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【摘要】货币政策是宏观经济政策重要的工具变量，它的实施对宏观经济的走势有着深远的影响，因此研究其有效性问题有着重大的意义。本文从货币政策的内涵开始，通过分析货币政策有效性的内涵开始，对我国货币政策的演变过程进行梳理，力图找出一个合适的方法对我国货币政策的有效性进行研究。
【关键词】货币化；货币政策独立性
一、理论综述
1929～1933年的大危机使西方经济学家认识到市场失灵，市场失灵催生了凯恩斯主义Keynesianism的形成与发展。该理论是以有效需求原理为基础的，认为有效需求不足是经济大萧条的根本原因，因此必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业，凯恩斯主义为政府干预经济提供了一个合理的理由。然而，20世纪70年代，发达国家又普遍出现了滞胀的经济现象，滞胀现在又使一批经济学家认识到政府失灵。政府失灵引发了对凯恩斯主义的挑战，古典主义因此而复活，以弗里德曼(Friedman)为代表的货币主义在继承传统货币数量论的基础上，发展了现在货币数量理论，货币主义认为，货币流通速度在短期内是一常量，价格和工资也相对灵活，这就决定了货币政策短期内有效，但长期却是无效的，由此他们将滞胀归咎于政府经济政策，尤其是货币政策的失误。虽然凯恩斯主义与货币主义的争论还在继续，但在实践中，各国政府不仅仍在经常性地利用经济政策干预经济，而且货币政策的地位还表现出明显提高的态势。“货币政策是一门艺术”，当2005年末美联储主席艾伦·格林斯潘带着神奇和光环卸任之际，赞扬、尊敬如潮而来，暂时掩盖了实际的瑕疵，淹没了应有的批评声音。英国知名财经杂志《经济学人》则力排众议指出，格林斯潘长期刺激性的货币政策违背客观规律，造成美国虚幻的高消费和创记录的巨额经常账户赤字，他卸任后留下的美国经济危机四伏，犹如一颗随时可能爆炸的炸弹。不幸真的被言中，自2007年底以来美国金融危机的逐渐深化，打破了美联储前主席格林斯潘的“金融神话”。他奉行的宽松货币政策被越来越多的人视为当前金融危机的“罪魁祸首”；而正是他所主张的货币政策曾引领美国经济实现了创记录的长达10年的持续增长，他也一度被誉为“拯救了世界的人”。
二、货币政策及货币政策有效性
一般来说，货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用一定的货币政策工具调节和控制货币供应量，进而调控宏观经济的方针和措施的总和。货币政策是一个国家宏观经济政策的重要组成部分，货币政策的抉择和实施必然涉及怎样运作和如何有效地影响社会经济生活中总供给与总需求平衡的问题，货币政策在调节与控制现代经济活动中有着较强的影响力和极其广泛的作用范围。货币政策所涉及的内容实质上是一个包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策作用过程及其效果在内的完整宏观调控体系。货币政策目标约有四种，即：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。货币政策工具主要有常规手段，即中央银行的“三大法宝”：公开市场操作、再贴现率和法定存款准备金率，以及辅助手段道义劝告和窗口指导。货币政策作用过程是指央行通过调控货币政策操作目标来作用于中间目标，继而影响货币政策最终目标。我国目前采用以货币供应量为目标的货币政策框架，存款准备金率、公开市场操作为货币政策工具，操作目标为基础货币和存款准备金，中间目标为货币供应量和利率，最终目标为实现经济均衡增长和物价稳定。因此，评价一国货币政策的有效性，这对有效地实施货币政策、稳定金融市场有着非常重要的意义。
三、我国当前货币政策有效性分析
当前政府当局防通胀的任务十分艰巨，4月5日晚中国人民银行宣布，自2011年4月6日起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。这是进入2011年以来的第二次加息，央行去年来4次加息、9次上调存准率，但是目前国内通胀压力依然严峻，衡量居民消费品价格的指标CPI一直处于高位波动的走势当中，去年11月份为5.1%，12月份为4.6%，今年二月份为4.9%，而三月份有可能为新高5.3%。
