论文部分内容阅读
按照贷款总额计提减值准备的拨备新规，是从根本上动摇了银行的盈利模式。在新的盈利模式尚未确立之际，对银行股的业绩增长乃至整个股市的冲击，绝不仅仅是几家小银行。
9月6日，金融地产股刚刚启动，风格转换的话题刚开了个头，银行股便带头一个倒栽葱。直接导火线便是银监会动议制定银行拨备新规。
据多家媒体报道，银监会正与商业银行商讨按照贷款总额计提减值准备，初步商议大型银行的拨备／总贷款的比率要达到2.5％，股份制银行要求达到2.4％。这就是所谓的“拨备新规”。
2008年金融危机以来，银监会一直在提高拨备标准，拨备覆盖率的监管底线已由两年前的100％一步步上调至150％。据统计，截至今年7月底，商业银行的拨备覆盖率已经超过188％。但是，拨备覆盖率再提高，也是以已经暴露的不良贷款为分母，而不包括数额巨大的现在看似还是正常类和关注类的贷款，例如具有相当风险的地方融资平台和房地产贷款等。由于近两年银行贷款激增，导致不良贷款和不良率在全部贷款中的比例“双降”、拨备率大增的“喜人局面”。而这次拟议中的拨备新规，一改以不良贷款为分母的旧思路，转而以贷款总额为分母，哪家银行贷款增速越快，2.5％的拨备计提势必越高，对利润的侵蚀和影响也将越大。
有人说，监管部门酝酿调整现有拨备政策，这是对银行资产质量担忧的一个新证据。还有人说，拨备新规可以覆盖正常类贷款向风险贷款的“迁徙”，是银行监管部门未雨绸缪的标志。甚至还有人通过计算，6月末，银行业金融机构各类资产减值准备金余额1.30万亿元，同期全国本外币贷款余额47.4万亿元，按照拨备／总贷款计算，目前中国银行业拨备，总贷款比率在2.46％左右，整体达标。于是得出结论说，纵然新政实施，对银行业整体影响也不大，影响的只是那些贷款增速极快、不良率又较低的中小银行，如兴业银行上述比率仅为1.37％，浦发银行、深发展、宁波银行等均低于2％等。
殊不知按照贷款总额计提减值准备的拨备新规，是从根本上动摇了银行的盈利模式。中国银行业的盈利模式就是吃利差，贷款增长越快利润增加越多。贷款大增前提是存款大增，存款大增前提是要有足够的资本充足率，于是就要不断圈钱，不断做大资本规模，如此周而复始，这正是银行股长期估值偏低而不被市场看好的全部原因。拔备新规一来，这一盈利模式将被颠覆。在新的盈利模式尚未确立之际，对银行股的业绩增长乃至整个股市的冲击，绝不仅仅是几家小银行。
再往深处想，长期以来，中国经济发展始终以间接融资为主，直接融资只占很小的比例。就拿今年来说，已经是贷款受控股票大发，全年银行贷款按计划也将达到7.5万亿元，而股票融资(包括首发和再融资)估计也就7000亿～8000亿元(目前约为4500亿元)，间接融资和直接融资的比例还是9：1。而谁都知道，间接融资要有就是系统性风险，直接融资(只要股市不崩盘)纵有风险也是局部的、可控的。以往的事实证明，纵然股指从6100点跌到1700点，也没有出现金融机构倒闭，更谈不上引发金融或经济危机。这正是刘明康强调“银行系统性的风险暴露隐患不容忽视”，尚福林强调“大力发展直接融资，改善我国融资结构作为资本市场支持‘转方式、调结构’的突破口”的全部内涵。
当然，拔备新规纵然要实施也会有一个缓冲期，但是，从根子上抑制银行的放贷冲动已时不我待。既然如此，对股市的影响就是实实在在的：(1)作为盈利主力的银行股成长性将受影响，金融、地产等大盘股在相当长一段时间内很难走出大行情；(2)高密度发股将成常态，中小板、创业板，包括主板都会有不少好公司，但总体而言，由于受供求关系的影响，股市有的也只是结构性机会，我们需要关注的是个股而不是指数。
