力。
短期偿债能力以流动性为主要考虑，衡量可偿债资产或者现金对债务的保障能力。涉及指标包括流动比率、速动比率、现金比率及现金流量比率。另外，可动用的信贷额度、准备短时间变现的非流动资产、以往的信用记录、担保及租赁合同等可以视为影响偿债能力的表外指标。
长期偿债能力以长期内所有债务必须清偿为出发点，衡量可偿债资产、权益或现金对本金及利息的保障能力，涉及指标包括资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数及现金流量债务比等等。同样，担保合同、租赁合同及诉讼也是值得关注的表外指标。
（二）营运能力。
营运能力主要指企业对资产的管理能力，使用资产负债表中存量账户与利润表及现金流量表中的流量账户形成比率，衡量资产运转及管理效率。涉及指标包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率及总资产周转率等等。对于资产管理效率的分析多使用因素分析法，得出影响主要资产周转率的驱动因素。
（三）盈利能力。
盈利能力分析主要有销售利润率、资产利润率及权益净利率三大指标。销售利润率的变动受到利润变中各项目变动的影响，可以进行结构比率分析；资产利润率是企业的关键盈利能力指标，虽然企业的价值由资产利润率及资本结构同时决定，但资本结构对价值的影响远比资产利润率神秘，增加企业价值的根本在于资产利润率；权益净利率更加宏观的给出了企业的整体盈利能力，它反映每一单位股东投入获得的净收益，具有良好的综合性。
三、财务分析体系
财务分析体系建立是一个在对财务报表指标认识的基础之上，结合内外部财务与非财务信息，评价企业经营状况并进行科学决策的系统。
（一）战略分析。
战略分析旨在对企业的经营环境进行了解，识别影响企业经营的主要风险，评估企业目前业绩的可持续性并对未来做出合理预期，主要评价企业的价值创造能力，而价值创造能力又受到盈利状况及资本成本的制约。企业的盈利状况可以从对企业所处行业、竞争态势的分析中窥见。因此，战略分析可以包括行业分析（特征、生命周期及行业盈利能力）、竞争态势分析等。
（二）会计分析。
会计系统是财务数据产生的基础，通过对交易的记录，它提供了财务分析所需的原材料。金融危机以来，对于会计职能的讨论一直备受关注，传统权责发生制下会计计量的信息观逐步向引入更多计量模式的计量观发展，公允价值或现值会计的加入导致会计数据日趋复杂，从某方面增大了管理层的机会主义行为，为财务分析加入了噪音。此外，会计准则从原则导向向规则导向发展，使得会计政策的选择日益弹性化，会计信息的质量问题凸显。因此，会计分析应侧重对关键会计政策、策略及信息披露质量的评价，识别危险信号并消除会计信息失真。
（三）财务分析。
财务分析最基本的方法包括趋势分析法、比率分析法及现金流量分析法。其中比率分析旨在结合上述比率指标评价企业投资、筹资及经营管理效果，比率分析一般与因素分析结合。最具代表的比率分析法当属杜邦财务分析体系，它将净资产收益率看做衡量企业盈利能力的关键指标，以此为起点考察销售利润率、资产周转率及权益乘数分别代表企业的经营能力、资产管理能力及财务杠杆。另外，现金流量分析法，能够准确掌握企业投资、筹资及运营的资金状况，对利润质量的评价也起到了不可忽视的作用。 （四）综合分析。
综合分析为在前述基础上，进行企业财务状况的整体评价并做出财务预测以支持决策，言下之意即是站在历史的角度决定未来。例如管理层需要通过预测制定经营管理目标；投资者通过预测做出买卖股票的判断，债权人通过预测估计贷款回收的可能性。财务预测最主要的是对企业面临的各种内外部因素进行合理的假设，如站在行业分析的基础上对企业毛利率的假设等，具体涉及的假设可以是销售收入增长、盈利变动事项、权益报酬率变动事项等。然而现实世界是多变的，对假设的单一预测很难观察企业财务状况对变化的反映，于是敏感性分析以识别最佳预测为主旨，找出财务预测对假设变动的敏感程度。
四、财务分析体系的完善
以往的财务分析体所系关注的重点在于各比率的运用，可以理解为多层次的财务比率分解体系，忽略了对企业经营环境（政策、行业）的分析。
（一）会计体系。
会计体系是财务分析体系的基石，正如前述，受到内外部因素的影响，确保会计信息质量是完善会计体系的首要目标，这需要合理的会计制度设置、定期的会计人员素质培训、高效准确的会计信息系统等等。
（二）指标体系。
随着企业经营环境变化，如环境会计、人力资源会计及知识资本会计的引入，意味着在传统的指标体系上，企业应该根据自身特点，加入更适合的因素进行指标计算，以丰富现有指标体系。
（三）分析体系。
同样的，在财务分析体系方面，应该将数量与非数量分析相结合，重视非数量因素，更多的运用表外信息或宏观分析。在传统杜邦分析法的基础上调整各比率至合理水平，并结合现金流量法等辅助分析方式。
五、总结
市场经济、资本市场及公司治理的日渐完善，使得无论是对于政府宏观调控、企业经营管理或者资本配置效率来说，财务分析体系的建立都具备不可替代的意义。它在会计信息处理与决策支持间架起一座桥梁，是一个囊括了指标体系、分析方法及预测方法的综合系统。其中指标体系包括财务管理常用的偿债能力、资产管理能力及盈利能力指标，强调注重表外因素。文章认为，随着经济环境的变化，企业财务分析体系应该具备包括战略分析、会计分析、财务分析及综合分析在内的纵横向分析构架，同时关注会计发展的新领域以便更新指标体系及分析体系。
（作者：四川科创医药集团公司财务部，会计师，大学专科文化，毕业于成都理工大学财务会计专业）
参考文献：
[1]张小芳.浅谈企业财务分析体系的设计[J].经营管理者，2011，（24）.
[2]石廷安.浅析企业财务分析体系的构建[J].中国高新技术企业，2008，（1）.
[3]华正娟.论企业财务分析体系设计[J].现代商贸工业，2011，（17）.
[4]郭东平.财务分析在企业财务管理中的作用[J].才智，2010，（25）.
[5]胡文献.孟薇.杜邦财务分析体系研究[J].财会月刊.2005，（2）.
[6]张庆龙.李斌.对传统杜邦财务分析体系改进的思考[J].财务与会计.2008，（17）.