由此可见，近些年来我国一直实行紧缩性的货币政策来控制流动性，但是效果并不是十分显著，流动性过剩的局面仍没有显著的改善和抑制。这也证明了我国货币政策的有效性问题需要日益重视和亟待解决。货币政策的实施一次比一次猛烈，显示了政府当局平抑物价、促使经济软着陆的意志和决心。但最后的结果却不得不令人反思问题症结的所在，究竟是货币政策工具、货币政策传导机制的效率还是其他方面出现了问题和变化呢？要想促使货币政策这个重要的宏观经济政策发挥其应有的作用，政府当局一方面必须深刻认识当前国内经济环境的复杂形势，对各方面因素和状况有一个清醒宏观的认识，这样才能对症下药，有的放矢，把握住宏观经济政策的力度和脉搏，才不会出现过猛或者力度不够的现象。另一方面要清醒的认识到，随着我国经济金融对外开放的逐步深入，我国经济已经和国际市场紧密的联系在一起，国外经济政策的实施和变化会对我国宏观经济形势造成影响和冲击，而我国宏观经济政策的转变也会影响国际资本的流动和投资方向，从而对我国实体经济产生影响。因此，政府当局在制定和颁布货币政策时，必须牢牢把握国内和国外两个大局，密切注视国外经济环境的走向，必须把我国政策的实施和国外当局的反应考虑进来。这样才能增强货币政策的效果。另外要实施更加灵活的汇率制度安排，根据传统国际金融学中“不可能三角”的观点，对于一个开放经济体来说，“资本自由流动”、“独立的货币政策”和“汇率稳定”这三项政策目标，不可能同时实现，一般只能同时实现其中两项。小型的开放市场经济体可以为了实现汇率目标而放弃国内货币政策。例如，香港特别行政区采取货币局制度，港币汇率严格地钉住美元，其利率的调整完全跟随美联储。新加坡则选取汇率作为货币政策调控的中介目标，主要通过汇率工具而不是利率来进行宏观经济调控。对于拥有十三亿人口的大国而言，我们不应受制于其它国家经济政策而放弃自身的货币政策目标。从我国整体利益最大化出发，实行更加灵活的汇率制度，实现维持通胀水平的长期稳定、促进增长方式的转变等长远利益要远远超过部分行业调整、淘汰落后产能等短期成本。
从我国当前的现实来看，更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫。例如，在通货膨胀压力高企的时候，本币适度升值一点，进口的东西就相对便宜一些。特别是对于我们这种资源比较缺乏的国家，需要大量进口初级商品，汇率调整更有助于缓解“输入型”通胀压力。实现经济结构调整和经济增长方式转变，既是一项紧迫的战略任务，也是一个长期努力的过程。在这过程中，我国贸易发展应更趋于平衡，适当通过汇率等价格手段调节贸易不平衡和国际收支失衡有利于缓解外汇流入和储备积累过快的压力，实现经济更加平稳、可持续的发展及货币供给平稳有序的增长。
汇率的灵活性还有助于改善货币政策传导机制。从2005年以来的实践来看，遵循“主动性、渐进性、可控性”原则的人民币汇率形成机制改革，使得企业、商业银行等微观主体主动适应汇率浮动的意识增强，应对市场变化的灵活性和能力提高。货币市场、外汇市场进一步发展，市场深度和广度都有了很大的提高。金融机构在适应汇率灵活性的同时，加强了风险管理，改善了金融服务，加快了产品创新。这些都在一定程度上夯实了货币政策传导的微观基础和市场基础，货币政策传导机制的改善对增强货币政策有效性具有积极意义。
总之，若要提高我国货币政策的有效性，一方面政府当局应审时度势，根据国内真实的经济状况和国际环境的真是面貌实施正确及时的货币政策。另一方面要稳定公众对政府政策实施的预期，避免货币政策的大起大落和不可预见，应该使公众对政策的预期和真实的宏观经济政策的出台保持一致的步调，这样才不会抵消和削弱政策的实施效果，才能增强我国经济政策的有效性。
参考文献
[1]董承章，余小华，李大伟．对中国M2/GDP影响因素的实证分析[J]．中央财经大学学报．2003（9）