9月6日，金融地产股刚刚启动，风格转换的话题刚开了个头，银行股便带头一个倒栽葱。直接导火线便是银监会动议制定银行拨备新规。
据多家媒体报道，银监会正与商业银行商讨按照贷款总额计提减值准备，初步商议大型银行的拨备／总贷款的比率要达到2.5％，股份制银行要求达到2.4％。这就是所谓的“拨备新规”。
2008年金融危机以来，银监会一直在提高拨备标准，拨备覆盖率的监管底线已由两年前的100％一步步上调至150％。据统计，截至今年7月底，商业银行的拨备覆盖率已经超过188％。但是，拨备覆盖率再提高，也是以已经暴露的不良贷款为分母，而不包括数额巨大的现在看似还是正常类和关注类的贷款，例如具有相当风险的地方融资平台和房地产贷款等。由于近两年银行贷款激增，导致不良贷款和不良率在全部贷款中的比例“双降”、拨备率大增的“喜人局面”。而这次拟议中的拨备新规，一改以不良贷款为分母的旧思路，转而以贷款总额为分母，哪家银行贷款增速越快，2.5％的拨备计提势必越高，对利润的侵蚀和影响也将越大。
有人说，监管部门酝酿调整现有拨备政策，这是对银行资产质量担忧的一个新证据。还有人说，拨备新规可以覆盖正常类贷款向风险贷款的“迁徙”，是银行监管部门未雨绸缪的标志。甚至还有人通过计算，6月末，银行业金融机构各类资产减值准备金余额1.30万亿元，同期全国本外币贷款余额47.4万亿元，按照拨备／总贷款计算，目前中国银行业拨备，总贷款比率在2.46％左右，整体达标。于是得出结论说，纵然新政实施，对银行业整体影响也不大，影响的只是那些贷款增速极快、不良率又较低的中小银行，如兴业银行上述比率仅为1.37％，浦发银行、深发展、宁波银行等均低于2％等。
殊不知按照贷款总额计提减值准备的拨备新规，是从根本上动摇了银行的盈利模式。中国银行业的盈利模式就是吃利差，贷款增长越快利润增加越多。贷款大增前提是存款大增，存款大增前提是要有足够的资本充足率，于是就要不断圈钱，不断做大资本规模，如此周而复始，这正是银行股长期估值偏低而不被市场看好的全部原因。拔备新规一来，这一盈利模式将被颠覆。在新的盈利模式尚未确立之际，对银行股的业绩增长乃至整个股市的冲击，绝不仅仅是几家小银行。
再往深处想，长期以来，中国经济发展始终以间接融资为主，直接融资只占很小的比例。就拿今年来说，已经是贷款受控股票大发，全年银行贷款按计划也将达到7.5万亿元，而股票融资(包括首发和再融资)估计也就7000亿～8000亿元(目前约为4500亿元)，间接融资和直接融资的比例还是9：1。而谁都知道，间接融资要有就是系统性风险，直接融资(只要股市不崩盘)纵有风险也是局部的、可控的。以往的事实证明，纵然股指从6100点跌到1700点，也没有出现金融机构倒闭，更谈不上引发金融或经济危机。这正是刘明康强调“银行系统性的风险暴露隐患不容忽视”，尚福林强调“大力发展直接融资，改善我国融资结构作为资本市场支持‘转方式、调结构’的突破口”的全部内涵。
当然，拔备新规纵然要实施也会有一个缓冲期，但是，从根子上抑制银行的放贷冲动已时不我待。既然如此，对股市的影响就是实实在在的：(1)作为盈利主力的银行股成长性将受影响，金融、地产等大盘股在相当长一段时间内很难走出大行情；(2)高密度发股将成常态，中小板、创业板，包括主板都会有不少好公司，但总体而言，由于受供求关系的影响，股市有的也只是结构性机会，我们需要关注的是个股而不是指数。