[2]方先明，裴平，张谊浩．外汇储备增加的通货膨胀效应和货币冲销政策的有效性［J］．金融研究．2006（7）
[3]何斌，姚如青．分工、金融二元结构与中国M2/GDP的上升[J]．上海经济研究．2003 （9）
【关键词】货币化；货币政策独立性
一、理论综述
1929～1933年的大危机使西方经济学家认识到市场失灵，市场失灵催生了凯恩斯主义Keynesianism的形成与发展。该理论是以有效需求原理为基础的，认为有效需求不足是经济大萧条的根本原因，因此必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业，凯恩斯主义为政府干预经济提供了一个合理的理由。然而，20世纪70年代，发达国家又普遍出现了滞胀的经济现象，滞胀现在又使一批经济学家认识到政府失灵。政府失灵引发了对凯恩斯主义的挑战，古典主义因此而复活，以弗里德曼(Friedman)为代表的货币主义在继承传统货币数量论的基础上，发展了现在货币数量理论，货币主义认为，货币流通速度在短期内是一常量，价格和工资也相对灵活，这就决定了货币政策短期内有效，但长期却是无效的，由此他们将滞胀归咎于政府经济政策，尤其是货币政策的失误。虽然凯恩斯主义与货币主义的争论还在继续，但在实践中，各国政府不仅仍在经常性地利用经济政策干预经济，而且货币政策的地位还表现出明显提高的态势。“货币政策是一门艺术”，当2005年末美联储主席艾伦·格林斯潘带着神奇和光环卸任之际，赞扬、尊敬如潮而来，暂时掩盖了实际的瑕疵，淹没了应有的批评声音。英国知名财经杂志《经济学人》则力排众议指出，格林斯潘长期刺激性的货币政策违背客观规律，造成美国虚幻的高消费和创记录的巨额经常账户赤字，他卸任后留下的美国经济危机四伏，犹如一颗随时可能爆炸的炸弹。不幸真的被言中，自2007年底以来美国金融危机的逐渐深化，打破了美联储前主席格林斯潘的“金融神话”。他奉行的宽松货币政策被越来越多的人视为当前金融危机的“罪魁祸首”；而正是他所主张的货币政策曾引领美国经济实现了创记录的长达10年的持续增长，他也一度被誉为“拯救了世界的人”。
二、货币政策及货币政策有效性
一般来说，货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用一定的货币政策工具调节和控制货币供应量，进而调控宏观经济的方针和措施的总和。货币政策是一个国家宏观经济政策的重要组成部分，货币政策的抉择和实施必然涉及怎样运作和如何有效地影响社会经济生活中总供给与总需求平衡的问题，货币政策在调节与控制现代经济活动中有着较强的影响力和极其广泛的作用范围。货币政策所涉及的内容实质上是一个包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策作用过程及其效果在内的完整宏观调控体系。货币政策目标约有四种，即：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。货币政策工具主要有常规手段，即中央银行的“三大法宝”：公开市场操作、再贴现率和法定存款准备金率，以及辅助手段道义劝告和窗口指导。货币政策作用过程是指央行通过调控货币政策操作目标来作用于中间目标，继而影响货币政策最终目标。我国目前采用以货币供应量为目标的货币政策框架，存款准备金率、公开市场操作为货币政策工具，操作目标为基础货币和存款准备金，中间目标为货币供应量和利率，最终目标为实现经济均衡增长和物价稳定。因此，评价一国货币政策的有效性，这对有效地实施货币政策、稳定金融市场有着非常重要的意义。
三、我国当前货币政策有效性分析
当前政府当局防通胀的任务十分艰巨，4月5日晚中国人民银行宣布，自2011年4月6日起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。这是进入2011年以来的第二次加息，央行去年来4次加息、9次上调存准率，但是目前国内通胀压力依然严峻，衡量居民消费品价格的指标CPI一直处于高位波动的走势当中，去年11月份为5.1%，12月份为4.6%，今年二月份为4.9%，而三月份有可能为新高5.3%。
由此可见，近些年来我国一直实行紧缩性的货币政策来控制流动性，但是效果并不是十分显著，流动性过剩的局面仍没有显著的改善和抑制。这也证明了我国货币政策的有效性问题需要日益重视和亟待解决。货币政策的实施一次比一次猛烈，显示了政府当局平抑物价、促使经济软着陆的意志和决心。但最后的结果却不得不令人反思问题症结的所在，究竟是货币政策工具、货币政策传导机制的效率还是其他方面出现了问题和变化呢？要想促使货币政策这个重要的宏观经济政策发挥其应有的作用，政府当局一方面必须深刻认识当前国内经济环境的复杂形势，对各方面因素和状况有一个清醒宏观的认识，这样才能对症下药，有的放矢，把握住宏观经济政策的力度和脉搏，才不会出现过猛或者力度不够的现象。另一方面要清醒的认识到，随着我国经济金融对外开放的逐步深入，我国经济已经和国际市场紧密的联系在一起，国外经济政策的实施和变化会对我国宏观经济形势造成影响和冲击，而我国宏观经济政策的转变也会影响国际资本的流动和投资方向，从而对我国实体经济产生影响。因此，政府当局在制定和颁布货币政策时，必须牢牢把握国内和国外两个大局，密切注视国外经济环境的走向，必须把我国政策的实施和国外当局的反应考虑进来。这样才能增强货币政策的效果。另外要实施更加灵活的汇率制度安排，根据传统国际金融学中“不可能三角”的观点，对于一个开放经济体来说，“资本自由流动”、“独立的货币政策”和“汇率稳定”这三项政策目标，不可能同时实现，一般只能同时实现其中两项。小型的开放市场经济体可以为了实现汇率目标而放弃国内货币政策。例如，香港特别行政区采取货币局制度，港币汇率严格地钉住美元，其利率的调整完全跟随美联储。新加坡则选取汇率作为货币政策调控的中介目标，主要通过汇率工具而不是利率来进行宏观经济调控。对于拥有十三亿人口的大国而言，我们不应受制于其它国家经济政策而放弃自身的货币政策目标。从我国整体利益最大化出发，实行更加灵活的汇率制度，实现维持通胀水平的长期稳定、促进增长方式的转变等长远利益要远远超过部分行业调整、淘汰落后产能等短期成本。
从我国当前的现实来看，更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫。例如，在通货膨胀压力高企的时候，本币适度升值一点，进口的东西就相对便宜一些。特别是对于我们这种资源比较缺乏的国家，需要大量进口初级商品，汇率调整更有助于缓解“输入型”通胀压力。实现经济结构调整和经济增长方式转变，既是一项紧迫的战略任务，也是一个长期努力的过程。在这过程中，我国贸易发展应更趋于平衡，适当通过汇率等价格手段调节贸易不平衡和国际收支失衡有利于缓解外汇流入和储备积累过快的压力，实现经济更加平稳、可持续的发展及货币供给平稳有序的增长。
汇率的灵活性还有助于改善货币政策传导机制。从2005年以来的实践来看，遵循“主动性、渐进性、可控性”原则的人民币汇率形成机制改革，使得企业、商业银行等微观主体主动适应汇率浮动的意识增强，应对市场变化的灵活性和能力提高。货币市场、外汇市场进一步发展，市场深度和广度都有了很大的提高。金融机构在适应汇率灵活性的同时，加强了风险管理，改善了金融服务，加快了产品创新。这些都在一定程度上夯实了货币政策传导的微观基础和市场基础，货币政策传导机制的改善对增强货币政策有效性具有积极意义。
总之，若要提高我国货币政策的有效性，一方面政府当局应审时度势，根据国内真实的经济状况和国际环境的真是面貌实施正确及时的货币政策。另一方面要稳定公众对政府政策实施的预期，避免货币政策的大起大落和不可预见，应该使公众对政策的预期和真实的宏观经济政策的出台保持一致的步调，这样才不会抵消和削弱政策的实施效果，才能增强我国经济政策的有效性。
参考文献
[1]董承章，余小华，李大伟．对中国M2/GDP影响因素的实证分析[J]．中央财经大学学报．2003（9）
[2]方先明，裴平，张谊浩．外汇储备增加的通货膨胀效应和货币冲销政策的有效性［J］．金融研究．2006（7）
[3]何斌，姚如青．分工、金融二元结构与中国M2/GDP的上升[J]．上海经济研究．2003 （9）